7月22日，首批科創(chuàng)板25家公司將迎來集中掛牌上市。數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，25家科創(chuàng)板公司全部公布網(wǎng)下配售結(jié)果?？苿?chuàng)板采用市場(chǎng)化的方式通過網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)后確定價(jià)格區(qū)間，考驗(yàn)著機(jī)構(gòu)的專業(yè)、理性、審慎的定價(jià)能力和報(bào)價(jià)策略。

　　與主板交易相比，科創(chuàng)板的交易規(guī)則存在諸多創(chuàng)新，以更好地適應(yīng)科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)和投資者適當(dāng)性要求。部分交易制度與A股投資者的交易習(xí)慣可能會(huì)有較大差異。

　　多家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門人士表示，科創(chuàng)板安排有差異化的交易規(guī)則，規(guī)則設(shè)計(jì)中充分考慮了風(fēng)險(xiǎn)防范，但預(yù)計(jì)科創(chuàng)板運(yùn)行初期的價(jià)格波動(dòng)與交易難度仍高于主板。

　　交易規(guī)則呈現(xiàn)八大差異

　　對(duì)比A股現(xiàn)行交易制度，科創(chuàng)板股票交易有8處明顯的差異。最受市場(chǎng)關(guān)注的，即漲跌幅限制的不同。目前，主板新股上市首日漲跌幅的區(qū)間限制為-36%至44%，從第二個(gè)交易日起漲跌幅限制為10%。科創(chuàng)板在新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，5個(gè)交易日后漲跌幅限制為20%。

　　其二，與漲跌幅設(shè)置緊密相關(guān)的，是盤中臨停機(jī)制，科創(chuàng)板也有差異化安排。目前，主板新股上市首日有臨停機(jī)制，一般上漲20%停牌半小時(shí)，上漲至44%即停牌至收盤。而科創(chuàng)板則取消了“一停到底”的設(shè)置。在盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%、60%，實(shí)施盤中臨時(shí)停牌，單次停牌10分鐘。停牌時(shí)間跨越14:57的，在當(dāng)日14:57復(fù)牌。在單個(gè)交易日內(nèi)，科創(chuàng)板股票單向至多停牌2次共20分鐘，雙向至多停牌4次共40分鐘。

　　其三，科創(chuàng)板的委托單位也與其他板塊不同。目前，主板市場(chǎng)設(shè)定100股為一手，交易必須以“手”為單位，針對(duì)不足100股的部分只能實(shí)施一次性賣出操作。而科創(chuàng)板將交易的初始門檻提高到了200股，但后續(xù)交易可以以1股為單位增加。即科創(chuàng)板投資者單筆操作至少200股，但可以買賣201股、202股等。

　　其四，科創(chuàng)板股票上市首日就可作為融券標(biāo)的。相比之下，在主板中，融資融券標(biāo)的目前由各家券商自行制定，但需滿足在交易所上市交易滿三個(gè)月的條件。

　　另外四項(xiàng)不同于主板的交易創(chuàng)新包括：針對(duì)限價(jià)委托，科創(chuàng)板設(shè)置了有效申報(bào)價(jià)格范圍。在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段，限價(jià)買入申報(bào)價(jià)格不得超過基準(zhǔn)價(jià)格的102%，限價(jià)賣出價(jià)格不得低于基準(zhǔn)價(jià)格的98%。同時(shí)，根據(jù)交易盤口的各種情形，基準(zhǔn)價(jià)格的認(rèn)定還有5種不同的方法。當(dāng)前主板市場(chǎng)并不存在此類制度。

　　在市價(jià)委托上，科創(chuàng)板實(shí)行了限價(jià)保護(hù)。主板中的市價(jià)委托通常只需填寫交易方向和申報(bào)數(shù)量，而科創(chuàng)板則規(guī)定市價(jià)委托需要填寫投資者預(yù)期的最高買入價(jià)或最低賣出價(jià)，以避免投資者在極端情況下出現(xiàn)大幅虧損。

　　科創(chuàng)板還新增兩種市價(jià)委托方式。目前，主板的市價(jià)委托方式包括“最優(yōu)五檔即時(shí)成交剩余撤銷申報(bào)”和“最優(yōu)五檔即時(shí)成交剩余轉(zhuǎn)限價(jià)申報(bào)”兩種?？苿?chuàng)板新增了兩種市價(jià)申報(bào)方式，分別為“本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)”和“對(duì)手方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)”，為市價(jià)委托方式提供了更高的靈活性。

　　此外，科創(chuàng)板引入了盤后固定價(jià)格交易機(jī)制。投資者可以在每個(gè)交易日9:30至11:30、13:00至15:30執(zhí)行盤后固定價(jià)格申報(bào)和撤單。交易所將在收盤后的15:05至15:30，依據(jù)時(shí)間優(yōu)先原則對(duì)當(dāng)日所有固定價(jià)格申報(bào)進(jìn)行撮合，并統(tǒng)一以當(dāng)日收盤價(jià)實(shí)施成交。固定價(jià)格申報(bào)屬于限價(jià)申報(bào)，即投資者需填寫最高買入價(jià)或最低賣出價(jià)。如果當(dāng)日收盤價(jià)超出申報(bào)的限價(jià)范圍，則該筆申報(bào)作廢。

　　科創(chuàng)板科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)委員、平安創(chuàng)投董事總經(jīng)理張江在接受媒體采訪時(shí)認(rèn)為，對(duì)企業(yè)上市來說，不管是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，它的定價(jià)都應(yīng)該基于它自身的價(jià)值，以價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)為衡量來做定價(jià)，并不是說它是上市公司自然就要有很高的溢價(jià)，或者說它是科創(chuàng)板第一批就理所應(yīng)當(dāng)要有溢價(jià)。我覺得這都是不成立的，最終還是看企業(yè)自身價(jià)值。再好的企業(yè)如果太貴了，也是有破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的。實(shí)際上現(xiàn)在科創(chuàng)板的機(jī)制是讓券商在里面承擔(dān)更多的工作，要發(fā)揮它更多的能力。在市場(chǎng)進(jìn)行詢價(jià)，就是公平的、市場(chǎng)化的定價(jià)方式，并沒有人為要去做一個(gè)限制來保證它第一天一定不會(huì)跌，這個(gè)都是現(xiàn)在注冊(cè)制所需要的。

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