2月9日，中信證券策略團隊發(fā)布研報稱，2月的“黃金坑”就是2020年的市場底部，投資者情緒在經(jīng)歷了負(fù)面宣泄和亢奮后趨于平復(fù)，市場進入更理性的整固期。

　　該機構(gòu)表示，全年的“黃金坑”明確之后，A股將進入1周至2周疫情演化和節(jié)后復(fù)工的重要觀察期。投資者情緒在宣泄和亢奮后趨于平復(fù)，各類資金共振減弱，市場會進入更理性的整固期。

　　“A股依然處于中期可以積極配置的位置，并從超跌反彈的”交易期“進入漸趨理性的”配置期“?！敝行抛C券預(yù)計，市場風(fēng)格會從單純追求彈性到更注重配置性價比，三類配置主線分別是貫穿全年的核心、疫情緩解前的交易型機會、疫情緩解后可逐步建倉的品種。

　　中信證券在研報中指出，明確了“黃金坑”后，市場關(guān)注點從疫情脈沖轉(zhuǎn)向疫情演化和節(jié)后復(fù)工。一方面，決定市場短期風(fēng)險偏好的核心依然是疫情，而返程高峰壓力下，非湖北地區(qū)的疫情演化成為焦點；另一方面，節(jié)后復(fù)工進度可能導(dǎo)致基本面預(yù)期再修正。由于復(fù)工進程和疫情壓力正相關(guān)，具體發(fā)展還需要密切觀察。

　　另外，新冠疫情進入重要的“二階拐點”觀察期。疫情整體可控的預(yù)期是支撐市場超跌后修復(fù)的重要基礎(chǔ)。

　　該機構(gòu)表示，2月10日~20日是疫情各類指標(biāo)增量能否出現(xiàn)拐點的重要觀察期。其中，值得密切關(guān)注的包括：全國新增疑似病例規(guī)模能否持續(xù)下行，這是重要的領(lǐng)先指標(biāo)；非湖北地區(qū)的疑似病例和醫(yī)學(xué)觀察規(guī)模演化情況，這影響復(fù)工預(yù)期；湖北治愈病例能否快速回升。

　　“節(jié)后復(fù)工有政策保障，但疫情制約下是一個漸近的過程。近期各部委陸續(xù)出臺了配套措施，在防控疫情的同時促進企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，抓緊推動重大項目，且多種措施保障就業(yè)穩(wěn)定?！敝行抛C券表示，政策雖有托底，但受制于口罩供應(yīng)和個人復(fù)工意愿，以及各地疫情防控的最高優(yōu)先級，預(yù)計節(jié)后復(fù)工是一個漸近的過程。

　　關(guān)于2月的“黃金坑”是2020年市場底部的觀點，中信證券從四個方面進行了分析：首先，疫情對市場和基本面的一次性脈沖影響逐步成為共識；其次，短期波動的背后是政策及時而全面的預(yù)期管理；再次，偏松的宏觀流動性支撐估值，短期難有反復(fù)；最后，“兩融”和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險可控，受迫性賣出風(fēng)險低。

　　各類資金共振減弱，A股修復(fù)后進入整固階段。市場在經(jīng)歷了負(fù)面情緒集中宣泄和快速修復(fù)后，情緒將趨于穩(wěn)定，波動也會變小。根據(jù)中信證券統(tǒng)計，節(jié)后一周北上資金逆勢大幅凈流入約300億元，隨著市場超調(diào)后修復(fù)，預(yù)計外資流入規(guī)模會向均值回歸。

　　在市場風(fēng)格方面，中信證券指出，從單純追求彈性到更注重配置性價比。A股超跌反彈背后，流動性寬松下資金進一步抱團長期邏輯清晰的成長股，大小盤估值進一步分化。A股整體依然處于中期可以積極配置的位置。

　　“在前期超跌反彈的交易窗口中，時間和彈性更重要；而在投資者情緒穩(wěn)定，市場波動降低的配置窗口中，綜合考慮業(yè)績和估值的配置性價比更重要。”該機構(gòu)具體解釋稱。

　　除了中信證券，本周末也有其他機構(gòu)對市場進行了分析展望。

　　廣發(fā)證券：密切跟蹤疫情拐點謹(jǐn)防受益板塊波動

　　A股底部已現(xiàn)，復(fù)工后需要密切跟蹤疫情拐點謹(jǐn)防受益板塊波動。貼現(xiàn)率下行驅(qū)動“金融供給側(cè)慢?！辈⒉粫蛞咔槎艿狡茐摹股在經(jīng)歷大跌之后的賠率已較為吸引，沖擊底部已現(xiàn)。若復(fù)工后疫情拐點改善進一步清晰，A股行業(yè)輪動將沿受疫情影響由小到大的順序向中期主線回歸。當(dāng)前漲幅較高的受益板塊中，純事件驅(qū)動類強勢股補跌，具有中期產(chǎn)業(yè)邏輯的板塊即便面臨一定調(diào)整也仍具備重新上行動力，而事件影響有限、中期產(chǎn)業(yè)邏輯穩(wěn)固的板塊亦將逐步回歸。

　　粵開證券：本輪調(diào)整依然是2019年開始的牛市周期的延續(xù)

　　本輪調(diào)整依然是2019年開始的牛市周期的延續(xù)，靜待事件性因素緩和及逆周期政策發(fā)力。受到事件性因素的影響，市場出現(xiàn)了調(diào)整，但滬指一舉擊破2700點，短期看顯然是非理性的。從估值、流動性和情緒面看，2月4日以后的反彈實屬應(yīng)當(dāng)。面對短期的超跌反彈，我們?nèi)匀徊豢傻粢暂p心，倉位上不宜過重。在配置上，主線之一，右側(cè)布局科技與醫(yī)藥。主線之二，左側(cè)布局消費與周期。

　　光大證券：后續(xù)市場走勢將更多由基本面主導(dǎo)

　　維持“短期有擾動，中期看數(shù)據(jù)，長期無影響”，當(dāng)前市場估值隱含增長預(yù)期約5%，基本修復(fù)至合理水平。前期疫情沖擊調(diào)整帶來的短期投機價值已明顯減少，后續(xù)市場走勢將更多由基本面主導(dǎo)。大市可能因而保持整理甚至小幅調(diào)整態(tài)勢。

　　配置上，繼續(xù)關(guān)注受益疫情的醫(yī)藥，和網(wǎng)上零售、游戲視頻等在線消費領(lǐng)域。前期疫情沖擊調(diào)整帶來的短期投機價值已明顯減少，后續(xù)市場走勢將更多由基本面主導(dǎo)。大市可能因而保持整理甚至小幅調(diào)整態(tài)勢。

　　國金證券：A股仍積極可為

　　以史為鑒，歷年2月份A股具有較為典型的“春季躁動”行情的特征，且以科技股風(fēng)格為主。投資建議方面，我們此前明確提出“逆周期政策將修復(fù)投資者悲觀情緒，科技為配置主線”等，站在當(dāng)前時點，仍維持這一觀點，A股仍積極可為。

　　行業(yè)配置上重點把握兩條投資主線。一是“宅”經(jīng)濟打開發(fā)展空間，新興消費模式“線上+”成為需求端的引爆點“；二是深挖新興產(chǎn)業(yè)下的美股映射配置主線，如”蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、電動車產(chǎn)業(yè)鏈、云游戲、安全可控等。

　　海通證券：盤整期結(jié)構(gòu)性行情仍活躍

　　受新冠肺炎影響，企業(yè)盈利原本有望在2019年三季度見底后回升，現(xiàn)變?yōu)?020年一季度二次探底再回升，牛市3浪上漲因此推后。市場短期急跌空間已經(jīng)比較充分，還需要時間盤整消化，等待疫情控制住及后續(xù)基本面數(shù)據(jù)支撐再上行。堅定信心、保持耐心，盤整期結(jié)構(gòu)性行情仍活躍，如科技，最終進入牛市3浪時券商優(yōu)勢將再現(xiàn)。