今年上半年，盡管全球經(jīng)濟(jì)受到新冠疫情的沖擊，然而A股市場的大消費板塊尤其是食品飲料股卻走出了一波強(qiáng)勁的上漲潮，以【妙可藍(lán)多(600882)、股吧】為代表的奶酪股更是大漲超過兩倍。而今雖然潮水退去，不過大消費板塊始終是各路資金青睞的板塊，眼下又有一只食品飲料股將正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

　　9月26日，《華夏時報》記者查閱證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，上海海融食品科技股份有限公司(下稱“海融科技”)在8月10日提交的首發(fā)申請獲深交所通過，公司將在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行不超過1500萬股，募集資金4.3億元，東方證券為保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商。

　　“自從今年以來，A股IPO的過會企業(yè)數(shù)量不斷提升，尤其是科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制實行以后，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板迅速擴(kuò)容。不過在如此眾多的沖刺上市公司中，海融科技還是比較值得關(guān)注的一家食品股，最引人注目的還是其招股說明書中主營產(chǎn)品植脂奶油的毛利率連續(xù)三年都超過50%，這在整個市場大消費板塊中并不多見?！睂Υ?，上海一家大型券商消費行業(yè)分析師黃杰對《華夏時報》記者表示。

　　值得關(guān)注的是，作為一家生產(chǎn)奶油的企業(yè)，這家總部設(shè)在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)的海融科技并非首次闖關(guān)，在2018年的時候海融科技曾提出過IPO申請，只不過彼時并未通過，而今順利過會又時值創(chuàng)業(yè)板注冊制開啟，海融科技的未來表現(xiàn)引發(fā)資本關(guān)注。

　　高毛利下的“奶油第一股”

　　海融科技IPO招股書顯示，該公司主營業(yè)務(wù)是植脂奶油、巧克力、果醬等烘焙食品原料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中植脂奶油系列產(chǎn)品為主要產(chǎn)品。公司一旦上市，將成為名副其實的“奶油第一股”。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析指出，頂著這樣光鮮的名頭下，如果沒有一點真材實料，也不會引起市場的關(guān)注。

　　“烘焙食品原料行業(yè)是一個充分競爭的市場，不存在個別企業(yè)能形成絕對的壟斷。即使在這種環(huán)境下，海融科技依然有著很強(qiáng)的競爭力?？偟膩砜矗Ｈ谑称方鼛啄甑臉I(yè)績持續(xù)增長，毛利率更是持續(xù)超過50%，在烘焙食品制造行業(yè)中屬于較高的區(qū)間。對比來看，桃李面包、麥趣爾、三全食品、安琪酵母的毛利率均不到40%，海欣食品、【安井食品(603345)、股吧】更是在30%以下。這也意味著，海融食品的商業(yè)模式，或許比其他食品企業(yè)(或原材料企業(yè))更好。從A股歷史過往來看，毛利率持續(xù)高于50%的公司，成為長線牛股的概率很大。”9月27日，上海一家私募機(jī)構(gòu)合伙人丁凌告訴記者。

　　而記者也從其招股書中的財務(wù)數(shù)據(jù)查閱獲悉，2017-2019年，海融科技的主營業(yè)務(wù)收入分別是46966萬元、53715萬元、58015萬元，年復(fù)合增長率達(dá)11.14%；凈利潤分別是6959萬元、7293萬元、7671萬元；連續(xù)三年的毛利率更是分別達(dá)到50.99%、51.38%、52.70%。而作為一直困擾食品行業(yè)的應(yīng)收賬款賬期超長的財務(wù)難題，海融科技的招股書則顯示其絕大部分應(yīng)收賬款的回款時間在2個月以內(nèi)。

　　不過，由于受今年上半年的疫情影響，這份招股書也表示消費者減少了出門次數(shù)，對烘焙食品的消費需求降低，導(dǎo)致下游終端客戶的烘焙食品原料的需求減緩，對公司產(chǎn)品的需求產(chǎn)生一定的延后，或?qū)ι习肽甑臉I(yè)績造成影響。

　　“疫情只會改變短期增速，不會改變長期趨勢。當(dāng)前的市場環(huán)境，隨著外資和內(nèi)資中的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)話語權(quán)的提升，很多公司的估值方法越來越接近于自由現(xiàn)金流折現(xiàn)的思想。只要公司擁有持續(xù)穩(wěn)定增長的自由現(xiàn)金流，很多短期的利空因素或者利好因素，對公司股價的影響越來越小，放在未來兩三年來看更是可以忽略不計。植脂奶油行業(yè)處于高速增長的紅利期，海融食品若上市成功，對其產(chǎn)品創(chuàng)新升級，產(chǎn)能擴(kuò)展等都將提供強(qiáng)大的資本支撐，進(jìn)而增加公司的競爭力。美國、日本烘焙行業(yè)已經(jīng)過快速發(fā)展期進(jìn)入成熟期，市場規(guī)模保持穩(wěn)定，而我國烘焙行業(yè)尚處于快速發(fā)展期，從2010年至今一直保持著10%左右的增速，預(yù)計未來仍將保持較快速度發(fā)展。”對此，辰海資本創(chuàng)始合伙人陳塵指出。

　　民族品牌掘金百億市場

　　《華夏時報》記者也了解到，海融科技上市之所以受到關(guān)注，不僅因為其財務(wù)指標(biāo)靚麗，另外一個重要的原因是海融科技也是注冊和總部都在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)的制造企業(yè)。

　　根據(jù)資料顯示，2019年8月6日，《中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)臨港新片區(qū)總體方案》正式印發(fā)，在去年上海自貿(mào)區(qū)擴(kuò)圍中，上海奉賢去近2/3面積被覆蓋，并且承擔(dān)了上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)智能制造業(yè)的重任。海融科技注冊地為上海奉賢區(qū)金匯鎮(zhèn)，正好被納入上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)范圍之內(nèi)，可以說海融科技的上市搭上了自貿(mào)區(qū)政策的“紅利”。

　　“其實，金匯鎮(zhèn)近年來主動承接部分先進(jìn)制造業(yè)的轉(zhuǎn)移，利用地處自貿(mào)區(qū)輻射區(qū)——金臺大廈優(yōu)越的區(qū)位條件，作為面向全國招商引資的橋頭堡，不斷調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，完善投資軟、硬環(huán)境，為主動承接自貿(mào)區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級‘溢出效益’創(chuàng)造有利條件。下一步，金匯鎮(zhèn)將高度重視產(chǎn)業(yè)功能定位，構(gòu)建更高層次、更好水平的開放型經(jīng)濟(jì)新格局，更好助力自貿(mào)區(qū)新片區(qū)的建設(shè)。針對轄區(qū)內(nèi)企業(yè)的需求，金匯鎮(zhèn)將以金牌店小二的服務(wù)理念，優(yōu)化營商環(huán)境，結(jié)合自貿(mào)區(qū)新片區(qū)政策優(yōu)勢，在科技創(chuàng)新、上市融資、土地供應(yīng)、技術(shù)改造方面對優(yōu)質(zhì)項目進(jìn)行扶持?！?月27日，上海奉賢金匯鎮(zhèn)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《華夏時報》記者。

　　而對于海融科技IPO的順利過會，該負(fù)責(zé)人也表示，海融食品研發(fā)的植脂奶油，業(yè)界評價很高，因為填補(bǔ)了國內(nèi)民族企業(yè)在植脂奶油行業(yè)中的空白，打造了“中國創(chuàng)造”的世界級食品原料品牌，并在細(xì)分領(lǐng)域做到了排名第二，僅次于一家洋品牌。

　　據(jù)測算，我國烘焙食品行業(yè)的規(guī)模以上企業(yè)營收，從2011年的1660.82億元增長至2018年的5634.05億元，年復(fù)合增長率為19.07%；利潤總額從2011年的138.30億元增長至2018年的513.21億元。

　　此前發(fā)布的《青山資本2020中國快消品早期投資機(jī)會報告》則指出，中國大陸烘焙食品人均消費量為6.9kg，離飲食習(xí)慣相近的中國香港和日本還有2倍的提升空間。按照烘焙食品行業(yè)經(jīng)驗數(shù)據(jù)測算，海融食品主營的植脂奶油這塊業(yè)務(wù)，目前國內(nèi)市場容量約為100億元。隨著居民收入增長和食品消費升級，烘焙食品原料銷售規(guī)模還將持續(xù)擴(kuò)大，帶來巨大的增量市場。

　　　　事實上，海融科技的招股書顯示，其業(yè)務(wù)布局不僅在國內(nèi)，而且已經(jīng)走向海外。記者也了解到，海融的下游客戶囊括了國內(nèi)或區(qū)域內(nèi)知名大型連鎖烘焙食品企業(yè)，如安徽巴莉甜甜、米旗、八十五度、金鳳成祥等；而海融的銷售輻射整個中國以及東南亞，銷售網(wǎng)絡(luò)遍及全絕大部分地區(qū)及印度、泰國、越南、馬來西亞等東“一帶一路”沿線國家。公司的境外業(yè)務(wù)占主營收入比例分別20.20%、19.36%和21.66%，銷售收入也呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢，報告期公司累計銷售客戶超過800家。

　　（文章來源：華夏時報）