1.社會(huì)融資增速繼續(xù)上升，以發(fā)行政府債券為主要支撐。

　　 9月份，社會(huì)融資增加3.48萬億元，同比增加9630億元，社會(huì)融資存量增速進(jìn)一步攀升至13.5%。

　　 9月份，實(shí)體人民幣貸款1.9萬億元，比去年同期增加1600億元。公司債券融資凈額1400多億元，同比下降1000億元，可能與近期發(fā)債成本上升有關(guān)。非標(biāo)融資增加26億元，比去年同期增加1100億元。國(guó)債凈融資1萬多億元，同比大幅增加6300億元，政府債券連續(xù)兩月超10-5900110-5900萬億，仍是推升社融的主要因素。剔除政府債券的話，90

　　月其他類別的融資增速基本走平。

　　2、居民貸款同比增加，企業(yè)貸款同比回落。9月新增人民幣貸款1.9萬億，同比多增2000多億，貸款余額增速持平于上月的13%

　　。分項(xiàng)來看，9月居民部門貸款增加9600億，同比多增2000其中新居民短期貸款約3400億元，同比增長(zhǎng)687億元；新增居民中，長(zhǎng)貸超過6300億，同比增長(zhǎng)1400億。這可能與“金九”期間房地產(chǎn)企業(yè)的加速推送有關(guān)。9月30日，大中城市商品房銷售面積同比增速仍為10.8%。

　　億左右。9月企業(yè)部門貸款增加9400其中新企業(yè)短期貸款約1300億元，同比不足1000億元；企業(yè)中新增長(zhǎng)貸超過1萬億元，同比增長(zhǎng)5000億元。自6月份以來，結(jié)構(gòu)性存款大幅下降，票據(jù)利率反彈，套利融資需求持續(xù)下降。9月份票據(jù)融資減少2600億元，同比減少4000多億元。

　　多億，同比小幅回落。

　　3、M2增速先降后升，主要源自財(cái)政存款影響。9月M2同比增速回升0.5個(gè)百分點(diǎn)至10.9%；M1同比增速小幅升至8.1%。

　　M210-590008月，財(cái)政存款同比增長(zhǎng)5000多億，而9月，隨著財(cái)政資金，的推出，財(cái)政存款同比減少1300億，這是M2 8月份增長(zhǎng)率下降，9月份再次上升的主要原因。

　　增速再度上行，可能源于財(cái)政存款的投放。而M1或主要反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)的邊際減速；另一方面，M1的增長(zhǎng)率也與房地產(chǎn)銷售高度相關(guān)。與7-8月相比，9月30日大中城市商品房銷售面積同比增速略有下降，房地產(chǎn)銷售利潤(rùn)率也有所減弱。

　　同比回升幅度相對(duì)有限，4

　　 從政府債券供給來看，地方債券發(fā)行的高峰期已經(jīng)基本過去，專項(xiàng)還剩下4200億左右的普通債券，但國(guó)債的剩余發(fā)行量仍然比較高。根據(jù)目前的發(fā)行進(jìn)度，預(yù)計(jì)第四季度國(guó)債凈融資將增加約1.3萬億元。這也意味著、政府債券發(fā)行節(jié)奏，影響社融拐點(diǎn)出現(xiàn)。

　　 但從融資需求方來看，近期利率中心持續(xù)走高，10年期國(guó)債利率一直高于去年同期。融資成本上升也會(huì)在一定程度上抑制實(shí)體的融資需求。此外，房地產(chǎn)融資政策逐漸收緊，企業(yè)和居民的融資增長(zhǎng)將逐漸放緩。未來3個(gè)月政府債券月均凈發(fā)行量仍有5000多億，對(duì)短期社融增速也有一定支撐。