觀點：宏觀面看，經(jīng)濟增速放緩延續(xù)，下行壓力較大。與此同時，流動性保持穩(wěn)定，但寬松預(yù)期提升仍需時日。目前市場結(jié)構(gòu)性行情為主，中期如果通脹回落以及流動性寬松預(yù)期提升，市場仍有望迎來新的趨勢性行情。但在此之前，市場仍存不確定性，結(jié)構(gòu)性行情還將延續(xù)，注意整體性風(fēng)險的同時，可自下而上重點關(guān)注個股行情；短期，美聯(lián)儲宣布維持基準(zhǔn)利率不變，將于11月啟動縮債計劃，這個“靴子落地”有利于A股階段回升，但中期看加息預(yù)期將對美股以及全球市場都或?qū)沓袎骸?/p>

　　上午，滬深兩市雙雙高開，開盤后一度上沖，隨即震蕩回落。此后上演反復(fù)，板塊之間繼續(xù)分化，而且熱點轉(zhuǎn)化較快。盤面上看，國防軍工領(lǐng)漲，醫(yī)藥生物、建筑材料以及公用事業(yè)等表現(xiàn)良好，而家用電器、采掘以及食品飲料等走低。

　　隔夜，美股再次走強，年內(nèi)不斷刷新歷史新高。不過，階段上看，美聯(lián)儲縮減計劃以及未來加息預(yù)期下，美股整體會承壓，或?qū)θ蚴袌鰩聿焕?。?dāng)然，這也不是絕對的，至少歷史上看，美股整體承壓之下，A股還走出了階段性的獨立行情。所以，具體的表現(xiàn)還需要看階段性內(nèi)部的宏觀周期。

　　當(dāng)前看，經(jīng)濟下行壓力確實存在，而且通脹高企的態(tài)勢并沒有有效遏制，所以市場整體承壓。但是基本面整體還是有支撐，流動性保持穩(wěn)定下，也仍有提振。況且，經(jīng)歷此前的調(diào)整之后，市場估值也有所回歸，整體下行空間也不大。

　　所以，目前最為重要的，就是需要關(guān)注經(jīng)濟下行壓力能否緩解以及通脹高企的態(tài)勢能否回落。而目前，大宗商品價格集中性走低之下，通脹見頂?shù)内厔葜鸩矫骼?，后期或迎來實質(zhì)性的走低。而一旦通脹下行，貨幣寬松的預(yù)期也將提升，對于經(jīng)濟的提振也在預(yù)期之中。整體看，對于明年一季度應(yīng)該是可以相對樂觀一些。但是在預(yù)期沒有提升以及態(tài)勢沒有相對明確之前，市場的擔(dān)憂就仍會存在。

　　因此，我們看到近期市場整體的調(diào)整，其實還是經(jīng)濟下行壓力的擔(dān)憂，這種情況下，估值出清的節(jié)奏就還會延續(xù)，此前大漲的品種即便出現(xiàn)了調(diào)整，但仍將會受到估值的壓制，即便上漲，也多是反彈為主。所以蹺蹺板效應(yīng)也好，板塊以及熱點輪動也好，實際上都沒有明確的主線，這也集中體現(xiàn)出市場的不確定性。

　　總結(jié)一下：經(jīng)濟下行承壓，市場仍有調(diào)整的可能，但基本面和流動性穩(wěn)定下，市場下行空間有限，更多的繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性輪動行情。對于激進的投資者，應(yīng)該繼續(xù)博弈結(jié)構(gòu)性的機會，可重點關(guān)注以銀行為主的兼具估值提升以及防守的低估值品種、消費中具備業(yè)績支撐標(biāo)的的反彈行情以及科技股當(dāng)中具備業(yè)績超預(yù)期的高景氣品種；但是對于風(fēng)險偏好比較低的投資者，需要注意的是市場仍有風(fēng)險，尤其是經(jīng)濟下行壓力以及流動性再次寬松預(yù)期并未提升之際，市場仍有反復(fù)。仍需耐心觀望，靜待市場新的方向選擇。