2022年鋼鐵行業(yè)供需基本平穩(wěn)：產(chǎn)量繼續(xù)平控，需求同比仍增加1-3%，供需偏緊狀況維持。

　　2022年鋼鐵需求存在較大預(yù)期差：市場普遍看空地產(chǎn)，但我們認(rèn)為除地產(chǎn)外大部分用鋼行業(yè)需求將增加，我們預(yù)計(jì)占比1/3的后周期下游(集裝箱、造船、能源管道、化工、專用機(jī)械、通用機(jī)械、機(jī)械零部件等)用鋼量增長更為明顯，占比近1/4的基建需求增長2%左右，上述領(lǐng)域?qū)⒂行_地產(chǎn)需求下滑。

　　22年全球鐵礦石供應(yīng)我們預(yù)計(jì)增加1-1.5億噸，主要集中在三大礦之外的海外企業(yè)以及國產(chǎn)礦，鋼鐵在產(chǎn)業(yè)鏈利潤占比進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)2022年礦價(jià)均值下降15.9%。

　　我們預(yù)計(jì)2022年鋼價(jià)均值下降278元/噸，成本下降343元/噸，行業(yè)毛利持平或微增。部分產(chǎn)量有增長或結(jié)構(gòu)上受益的企業(yè)業(yè)績同比仍有0-20%增長。

　　隨著上市公司現(xiàn)金流量表普遍改善，行業(yè)集中度提升以及資本開支大幅下滑，企業(yè)分紅比例逐年提升，逐步進(jìn)入30-60%的高分紅區(qū)間，21年年股息率普遍有望達(dá)5-10%，具備較大吸引力。

　　投資策略：1)春季補(bǔ)庫存。持續(xù)兩個(gè)季度的低庫存、低產(chǎn)量疊加需求端正常淡旺季切換，鋼價(jià)、鋼鐵股均價(jià)出現(xiàn)一波上漲。2)下半年穩(wěn)增長兌現(xiàn)增長，關(guān)注鋼鐵股需求彈性。

　　普鋼投資標(biāo)的：綜合考慮分紅、彈性、估值、業(yè)績確定性等因素，推薦寶鋼股份，建議關(guān)注：方大特鋼、三鋼閩光等。

　　鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈非普鋼機(jī)會越發(fā)重要，22年相對看好風(fēng)電用鋼、核電用鋼、管道等，推薦廣大特材、中信特鋼、【久立特材(002318)、股吧】，關(guān)注金洲管道、新興鑄管等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：流動性收緊，地產(chǎn)需求下滑，原材料價(jià)格波動。