本周建材板塊大幅上漲，跑贏大盤。水泥價(jià)格震蕩下行，玻璃恢復(fù)累庫狀態(tài)，玻纖粗紗仍有韌性，電子紗價(jià)格再度回落。地產(chǎn)鏈在政策寬松下預(yù)期較好，基建穩(wěn)增長有待進(jìn)一步發(fā)力。

　　板塊大幅上漲，跑贏大盤：本周(4.4-4.10)申萬建材指數(shù)收盤7519.5 點(diǎn)，上漲3.93%，跑贏萬得全A.行業(yè)平均市盈率13.46 倍，相比上周(3.28-4.3)上升0.49 倍。

　　水泥：價(jià)格震蕩下行，庫存壓力開始顯現(xiàn)：價(jià)格下跌區(qū)域主要集中在華東、中南地區(qū)，幅度20-30 元/噸；價(jià)格上漲地區(qū)主要是重慶，幅度70-80元/噸。清明節(jié)過后，國內(nèi)水泥市場需求環(huán)比略有提升，由于疫情復(fù)發(fā)地區(qū)管控依舊較為嚴(yán)格，尤其是道路運(yùn)輸不暢，導(dǎo)致下游需求恢復(fù)受阻，同時(shí)也有地區(qū)因下游資金短缺，需求不溫不火，水泥價(jià)格維持震蕩調(diào)整走勢。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末價(jià)格分別為421.8、471.5、452.9元/噸，較上周分別較上周下跌2.7、4.8、2.6 元/噸。磨機(jī)開工率和熟料庫容比分別為59.4%、65.4%，較上周分別持平以及上升4.2pct.在需求受阻，運(yùn)輸不暢，且錯峰生產(chǎn)結(jié)束的情況下，庫存壓力正在逐漸上升。

　　玻璃：出貨受限，庫存累積：本周玻璃均價(jià)104.9 元/重量箱，庫存天數(shù)18.83 天，分別較上周下降0.25 元/噸，上升0.3 天。部分區(qū)域下游補(bǔ)貨暫告一段落，周內(nèi)多數(shù)區(qū)域庫存有所增加。近日市場不確定影響因素升溫，部分區(qū)域出貨受限，市場觀望偏濃。需求改善不足，整體市場預(yù)期仍偏弱，利潤微薄下，短期調(diào)整空間暫受限，關(guān)注后期物流及成交變化。

　　玻纖：無堿紗市場總體穩(wěn)定，電子紗下滑。本周無堿池窯粗紗市場價(jià)格延續(xù)穩(wěn)定趨勢，周內(nèi)市場交投變動不大，多數(shù)企業(yè)價(jià)格調(diào)整趨于謹(jǐn)慎，庫存水平尚可，短期或維持偏穩(wěn)走勢，局部個別產(chǎn)品成交存靈活空間。

　　電子紗市場行情再度下滑，終端需求仍然相對較弱，多數(shù)企業(yè)價(jià)格下調(diào)。

　　先主流價(jià)格8500-9000 元/噸，環(huán)比下滑。電子布價(jià)格主流報(bào)價(jià)維持3.2-3.8元/米。

　　祁連山與【塔牌集團(tuán)(002233)、股吧】業(yè)績預(yù)減，預(yù)計(jì)Q1 是行業(yè)底部。本周塔牌集團(tuán)與祁連山發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告，分別同減88-86%以及87-99%。兩家公司分別為南方與西北地區(qū)的代表性水泥企業(yè)，可以推斷一季度水泥需求下滑波及范圍或較廣。但我們認(rèn)為，一季度大多省份錯峰停產(chǎn)，煤炭價(jià)格運(yùn)行高位，需求受到疫情干擾，水泥行業(yè)承壓顯著。待疫情恢復(fù)后，穩(wěn)增長有望進(jìn)一步發(fā)力，基建作為重要推手，有望逐漸發(fā)力帶動水泥需求。

　　重點(diǎn)推薦

　　水泥行業(yè)推薦華新水泥、海螺水泥、冀東水泥，建議關(guān)注上峰水泥、寧夏建材；塑管推薦公元股份、偉星新材，建議關(guān)注中國聯(lián)塑；防水推薦東方雨虹；玻璃行業(yè)，首推量價(jià)均有彈性的藥用玻璃龍頭山東藥玻，以及目前估值相對低位的平板玻璃龍頭【旗濱集團(tuán)(601636)、股吧】；玻纖行業(yè)推薦中國巨石、中材科技、山東玻纖、長海股份；減水劑推薦壘知集團(tuán)。

　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：玻纖需求不及預(yù)期，產(chǎn)能投放節(jié)奏加快；財(cái)政節(jié)奏仍偏慢，地產(chǎn)寬松與基建復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上升。