近日A股市場快速回暖，部分上市債基也受到資金追捧，一度拉到漲停板。

　　近日，一家大型公募旗下季季紅定開債基，近三個交易日大漲16%，50萬就可以拉到一個漲停板，引發(fā)了市場的關(guān)注。

　　多位基金業(yè)內(nèi)人士對此表示，基金產(chǎn)品的折溢價與基金投資管理關(guān)系不大，多數(shù)情況與基金投資的供求關(guān)系、流動性風(fēng)險、系統(tǒng)性風(fēng)險等存在關(guān)聯(lián)。他們建議完善LOF產(chǎn)品的市場化套利機(jī)制，有效抑制二級市場的炒作現(xiàn)象。

　　同時，他們還提醒投資者，不要參與高溢價LOF品種的投資，避免造成投資損失，基金投資要追求長期投資和理性投資，著眼于基金本身的投資管理能力，盡量避免短期炒作造成的風(fēng)險。

　　3天大漲16%

　　小規(guī)模LOF債基拉出漲停板

　　6月9日，一家大型公募旗下季季紅定開基金發(fā)布公告稱，近期，該只基金在二級市場的交易價格出現(xiàn)較大幅度的溢價，交易價格明顯偏離基金份額凈值。投資者如果盲目投資于高溢價率的基金份額，可能遭受損失。

　　根據(jù)基金管理人公告，為保護(hù)投資者利益，基金管理人特向投資者提示如下：一是截至目前，基金運(yùn)作正常?；鸸芾砣巳詫?yán)格按照法律法規(guī)及基金合同的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)作。二是截至目前，該只基金無其他應(yīng)披露而未披露的重大信息?；鸸芾砣巳詫?yán)格按照有關(guān)規(guī)定和要求，及時做好信息披露工作。第三，該只基金二級市場的交易價格，除了有基金份額凈值波動的風(fēng)險外，還會受到市場供求關(guān)系、系統(tǒng)性風(fēng)險、流動性風(fēng)險等其他因素的影響，可能使投資者面臨損失。

　　　　從二級市場表現(xiàn)看，該只定開債基近三個交易日大漲16%。在6月7日，該只基金二級市場出現(xiàn)異動，單日漲幅3.45%，但是成交額僅為26萬元；翌日，該只基金50萬成交額就將基金拉到漲停板；6月9日上午收盤，該只基金再度漲2.34%，半個交易日成交額達(dá)到64萬元。

　　截至6月9日上午收盤，該只基金最新收盤價1.181元，但基金參考凈值僅為1.014元，基金的溢價率高達(dá)16.47%。投資者買入高溢價產(chǎn)品，將可能面臨溢價回歸造成的投資損失。

　　公開信息顯示，該只定開債基成立于2012年7月，并于當(dāng)年10月上市，成為一只上市LOF債基，開放期為三年定期開放。該只基金成立規(guī)模6.22億元，成立當(dāng)年底的年報顯示，機(jī)構(gòu)資金占比63.51%。

　　隨著近年來市場變化和機(jī)構(gòu)資金的頻繁申贖，截至2021年末，該只基金規(guī)模僅為0.51億元，接近成為“迷你基金”。其中，機(jī)構(gòu)資金占比63.28%，其中有一家機(jī)構(gòu)投資者期末持有份額1504.51萬份，占比29.66%。

　　從投資業(yè)績看，該只基金成立近十年總回報超過70%，年化回報5.56%，在同類型基金中排名前40%。

　　　　談及小規(guī)模LOF產(chǎn)品交易對二級市場價格的沖擊，滬上一位公募投研人士表示，目前成交較為活躍的證券產(chǎn)品一般很少出現(xiàn)大幅折溢價的現(xiàn)象。小規(guī)模的LOF產(chǎn)品，由于上市份額較少、成交量不大、流通盤很小，二級市場的交易不太活躍，因此，該類基金的價格容易形成，有時候上萬元的買賣單就可能打開漲跌停板，容易對二級市場價格造成沖擊。

　　北京一位公募基金經(jīng)理也表示，部分小微LOF產(chǎn)品產(chǎn)生的極端價格表現(xiàn)并不具備代表性，可能只是存量持有人在自娛自樂，由于該類基金規(guī)模小，關(guān)注度低，流動性不佳，一般對投資者影響也不大。

　　但是該基金經(jīng)理也坦言，作為基金管理人，當(dāng)LOF產(chǎn)品產(chǎn)生較大折溢價，二級市場價格產(chǎn)生較大波動，容易誤導(dǎo)和吸引其他投資者追高時，就應(yīng)該提示風(fēng)險。部分規(guī)模過小，容易被炒作的產(chǎn)品，基金公司也可以考慮退市或轉(zhuǎn)型，釋放公司的管理資源。

　　據(jù)悉，LOF產(chǎn)品設(shè)計的初衷，是為部分定期開放等較長封閉期的產(chǎn)品，提供場內(nèi)交易渠道，豐富投資者參與基金投資和退出的機(jī)制，但由于目前還沒有專門針對LOF產(chǎn)品的做市機(jī)制，目前LOF產(chǎn)品二級市場普遍存在流動性不佳的問題。

　　折價LOF產(chǎn)品占主流

　　建議用套利機(jī)制抑制炒作

　　除了上述基金外，公募LOF基金在二級市場仍有較多存在溢價率的產(chǎn)品。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日收盤，全市場429只(份額分開計算)上市LOF基金中，有80只產(chǎn)品存在溢價，占比為19%。

　　其中，匯添富季季紅溢價率最高，6月8日達(dá)到13.81%，民生加銀科技創(chuàng)新3年封閉運(yùn)作、易方達(dá)標(biāo)普生物科技人民幣兩只上市LOF產(chǎn)品，溢價率也達(dá)到6%以上。

　　不過，由于今年股債市場波動劇烈，賺錢效應(yīng)不佳，目前LOF基金整體還有1.13%的折價，折價率基金數(shù)量344只，占比仍然超過八成，折價產(chǎn)品仍是目前LOF基金市場的主流類型。

　　其中，匯添富經(jīng)典成長折價率超10%，折價率最高，華泰紫金科技創(chuàng)新3年封閉運(yùn)作、興證全球積極配置三年封閉運(yùn)作、東方紅睿陽三年定開等多只基金，折價率也超過9%，這類權(quán)益類基金和公募FOF產(chǎn)品，都在今年股市的下挫和受較長封閉期影響，基金在二級市場的交易價格仍低于基金的實(shí)際凈值。

　　據(jù)滬上上述公募投研人士總結(jié)，產(chǎn)生大幅折溢價的LOF產(chǎn)品一般具備以下特點(diǎn)：一是基金規(guī)模偏小，流通份額不多，就可能導(dǎo)致少量交易對二級市場價格的沖擊；二是規(guī)模不大的基金，基金持有人戶數(shù)也不多，交易較為清淡，換手率低，并導(dǎo)致少量資金就可以控盤的效果，但是實(shí)際參與投資的并不多。

　　上述北京公募基金經(jīng)理也表示，今年股債市場波動較大，交易活躍度下降，投資者風(fēng)險偏好下臺階，LOF基金中，尤其是權(quán)益類LOF基金可能多數(shù)是折價狀態(tài)，這與今年的市場行情是匹配的，在牛市時投資情緒高漲，往往也會產(chǎn)生較多溢價率的情況。

　　不過，該基金經(jīng)理認(rèn)為，基金產(chǎn)品的折溢價與基金投資管理關(guān)系不大，多數(shù)情況與基金的供求關(guān)系、流動性風(fēng)險、系統(tǒng)性風(fēng)險等存在關(guān)聯(lián)。他認(rèn)為少數(shù)投資人炒作這類產(chǎn)品意義不大，如果其他基金份額持有人可以場內(nèi)轉(zhuǎn)托管到場內(nèi)，并賣出套利，就可以用市場化機(jī)制降低產(chǎn)品溢價率；而針對折價的產(chǎn)品，套利買入也會降低折價，但可能會面臨較長的封閉期。

　　“LOF基金套利不僅要看折溢價率，可能更要看基金本身的投資管理能力，基金凈值本身的凈值增長才是長期收益的來源，應(yīng)該提倡投資者做好長期投資和理性投資，避免參與短期的跟風(fēng)炒作，避免產(chǎn)生虧損的風(fēng)險。”該基金經(jīng)理稱。