去年新能源概念大熱，一度將寧德時(shí)代買(mǎi)成頭號(hào)重倉(cāng)股的“風(fēng)格漂移基金”，如今清盤(pán)了！

　　6月10日，一只文體娛樂(lè)主題混合基金發(fā)布基金合同終止及剩余財(cái)產(chǎn)分配公告，徹底結(jié)束了該只基金投資“跑偏”的路徑。也有的“風(fēng)格漂移基金”實(shí)施了基金轉(zhuǎn)型，通過(guò)修改基金名稱(chēng)、重新界定投資范圍和比例要求，改頭換面重新做“基”；更多的“跑題基金”在今年股市巨震、新能源概念大跌中發(fā)生巨虧，規(guī)模縮水，部分還淪為“迷你基金”，甚至走向清盤(pán)的命運(yùn)。

　　多位基金業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，公募基金投資風(fēng)格漂移可能會(huì)面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、基金業(yè)績(jī)回撤風(fēng)險(xiǎn)，使投資者產(chǎn)生信任危機(jī)，這都可能導(dǎo)致基金產(chǎn)品被大規(guī)模贖回。

　　他們建議，監(jiān)管層需要繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)基金產(chǎn)品投資范圍的監(jiān)管，基金公司、基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)對(duì)公募基金的考核評(píng)價(jià)要更為精細(xì)化，而投資者也要多維度考察基金產(chǎn)品，選擇風(fēng)格穩(wěn)定的基金去投資。全行業(yè)都要共同努力，遵守基金契約精神，避免投資中博取短期利益的冒險(xiǎn)和浮躁之風(fēng)，更好堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的理念。

　　“風(fēng)格漂移基金”清盤(pán)了！

　　清盤(pán)前今年大跌25%

　　6月10日，一只文體娛樂(lè)主題混合基金發(fā)布公告稱(chēng)，該只基金的基金合同自2022年6月10日終止，同時(shí)，該只基金應(yīng)分配剩余財(cái)產(chǎn)共計(jì)3590.94萬(wàn)元，將按本基金最后運(yùn)作日各基金份額持有人持有的基金份額比例以現(xiàn)金方式進(jìn)行分配。

　　　　公開(kāi)信息顯示，該只基金是去年新能源概念大火、重倉(cāng)買(mǎi)入寧德時(shí)代的文體娛樂(lè)主題基金，也被當(dāng)時(shí)各家媒體稱(chēng)為“風(fēng)格漂移”基金，偏離了基金的投資范圍和方向。

　　該只基金的投資范圍約定，投資組合中股票(含存托憑證)投資比例為基金資產(chǎn)的60%-95%，其中，投資于基金所界定的文體娛樂(lè)主題證券的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。

　　而該只基金所界定的文體娛樂(lè)主題，主要包括傳媒、體育產(chǎn)業(yè)、旅游板塊上市公司，以及其他符合物質(zhì)消費(fèi)向精神消費(fèi)過(guò)度以及居民休閑文娛需求的上市公司。

　　而截至2021年末，在去年新能源概念亮眼表現(xiàn)下，公募基金抱團(tuán)買(mǎi)入新能源龍頭股，該只基金也將寧德時(shí)代列為第一大重倉(cāng)，占基金凈值比6%，立訊精密、【紫光國(guó)微(002049)、股吧】等半導(dǎo)體龍頭股也位居前列，被市場(chǎng)視為風(fēng)格漂移的“跑題基金”。

　　　　然而，在2022年年初新能源概念調(diào)整、寧德時(shí)代下挫超20%的背景下，“跑題”重倉(cāng)新能源的基金也遭遇重挫，截至4月28日停止運(yùn)作，該只文體娛樂(lè)主題基金今年跌幅超25%，超過(guò)同期滬深300指數(shù)20.63%的跌幅。

　　　　不過(guò)，該只基金總份額從去年末的1336萬(wàn)份，增加到2022年一季末的2471萬(wàn)份，單季度份額增長(zhǎng)85%。同期，基金規(guī)模從0.28億元增至0.42億元，增幅50%。不過(guò)，從該只基金2020年中報(bào)0.68億元規(guī)模高點(diǎn)后，到基金清盤(pán)日，該只基金規(guī)模整體處于震蕩下跌的通道。

　　　　談及“風(fēng)格漂移基金”清盤(pán)的現(xiàn)象，上海一位公募市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人表示，所謂“風(fēng)格漂移”基金，其本質(zhì)就是違背了基金合同和招募書(shū)等契約的基金，投資范圍、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、投資策略等形同虛設(shè)。這類(lèi)基金投資交易行為激進(jìn)，只追逐短期排名博眼球，若是成功了可能會(huì)收獲一定流量，但反之，容易淪為有清盤(pán)壓力的小微基金。

　　“總體來(lái)說(shuō)，存在即合理。全市場(chǎng)都明白‘投資要長(zhǎng)期’的道理，但是同質(zhì)化產(chǎn)品多如牛毛，排名中庸且基金經(jīng)理名氣欠缺的基金生存壓力極大，難免會(huì)倒逼出一些激進(jìn)而冒險(xiǎn)的策略。” 該市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人稱(chēng)。

　　一位公募行業(yè)研究人士也表示，基金風(fēng)格漂移可能會(huì)面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)與基金業(yè)績(jī)回撤風(fēng)險(xiǎn)，使投資者產(chǎn)生信任危機(jī)，導(dǎo)致基金產(chǎn)品被大規(guī)模贖回。

　　具體來(lái)看，該研究人士分析，首先，基金風(fēng)格漂移后，基金的實(shí)際投資范圍與合同約定的投資范圍有所偏離，可能會(huì)面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；其次，基金產(chǎn)品風(fēng)格漂移后，可能會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅回撤，致使投資者虧損；最后，風(fēng)格漂移會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品定位不清，在一定程度上會(huì)誤導(dǎo)投資者的投資行為。

　　該研究人士稱(chēng)，“上述三方面原因均會(huì)降低投資者的信任程度，誘發(fā)信任危機(jī)，從而使得基金產(chǎn)品被投資者贖回、規(guī)模萎縮?！?/p>

　　而從投資角度來(lái)看，該研究人士表示，相較于風(fēng)格穩(wěn)定的基金，“跑題基金”可能造成更大的回撤，從而導(dǎo)致基金規(guī)模萎縮和投資者信任度下降。一方面，“跑題基金”多為右側(cè)進(jìn)入熱點(diǎn)賽道，導(dǎo)致其獲得的超額收益有限，而當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格切換時(shí)，卻容易產(chǎn)生比風(fēng)格穩(wěn)定基金更大幅度的回撤；另一方面，基金經(jīng)理通常會(huì)有自己擅長(zhǎng)的能力圈，如果“跑題”可能會(huì)在能力圈之外進(jìn)行投資，難以把握行業(yè)變化和投資機(jī)會(huì)。

　　多只“風(fēng)格漂移基金”巨虧

　　有的淪為“迷你基金”

　　與上述基金相類(lèi)似，多家公募基金頭部機(jī)構(gòu)旗下的“健康生活”、“新興消費(fèi)”、“文體娛樂(lè)”、“現(xiàn)代教育”等主題基金，在去年新能源大漲過(guò)程中，去年中報(bào)一度將寧德時(shí)代等新能源、半導(dǎo)體龍頭股作為頭號(hào)重倉(cāng)股，同樣受到市場(chǎng)關(guān)于“風(fēng)格漂移”的熱議。

　　但“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”，在今年年初新能源概念遭遇重挫、去年中報(bào)將寧德時(shí)代等新能源龍頭股作為重倉(cāng)股的“風(fēng)格漂移基金”，多數(shù)遭遇了凈值的大跌。

　　　　數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，記者統(tǒng)計(jì)的部分“風(fēng)格漂移”基金，今年以來(lái)平均跌幅22%，超過(guò)了同期滬深300指數(shù)15.48%的跌幅，跌幅最大的一只現(xiàn)代教育主題基金，今年跌幅超過(guò)29%，基金規(guī)模也縮水27%左右。

　　從規(guī)模來(lái)看，上述基金今年以來(lái)也多數(shù)出現(xiàn)規(guī)模萎縮，且多數(shù)基金規(guī)模已經(jīng)不足5個(gè)億，部分基金規(guī)模不到2個(gè)億和5千萬(wàn)，已經(jīng)分別淪為了“小微基金”和“迷你基金”。

　　其中，也有部分“風(fēng)格漂移基金”實(shí)施了基金轉(zhuǎn)型，考慮到政策環(huán)境發(fā)生變化，修改了基金名稱(chēng)、重新界定投資范圍和比例要求等，并據(jù)此相應(yīng)修改基金的基金合同、托管協(xié)議、招募說(shuō)明書(shū)等相關(guān)文件，在基金投資上重新上路。

　　談及“風(fēng)格漂移”基金的命運(yùn)，上述上海公募市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人表示，作為基金公司，其初衷都是不愿意出現(xiàn)投資偏離的，不僅有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，還有合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。但是，面對(duì)激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，難免會(huì)在部分產(chǎn)品或部分基金經(jīng)理的具體操作上產(chǎn)生動(dòng)搖。因此，他也建議，在產(chǎn)品上報(bào)階段，可以進(jìn)一步約束主題或行業(yè)的比重，加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控方面的跟蹤和回溯等。

　　上述公募行業(yè)研究人士也認(rèn)為，基金投資應(yīng)堅(jiān)持契約精神，嚴(yán)格在基金合同約定的投資范圍內(nèi)進(jìn)行投資，保持風(fēng)格穩(wěn)定性，做到不漂移、不“跑題”。

　　該研究人士也坦言，“跑題基金”的出現(xiàn)可能與近兩年市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情有關(guān)，每個(gè)階段都只有部分板塊表現(xiàn)較好，而由于業(yè)績(jī)考核壓力，部分主題基金為搏取產(chǎn)品收益，追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，從而導(dǎo)致了基金風(fēng)格漂移。

　　為打造良好的投資環(huán)境，促進(jìn)基金市場(chǎng)健康發(fā)展，該研究人士建議：一是監(jiān)管層應(yīng)適當(dāng)加強(qiáng)對(duì)基金產(chǎn)品投資范圍的監(jiān)管；二是基金公司、基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)對(duì)公募基金的考核或評(píng)價(jià)應(yīng)更加精細(xì)化，在對(duì)主題基金的考核時(shí)，應(yīng)將基金放在同一主題類(lèi)別下進(jìn)行；三是投資者進(jìn)行投資時(shí)，要多維度的考察基金產(chǎn)品，選擇風(fēng)格穩(wěn)定的基金，做到所投產(chǎn)品的屬性符合投資組合的定位要求。

　　事實(shí)上，公募基金投資中的“風(fēng)格漂移”問(wèn)題也受到了監(jiān)管層的關(guān)注。

　　在今年4月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》中就提出，要求公募基金行業(yè)全面強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)能力建設(shè)，著力提升投研核心能力，并“引導(dǎo)基金管理人堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，采取有效監(jiān)管措施限制‘風(fēng)格漂移’、‘高換手率’等博取短線(xiàn)交易收益的行為，切實(shí)發(fā)揮資本市場(chǎng)‘穩(wěn)定器’和‘壓艙石’的功能作用?！?/p>