本周觀點(diǎn)

　　新能源汽車(chē)：盈利回歸微笑曲線(xiàn)，中游困境反轉(zhuǎn)。政策端利好頻出緩解因二輪漲價(jià)以及長(zhǎng)三角疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈停滯導(dǎo)致的市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，催化5 月以來(lái)反彈行情。5 月國(guó)內(nèi)新能車(chē)企銷(xiāo)量表現(xiàn)強(qiáng)勁，8 家車(chē)企環(huán)比增長(zhǎng)23%，新能車(chē)/鋰電池需求和交付的最困難時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。隨著長(zhǎng)三角企業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)正常，中下游排產(chǎn)有望逐月提升。重點(diǎn)關(guān)注中游動(dòng)力電池和供不應(yīng)求的負(fù)極環(huán)節(jié)。

　　光伏：高價(jià)訂單支撐需求，需求增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。供給端硅料年底產(chǎn)能大量釋放，需求端海外能源轉(zhuǎn)型加速，國(guó)內(nèi)大基地支撐持續(xù)放量，分布式經(jīng)濟(jì)性凸顯自發(fā)需求快速增長(zhǎng)。龍頭企業(yè)N 型硅片、新型電池片陸續(xù)量產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)化和技術(shù)研發(fā)進(jìn)度加速，N 型電池片產(chǎn)品具備8-15%溢價(jià)水平，N 型產(chǎn)能布局領(lǐng)先的企業(yè)有望享受超額收益。重點(diǎn)關(guān)注210+N 型技術(shù)創(chuàng)新，電池片有望盈利修復(fù)。

　　風(fēng)電：大型化進(jìn)程加速，新訂單加速落地。2022 年整機(jī)廠商部分訂單重新議價(jià)，主機(jī)廠商經(jīng)濟(jì)性增強(qiáng)；下半年全國(guó)風(fēng)電并網(wǎng)建設(shè)有望較上半年提速，帶動(dòng)整體需求增長(zhǎng)，搶裝有望帶來(lái)部分上游零部件供需錯(cuò)配，零部件企業(yè)盈利能力改善；5 月風(fēng)電原材料價(jià)格持續(xù)回落，在保供穩(wěn)價(jià)情形下零部件企業(yè)有望迎盈利拐點(diǎn)。

　　電網(wǎng)設(shè)備：新能源加速特高壓建設(shè)，配網(wǎng)智能化帶動(dòng)設(shè)備更新?lián)Q代，穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)漸濃，“十四五”電網(wǎng)投資加碼，一方面特高壓核準(zhǔn)提速，2022H2-2023 年或?yàn)殚_(kāi)工高峰期。

　　另一方面新型電力系統(tǒng)衍生新要求，配網(wǎng)智能化成建設(shè)重點(diǎn)。

　　投資建議

　　新能源汽車(chē)：建議關(guān)注1)一條主線(xiàn)：全球競(jìng)爭(zhēng)力的核心標(biāo)的：寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、蔚藍(lán)鋰芯、容百科技、當(dāng)升科技、恩捷股份、中偉股份、格林美、星源材質(zhì)、天賜材料、新宙邦、宏發(fā)股份、臥龍電驅(qū)等。2)兩條支線(xiàn)：供給緊張的負(fù)極龍頭：璞泰來(lái)、杉杉股份、貝特瑞、中科電氣、福鞍股份等。受益儲(chǔ)能爆發(fā)的：【德方納米(300769)、股吧】、永福股份、星云股份。

　　光伏：建議關(guān)注1)低估值補(bǔ)漲的：TCL 中環(huán)、通威股份、大全能源、特變電工、協(xié)鑫科技。2)受益原材料供給瓶頸的輔材：禾望電氣、海優(yōu)新材、福斯特、福萊特、陽(yáng)光電源、錦浪科技、固德威、德業(yè)股份、禾邁股份、昱能股份。3)全球競(jìng)爭(zhēng)力的組件企業(yè)：隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、東方日升。4)其他：金博股份、愛(ài)旭股份、芯能科技、【正泰電器(601877)、股吧】等。

　　風(fēng)電：建議關(guān)注1)受益國(guó)產(chǎn)替代：新強(qiáng)聯(lián)、恒潤(rùn)股份；2)盈利改善的全球競(jìng)爭(zhēng)力零部件龍頭：金雷股份、日月股份、禾望電氣、【中材科技(002080)、股吧】、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、大金重工；3)成長(zhǎng)確定性海風(fēng)：東方電纜、中天科技。4)大型化領(lǐng)先的風(fēng)機(jī)廠商：金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份等。

　　電網(wǎng)設(shè)備：建議關(guān)注1)特高壓：國(guó)電南瑞、許繼電氣、【特變電工(600089)、股吧】；2)配網(wǎng)智能化：億嘉和、宏力達(dá)、杭州柯林、智洋創(chuàng)新；3)受益電表替換周期的：海興電力、炬華科技等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；疫情影響產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。