2022 年5 月快遞業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)?？爝f行業(yè)：2022 年5 月，全國快遞企業(yè)實現(xiàn)業(yè)務(wù)量92.4 億件，同比增長0.2%；2022 年1-5 月，全國快遞企業(yè)實現(xiàn)業(yè)務(wù)量409.5億件，同比增長3.3%。5 月，疫情沖擊影響逐漸減小，物流壓力有序緩解，快遞業(yè)務(wù)量重回正增長。我們預計，隨著上海復工復產(chǎn)加速推進，疊加“618”電商大促活動，6 月快遞業(yè)務(wù)量增速將繼續(xù)回升。

　　四家上市快遞公司：2022 年5 月，順豐、韻達、圓通、申通分別實現(xiàn)快遞業(yè)務(wù)量/業(yè)務(wù)量同比增速為：9.02 億件/4.4%、14.85 億件/-7.88%、15.54 億件/+5.75%和10.03 億件/+8.09%。5 月，通達系快遞中，圓通和申通業(yè)務(wù)量同比小幅增長，且漲幅均高于行業(yè)同期水平，但韻達個別地區(qū)的快遞末端攬派服務(wù)仍受疫情影響，業(yè)務(wù)量同比下滑近8%。

　　2022 年5 月快遞公司市占率情況。2022 年5 月，順豐、韻達、圓通、申通市占率分別達到9.76%、16.07%、16.82%和10.85%，相比2022Q1，這四家公司的市占率變動分別為-0.27、-1.72、+1.49 和-0.28 個百分點。2022Q1，順豐、韻達、圓通、申通的市占率分別為10.03%，17.79%，15.32%和11.14%。

　　2022 年5 月收入及單價數(shù)據(jù)?？爝f行業(yè)：5 月實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入872.2 億元，同比增長0.9%；實現(xiàn)單票收入9.44 元，同比增長0.71%。四家上市快遞公司：順豐、韻達、圓通、申通分別實現(xiàn)單票收入/同比增速為：15.45 元/+3.55%、2.49元/+23.27%、2.51 元/+23.24%和2.55 元/+23.19%。自 2021 年年底起，通達系快遞公司快遞業(yè)務(wù)中菜鳥裹裹業(yè)務(wù)的結(jié)算模式由與加盟商結(jié)算調(diào)整為直接與公司結(jié)算，剔除該影響因素后，圓通、申通分別實現(xiàn)單票收入/同比增速為：2.44元/+19.58%、2.43 元/+17.39%。3 家通達系快遞公司5 月的單票收入同比增長幅度均達23%以上。對照2021 年5 月數(shù)據(jù)的情況看，2022 年同期這幾家龍頭快遞公司所在市場的價格競爭實現(xiàn)了較大程度的緩和，單票收入增長較快。環(huán)比來看，2022 年5 月，申通、韻達單票收入環(huán)比小幅下滑，分別為-0.78%和-1.58%，圓通單票收入環(huán)比基本持平，順豐的單票收入環(huán)比上升0.32%。我們認為，旺季供需變化和監(jiān)管政策趨嚴對單票收入有較大影響，但整體來看，淡季期間通達系的單票收入表現(xiàn)仍具韌性，價格戰(zhàn)放緩的趨勢仍有望延續(xù)。

　　行業(yè)格局。2022 年1-5 月，快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8 為84.6，較1-4 月上升0.1。

　　投資建議。短期我們建議關(guān)注單票收入顯著改善的【韻達股份(002120)、股吧】、圓通速遞，中長期我們建議關(guān)注經(jīng)營情況逐季度改善、品牌壁壘逐步增強的順豐控股。

　　風險提示。價格戰(zhàn)卷土重來、電商件增速放緩、人力成本大幅增加、油價波動。