本周，煤炭開采概念下跌 3.26%

　　本周長江煤炭開采概念下跌3.26%，跑贏滬深300 指數(shù)0.81 個百分點。或受海外經(jīng)濟衰退預期疊加國內需求憂慮升溫影響，本周煤炭開采概念跟隨大盤回調，其中動力煤指數(shù)下跌4.13%，跑輸滬深300 指數(shù)0.06 個百分點；煉焦煤指數(shù)下跌4.12%，跑輸滬深300 指數(shù)0.05 個百分點；煤炭煉制指數(shù)下跌4.23%，跑輸滬深300 指數(shù)0.16 個百分點。個股方面，受益于半年報業(yè)績預增超預期疊加儲能概念受市場追捧，華陽股份單周漲幅達到23.54%，位列板塊第一。價格方面，截至7 月15 日，秦皇島港動力末煤平倉價為1248 元/噸，周環(huán)比上漲0.24%；京唐港主焦煤庫提價為2900 元/噸，周環(huán)比下跌4.92%；天津港一級冶金焦平倉價為4060 元/噸，周環(huán)比持平；截至7 月10 日，全國無煙煤市場價為1857.5 元/噸，月環(huán)比下跌5.71%。

　　動力煤：高溫天氣推升煤耗，動力煤價止跌橫盤本周電廠日耗明顯攀升，港口煤價止跌橫盤。供給方面，在保長協(xié)要求下產地供應整體穩(wěn)定，截至7 月13 日汾渭監(jiān)測晉陜蒙地區(qū)樣本煤礦產能利用率較上期增加1.74 個百分點。需求方面，或受持續(xù)高溫天氣影響，本周電廠耗煤需求回升明顯，截至7 月14 日，沿海八省電廠日耗達到222.6 萬噸，周環(huán)比大幅提升12.59%，可用天數(shù)降至約13 天。庫存方面，本周北方四港煤炭庫存合計達到1496 萬噸，環(huán)比提升1.77%，已處于2019 年以來同期高位，疊加近期化工建材等非電需求存在一定減弱跡象，本周秦港動力煤價格周環(huán)比提升0.24%至1248 元/噸，暫未體現(xiàn)出用電需求帶來的明顯提振作用。展望后市，在迎峰度夏耗煤需求逐漸釋放、保供限價政策壓力猶在、終端庫存有待去化等多重背景下，短期內動力煤價或仍以高位震蕩為主。

　　雙焦：第三輪提降落地，雙焦價格延續(xù)弱勢

　　本周焦炭第三輪提降落地，雙焦價格延續(xù)弱勢運行。供給方面，或受部分煤礦井下問題疊加出貨欠佳影響，汾渭統(tǒng)計本周樣本煤礦原煤產量周環(huán)比減少4.19 萬噸，產能利用率周環(huán)比下降0.42%。進口蒙煤方面，甘其毛都單日通關維持在500 車以上。需求方面，下游鋼廠虧損限產范圍擴大，本周鐵水產量環(huán)比下降2%至226 萬噸。下游采購意愿不足導致本周終端焦煤庫存進一步降至2004 萬噸，周環(huán)比下降3.57%。焦炭方面，本周樣本獨立焦化廠噸焦盈利為-149元/噸，第三輪提降落地后盡管原料煤價格有所下調，然而焦企整體仍處虧損狀態(tài)。短期來看，考慮到鋼企需求和利潤修復仍需時日，雙焦價格短期內或將震蕩偏弱運行；然而中長期來看，由于當前焦煤終端庫存仍處低位、澳煤進口限制尚未解除下供需或仍存在剛性缺口，因此隨著疫情影響減弱疊加“穩(wěn)增長”政策有望持續(xù)發(fā)力，焦煤全年中樞價格較去年或仍易漲難跌。

　　投資建議

　　動力煤方面，Q3 煤炭行情或整體偏向震蕩，未來國內工業(yè)需求回升是重點，以及冬季能源緊張有望提振信心，Q4 行情展望值得期待。持續(xù)推薦長協(xié)中樞提升、高股息標的陜西煤業(yè)、中國神華及兗礦能源。焦煤方面，受噸鋼利潤較低、鋼鐵庫存較高影響，焦煤需求淡季或有承壓；不過當前焦煤公司長協(xié)價多顯著低于現(xiàn)貨價，強勢利潤安全墊豐厚下估值優(yōu)勢明顯，仍具有較好的配置價值，持續(xù)推薦山西焦煤、盤江股份、【淮北礦業(yè)(600985)、股吧】、平煤股份等焦煤標的。

　　風險提示

　　1、經(jīng)濟承壓形勢下，下游需求存在不確定性；2、外部因素影響下，煤價出現(xiàn)非季節(jié)性下跌的風險。