事件

　　國家能源局和國家統(tǒng)計局發(fā)布了能源生產情況以及電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)：1-6 月全社會用電量累計40977 億千瓦時，同比增長2.9%，6 月全社會用電量7451 億千瓦時，同比增長4.7%；1-6 月發(fā)電量3.96 萬億千瓦時，同比增長0.7%，6 月發(fā)電量7090 億千瓦時，同比增長1.5%。

　　用電量增速由負轉正，看好電力需求持續(xù)復蘇6 月全社會用電量同比增長4.7%，增速由負轉正，較上月大幅增加6 個百分點。隨著疫情得到有效控制，企業(yè)加快復工復產，加上受高溫天氣影響，拉動用電量快速恢復。近期復工復產加速推進疊加高溫天氣持續(xù)，我們預計第三季度用電量將延續(xù)企穩(wěn)回升的態(tài)勢。

　　火電降幅收窄，長協(xié)比例提升促進盈利能力改善6 月火電同比下降6.0%，降幅比上月收窄4.9 個百分點。截至6 月底，火電累計裝機容量13.05 億千瓦，同比增長2.9%。從303 號文正式執(zhí)行的兩個多月以來，國家及地方不斷加大煤炭中長期合同簽約履約監(jiān)管，確保長協(xié)穩(wěn)定供應且價格不超出規(guī)定的區(qū)間。我們認為二季度火電企業(yè)長協(xié)覆蓋比例將超過一季度，且二季度入爐標煤單價有望較一季度大幅下降?？紤]到煤電電價最高可上浮20%，且高耗能行業(yè)漲幅不受此限制，預計火電盈利能力有望持續(xù)改善。

　　水電增速加快，上半年來水顯著偏豐

　　6 月水電同比增長29.0%，增速比上月加快2.3 個百分點；截至6 月底，水電累計裝機容量4.00 億千瓦，同比增長5.9%。受氣候影響，2022 年我國多地流域水資源較為豐富，與去年同期相比，大部分大型水庫水量有一定幅度上升，整體水量偏豐。1-6 月水電利用小時數(shù)1691 小時，同比增長13.0%。

　　風電6 月增速較高，裝機平穩(wěn)高速增長

　　6 月風電同比增長16.7%，增速比上月加快17.4 個百分點；1-6 月風電利用小時數(shù)1154 小時，同比下降4.8%?？紤]到21 年底海風搶裝導致22 年海風占比提升，而海風利用小時數(shù)明顯高于陸風，因此上半年風況明顯偏弱。1-6 月風電新增裝機1294 萬千瓦，同比增長19.4%；截至6 月底，風電累計裝機容量3.42 億千瓦，同比增長17.2%，保持平穩(wěn)高速增長。

　　太陽能投資力度遠超預期，上半年新增裝機同比接近140%6 月太陽能同比增長9.9%，增速比上月加快1.6 個百分點；1-6月太陽能利用小時數(shù)690 小時，同比增長4.5%。1-6 月太陽能發(fā)電投資631 億元，同比增長283.6%。1-6 月太陽能新增裝機3088 萬千瓦，同比大幅增長137.4%；截至6 月底，太陽能累計裝機容量3.37 億千瓦，同比增長25.8%。國家能源局此前預計今年光伏新增并網(wǎng)裝機達到1.08 億千瓦左右，同比增長95.9%，據(jù)此推算2022 年底太陽能累計裝機將達到 4.15 億千瓦，同比增長35.2%。

　　建議關注：

　　電力需求端看，6 月用電量增速由負轉正，隨著疫情得到有效控制，穩(wěn)增長措施落地見效，電力需求有望持續(xù)復蘇；電力供給端看，上半年水資源較好，風資源偏弱，但“雙碳”目標指引下新能源裝機增長確定性高，因此仍然看好新能源長期發(fā)展空間。此外，303 號文正式執(zhí)行兩個多月以來，國家及地方不斷加大煤炭中長期合同簽約履約監(jiān)管，預計火電企業(yè)燃料成本有望下降，火電盈利有望企穩(wěn)回升。

　　我們建議關注：(1)新能源運營商：三峽能源(600905.SH)、龍源電力(001289.SZ)、太陽能(000591.SZ)、中閩能源(600163.SH)、江蘇新能(603693.SH)、金開新能(600821.SH)；(2)火電+新能源互補發(fā)展：華能國際(600011.SH)、【國電電力(600795)、股吧】(600795.SH)、協(xié)鑫能科(002015.SZ)；(3)水電+新能源互補發(fā)展：華能水電(600025.SH)、川投能源(600674.SH)。

　　風險提示：

　　政策支持力度不及預期；經濟下行導致用電需求不及預期；行業(yè)競爭加劇等。