小結(jié)

　　考慮到經(jīng)濟(jì)周期所處的位置，A股定性為結(jié)構(gòu)市。從成交額所反映的流動(dòng)性充裕程度看，我們判斷：

　　(1)A股本輪回升的最大漲幅不會(huì)超過(guò)30%，目前處于階段性頭部位置；(2)之后的回?cái)[需要小心應(yīng)對(duì)，可能會(huì)回吐70%左右的漲幅，對(duì)應(yīng)萬(wàn)得全A約4600:

　　(3)整個(gè)重心震蕩下移的過(guò)程可能持續(xù)到四季度。

　　配置選擇

　　微觀去杠桿的大背景，加深了A股行業(yè)的景氣偏離度。擴(kuò)張與收縮的兩級(jí)分化，恰如陰陽(yáng)相對(duì)，配置上應(yīng)“向陽(yáng)而行”：

　　(1)熱門(mén)的新能源、電動(dòng)車(chē)、軍工景氣將持續(xù)；(2)受益于CPI上行的農(nóng)業(yè)、食品飲料；

　　(3)經(jīng)營(yíng)條件邊際改善的家電、醫(yī)藥/醫(yī)美；(4)房地產(chǎn)去杠桿進(jìn)入收官階段，至陰則陽(yáng)。