來源：財聞網

　　近日，湯臣倍健股份有限公司(股票簡稱：湯臣倍健，股票代碼：300146)發(fā)布2022年上半年業(yè)績報告，報告期公司實現(xiàn)營收為42.21億元，同比增長0.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤為10.48億元，同比下降23.55%；實現(xiàn)扣非凈利潤為10.69億元，同比下降14.19%。

　　從單季度來看，湯臣倍健在2022年第一季度業(yè)績就已經出現(xiàn)了明顯的下降，而第二季業(yè)績下降幅度呈現(xiàn)擴大態(tài)勢。根據財報披露，湯臣倍健在第一季度和第二季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入為22.80億和19.41億，與上一年同期相比變化并不大，但利潤方面卻分別出現(xiàn)了18.78%和30.56%的同比下降。

　　面對如此巨大的業(yè)績變動，湯臣倍健只是表示受疫情反復影響，多地采取了較為嚴格的疫情防控措施，對線下門店動銷產生持續(xù)影響，公司境內線下業(yè)務承壓。不過，財聞網發(fā)現(xiàn)，公司營業(yè)收入增速出現(xiàn)下滑或許受外部因素影響所致，但公司利潤出現(xiàn)大幅下滑問題或出現(xiàn)在公司的內控方面。

　　生產成本下降為何利潤沒了？

　　湯臣倍健成立于2005年，2010年在深圳證券交易所成功上市，公司主營業(yè)務為膳食營養(yǎng)補充劑的研發(fā)、生產和銷售。公司主要產品涵蓋了片劑、粉劑、膠囊。

　　根據財報披露，湯臣倍健在2022年的1月至6月份的營業(yè)收入為42.21億元，與2021年1月至6月份的41.98億元營收相比，其相差不大，基本在同一水平。

　　而在生產內控方面，湯臣倍健的主營業(yè)務的成本與上一年同期相比，甚至整體還呈現(xiàn)了下降。具體來看，2022年1月至6月份占營業(yè)成本比重達到75.21%的直接材料費用為9.73億元，比上一年同期產生的費用下降了5.17%，也就是說，公司上半年最大的成本費用支出其實是下降的。

　　此外，作為公司第二大成本支出的制造費用也出現(xiàn)大幅下降。根據湯臣倍健披露，2022年1月至6月份公司制造費用為1.62億元，占報告期內營收成本比重達到12.50%，而與上一年同期相比下降了18.70%。同時，其他方面的成本支出也與上一年同期下降了7.96%。

　　據財聞網的了解，湯臣倍健在2022年1月至6月份的超過94%的主因業(yè)務成本出現(xiàn)了下降態(tài)勢，也就是說，公司在上半年所產生的營業(yè)利潤并不是消耗在了公司本身的生產經營方面，而正常的情況下，上半年公司在營業(yè)收入同等的背景下，生產成本下降，公司利潤應該會呈現(xiàn)一定的增長。

　　而上半年，湯臣倍健的凈利潤和扣非凈利潤不僅沒有出現(xiàn)增長，反而出現(xiàn)了大幅的下降。那么，公司在上半年到底是哪些業(yè)務把相差好幾億的利潤給吞噬掉了？財聞網接下來詳細挖掘一下湯臣倍健上半年不太合理的費用支出。

　　巨額銷售費用支出市場更難？

　　據了解，產品的毛利率是一家企業(yè)能否保障是否掙錢的重要指標，湯臣倍健的毛利率在A股上市公司不敢說一騎絕塵，那也是名列前茅了。

　　2022年1月至6月份，湯臣倍健的主營業(yè)務毛利率是69.71%，如果按照42.21億元的營收來算，公司上半年的營收利潤達到了29.42億元左右，然而如此高的毛利率背后，湯臣倍健最大的費用支出已不再是生產成本支出，而是銷售費用廣告宣傳。

　　根據披露，僅在2022年上半年，湯臣倍健產生的銷售費用就高達13.49億元，比上一年同期的9.74億元增長了38.47%。而僅僅這一項費用的支出就比同期公司的直接材料和制造費用的總和還要高。也就是說，湯臣倍健自稱是膳食營養(yǎng)專家，而其實就是一家依靠廣告宣傳的銷售公司。

　　雖然，產品的上市銷售是離不開一定的廣告宣傳的，但一味地只注重廣告宣傳必將適得其反。今年上半年，湯臣倍健銷售費用增長就達到了38.47%，其中占比最大的就是公司的廣告費，報告期內產生的金額達到了4.34億元，占公司營業(yè)收入比重達到了10.29%；產生的市場推廣費用為2.83億元，占公司營業(yè)收入比重達到6.70%。

　　而上述這兩項費用分別與上一年同期相比增長了11.66%和147.54%，面對如此大幅的增長，湯臣倍健則表示銷售費用同比增加主要系平臺費用及品牌推廣費增加所致；市場推廣費同比增加主要系營養(yǎng)天團推廣費用及線上渠道數字媒體投放增加所致。

　　對于湯臣倍健這樣的解釋，看似合情合理的背后卻不得不讓人感到質疑。僅6個月的時間，湯臣倍健僅僅在廣告和推廣兩項費用的支出方面就超過7億元。然而，如此巨大的費用支出之后，其市場開拓的成果不僅沒有增長，反而還出現(xiàn)下滑。

　　根據公司的財報披露，湯臣倍健在2022年1月至6月份，公司主營業(yè)務按地區(qū)渠道分類：境內線上業(yè)務營收5.45億元，同比下降17.76%；境內線下業(yè)務營收25.5億元，同比下降6.96%；此外，公司境外收入2.4億元，同比下降6.29%。

　　除了營收下降之外，最令人關注的是在7億多的宣傳推廣之下，湯臣倍健經銷商的數量不僅僅沒有增長，反而與2021年末相比出現(xiàn)了大幅度的下降。根據數據披露，公司截止到2022年6月末經銷商總數量為1041家，與2021年末的1171家相比減少了130家。其中，境外經銷商減少了7家，境內經銷商減少了123家。

　　面對毛利高達近70%，僅僅上半年就投入超過7億元的廣告推廣費用，在如此“前景無限好”的背景下，湯臣倍健的經銷商僅僅只有半年時間就出現(xiàn)了超10%的數量下降，這不得不令人深思。

　　研發(fā)投入成果含金量有多少？

　　湯臣倍健在半年報中表示，公司境內整合研發(fā)資源成立營養(yǎng)健康研究院，下設科技中心、上海研究中心、AI營養(yǎng)研究中心。公司持續(xù)實施“科學營養(yǎng)”戰(zhàn)略，加速賦能創(chuàng)新驅動與核心技術競爭力的打造，開展自有知識產權原料及產品開發(fā)，構建產品差異化壁壘。

　　此外，公司在新技術標準方面，參與制定的《益生菌食品活菌率分級規(guī)范》團體標準正式發(fā)布；布局抗衰老和精準營養(yǎng)為代表的前瞻性基礎研究及產業(yè)轉化，與合作方發(fā)布全球首個大規(guī)模中國人群 NAD+與衰老研究。

　　從上述的文字中很難看出湯臣倍健在研發(fā)方面到底做了哪些工作，但從研發(fā)投入的金額來看，公司在研發(fā)方面可謂是性價比最高的一項開支了。根據披露，2022年1月至6月份，湯臣倍健的研發(fā)投入金額為6529.37萬元，比上一年同期還大幅增長了29.98%。但面對巨額的銷售費用，公司這6529.37萬的研發(fā)費用可謂是九牛一毛了。

　　根據披露，湯臣倍健上半年研發(fā)主要由7方面構成，其中工資福利費就超過了整個研發(fā)費用的50%，而實際直接投入的費用僅僅只有2150.03萬元。也就是說，正在用于研發(fā)投入的實際金額也僅僅只有研發(fā)費用的三分之一左右。

　　更加令人驚訝的是，湯臣倍健在2022年上半年，實際僅用了2150.03萬元的直接投入，就創(chuàng)作了好幾十項的專利。根據半年報披露，截至報告期末公司及子公司在境內合計擁有 324項專利權，其中報告期內新增38項專利權。

　　僅僅只用了6個月時間，湯臣倍健的研發(fā)部門就新增了38項專利，這放在整個A股市場也是較為少見的現(xiàn)象。在驚訝之余，財聞網也思索一下，僅僅只有2150.03萬元的直接研發(fā)投入，公司何以能夠有取得如此成績，其研發(fā)專利的含金量有多少，這不得不讓人質疑。

　　總結：

　　僅通過2022年上半年的經營狀況就充分的反映出了湯臣倍健在經營方面目前存在的重大內憂，而這還僅僅只有內控方面存在的問題。目前，從保健品行業(yè)的整體發(fā)展來看，公司不僅要面對錯綜復雜的行業(yè)變化，還要面對現(xiàn)有品牌的創(chuàng)新能力和消費者健康需求升級等方面的壓力，公司在未來發(fā)展中能不能持續(xù)的盈利，這都是市場最為關注的地方，財聞網也將持續(xù)跟進湯臣倍健未來經營發(fā)展變化。