近日，深交所創(chuàng)業(yè)板上市審核信息公開網(wǎng)站顯示，寧波博菱電器股份有限公司(以下簡稱“博菱電器”)的IPO狀態(tài)變更為“中止”，具體原因尚未披露。

　　2020年，受疫情催生的宅經(jīng)濟(jì)影響，讓以廚房小家電為主營業(yè)務(wù)的博菱電器搭上了發(fā)展快車道。數(shù)據(jù)顯示，博菱電器在2020年的營收和凈利潤分別為16.96億元、1.07億元，分別同比增長94.9%、66.5%。由于亮眼的財(cái)報(bào)成績，公司宣布闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板。

　　然而到了2021年，消費(fèi)者購買心理逐漸趨于理性，廚房小家電消費(fèi)需求持續(xù)承壓，行業(yè)呈現(xiàn)整體負(fù)增長。

　　“在整體市場行情萎靡的大背景下，博菱電器的主營業(yè)務(wù)收入或受到?jīng)_擊，同時(shí)其自研產(chǎn)品的市場份額很低，這說明公司未能在行業(yè)變化下加快渠道改革及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等，未來的盈利水平或?qū)⑹艿揭欢ㄖ萍s?！庇蟹治鋈耸恐赋觥?/p>

　　第一大客戶長期貢獻(xiàn)過半收入，客戶集中度高

　　公開資料顯示，博菱電器的主營業(yè)務(wù)為廚房小家電的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括食品加工及攪拌機(jī)、煎烤器、咖啡機(jī)、空氣炸鍋及烤箱以及其他廚房小家電產(chǎn)品。

　　據(jù)悉，廚房小家電企業(yè)可分為品牌商和制造商。品牌商擁有自主品牌，主要參與產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌運(yùn)營、渠道開發(fā)和維護(hù)、市場營銷等環(huán)節(jié)，品牌在市場上具有較大的影響力；制造商則主要參與生產(chǎn)制造、供應(yīng)商管理等環(huán)節(jié)，部分具備研發(fā)、設(shè)計(jì)和技術(shù)能力的制造商亦參與產(chǎn)品創(chuàng)新和研發(fā)設(shè)計(jì)。

　　博菱電器是以外銷為主的小家電制造商，主要為Capital Brands、BSH(博世)等國際知名小家電品牌商提供研發(fā)、設(shè)計(jì)和制造能力，自主品牌業(yè)務(wù)現(xiàn)仍處于起步階段，主要通過線上渠道銷售。

　　自2012年起，博菱電器與Capital Brands建立合作關(guān)系，并成為后者食品加工機(jī)、攪拌機(jī)等小家電產(chǎn)品的核心供應(yīng)商，雙方保持穩(wěn)定的合作關(guān)系，2018年7月28日，二者以“第三次補(bǔ)充協(xié)議”的形式續(xù)簽了為期四年的框架協(xié)議，合同到期日為2022年7月27日，但可按協(xié)議的規(guī)定提前終止。

　　招股書顯示，2019年至2021年，以及2022年第一季度(下稱“報(bào)告期”)，博菱電器對(duì)第一大客戶Capital Brands的銷售收入占公司總營收的比例分別達(dá)到68.39%、66.91%、49.62%和51.70%。可以看出，第一大客戶長期貢獻(xiàn)了公司過半的營收，客戶集中風(fēng)險(xiǎn)高。

　　博菱電器對(duì)此表示，若雙方的合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，如公司被其他供應(yīng)商替代、客戶增加傳統(tǒng)產(chǎn)品的供應(yīng)商，或合同到期不能續(xù)簽以及提前終止等，均可能對(duì)公司自身業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性產(chǎn)生重大不利影響。

　　毛利率大幅下滑，跨國經(jīng)營存多重風(fēng)險(xiǎn)

　　據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，博菱電器的營收分別為8.7億元、16.96億元、19.73億元、3.46億元；凈利潤分別為6452.51萬元、1.07億元、8373.09萬元、668.12萬元。

　　其中，該公司空氣炸鍋、烤箱、滴漏式咖啡機(jī)合計(jì)出口美國的收入分別為 1.12億元、4680.18萬元、1.15億元、2458.86萬元，占營收的比例分別為 1.29%、2.76%、5.82%和 7.11%。

　　食品加工及攪拌機(jī)出口美國的收入分別為 4.07億元、 9.03億元、7.57億元和 1.38億元，占營收的比例分別為 46.79%、53.24%、38.34%和 39.8%。

　　公司上述兩類別出口美國的合計(jì)收入占總營收的比例超過四成，這就意味著，若匯率波動(dòng)、關(guān)稅增加，均會(huì)對(duì)公司經(jīng)營產(chǎn)生較大影響。

　　博菱電器表示，出口銷售以美元結(jié)算為主，美元兌人民幣匯率下降，在美元銷售價(jià)格不變的情況下，以人民幣折算的銷售收入將減少，降低產(chǎn)品毛利率，如公司產(chǎn)品相應(yīng)提價(jià)，將影響出口產(chǎn)品的價(jià)格競爭力，在一定程度削弱公司產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢。因結(jié)算存在一定的賬期，匯率下降對(duì)相應(yīng)形成的應(yīng)收款項(xiàng)將增加匯兌損失。

　　　　另一方面，受中美貿(mào)易摩擦影響，美國加大了對(duì)中國的關(guān)稅。其中，空氣炸鍋、烤箱的加征關(guān)稅稅率為25%，咖啡機(jī)的加征關(guān)稅稅率為7.5%。若公司出口到美國的小家電產(chǎn)品被進(jìn)一步加征關(guān)稅，會(huì)引起外銷采購成本上升，可能導(dǎo)致客戶訂單量下降或訂單利潤率下降，同時(shí)還影響了北美市場的開拓力。

　　這一影響已反應(yīng)到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，近兩年，博菱電器的毛利率大幅下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 22.86%、21.01%、16.06%和 16.65% 。

　　博菱電器解釋稱，由于 2021 年以來大宗商品價(jià)格的持續(xù)上漲，美元兌人民幣匯率持續(xù)處于2020 年末水平低位徘徊，以及人工成本的不斷增加，2021 年毛利率下降較多。隨后，公司與主要客戶協(xié)商進(jìn)行調(diào)價(jià)并采取相應(yīng)的降本增效措施。

　　但是，若上述不利因素繼續(xù)惡化，公司未能及時(shí)與下游客戶協(xié)商漲價(jià)、采取有效的降本措施，那么毛利率則會(huì)存在繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司盈利能力造成更大影響。

　　自主品牌未成規(guī)模，廚房小家電市場萎靡下盈利或受制約

　　“隨著研發(fā)水平的不斷提升，公司由為全球小家電品牌商制造產(chǎn)品逐步開始獨(dú)立運(yùn)營自主品牌，目前獨(dú)立運(yùn)營自主品牌Thimax 膳美師、GOIE 格伊、naturewell 萊萃維爾、iCucina.”

　　在回復(fù)深交所的問詢函時(shí)，博菱電器特意在公告中披露出上述指標(biāo)，意在表明公司具有新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)展能力，以及新客戶的拓展能力。

　　其表示，公司正在穩(wěn)步推進(jìn)自主品牌的建設(shè)，在天貓、京東、拼多多、小紅書、抖音等電商平臺(tái)上設(shè)立了官方旗艦店，通過線上直銷、電商平臺(tái)入倉、經(jīng)銷代發(fā)貨等銷售模式， 建立線上營銷網(wǎng)絡(luò)。

　　報(bào)告期內(nèi)，博菱電器自主品牌的收入分別為234.77萬元、1285.11萬元、1328.64萬元、171.2萬元。公司透露，將大力發(fā)展自主品牌業(yè)務(wù)，通過產(chǎn)品、渠道、營銷方式等創(chuàng)新，提高自主品牌銷售份額。

　　可以看出，雖然公司加大對(duì)自主品牌的研發(fā)及投入力度，但到目前為止，該業(yè)務(wù)仍未形成一定規(guī)模，且在行業(yè)內(nèi)尚不具有較強(qiáng)競爭力。

　　自2021年以來，消費(fèi)者購買心理逐漸理趨于理性，對(duì)于廚房小家電的核心品類產(chǎn)品技術(shù)和品質(zhì)有更高的要求，對(duì)于細(xì)分品類閑置問題也更加敏感，廚房烹飪小家電消費(fèi)需求持續(xù)承壓，行業(yè)呈現(xiàn)整體負(fù)增長。

　　根據(jù)奧維云網(wǎng)全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，2021 年，廚房小家電12個(gè)品類(電飯煲、電磁爐、電壓力鍋、豆?jié){機(jī)、破壁機(jī)、攪拌機(jī)、榨汁機(jī)、電水壺、煎烤機(jī)、養(yǎng)生壺、電蒸燉鍋、臺(tái)式單功能烤箱)共計(jì)零售額514億元，同比下降14.1%。

　　今年上半年，廚房小家電零售額共計(jì)263.8億元，同比下降4.9%；零售量11136萬臺(tái)，同比下降13.2%。其中線上零售額共計(jì)193.7億元，同比下降2.7%。

　　從各品類的表現(xiàn)來看，剛需品類如電飯煲、電壓力鍋、電水壺等表現(xiàn)穩(wěn)??；西式烘焙料理類小家電如臺(tái)式單功能烤箱、破壁機(jī)、煎烤機(jī)品類在2020年高增長情況下出現(xiàn)了大幅下滑，而這一品類恰好是博菱電器的主營業(yè)務(wù)范圍。

　　“在廚房小家電整體市場行情萎靡的大背景下，博菱電器的主營業(yè)務(wù)收入或受到?jīng)_擊，同時(shí)其自研產(chǎn)品的市場份額很低，這說明公司未能在行業(yè)變化下加快渠道改革及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等，未來的盈利水平或?qū)⑹艿揭欢ㄖ萍s?！庇蟹治鋈耸恐赋觥?/p>