據(jù)公開數(shù)據(jù)整理，近期成飛集成（002190）發(fā)布2023年年報。根據(jù)財報顯示，本報告期中成飛集成增收不增利，應(yīng)收賬款上升。截至本報告期末，公司營業(yè)總收入20.81億元，同比上升36.49%，歸母凈利潤1352.83萬元，同比下降76.84%。按單季度數(shù)據(jù)看，第四季度營業(yè)總收入6.78億元，同比上升38.32%，第四季度歸母凈利潤-1547.52萬元，同比下降227.7%。

　　本次財報公布的各項數(shù)據(jù)指標(biāo)表現(xiàn)一般。其中，毛利率11.01%，同比減17.99%，凈利率3.23%，同比減48.13%，銷售費用、管理費用、財務(wù)費用總計5810.16萬元，三費占營收比2.79%，同比減22.86%，每股凈資產(chǎn)9.06元，同比增0.17%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.09元，同比減63.96%，每股收益0.04元，同比減76.84%。具體財務(wù)指標(biāo)見下表：

　　財務(wù)報表中對有大幅變動的財務(wù)項目的原因說明如下：財務(wù)費用變動幅度為39.8%,原因:本期借款增加，財務(wù)費用利息增多。

　　經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計變動幅度為35.67%,原因:營業(yè)收入增長和相應(yīng)的生產(chǎn)投入增加。

　　經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計變動幅度為46.71%,原因:營業(yè)收入增長和相應(yīng)的生產(chǎn)投入增加。

　　經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為-63.96%,原因:（1）本期新開發(fā)汽車零部件項目墊資工裝和試制、量產(chǎn)投入增多；（2）航空收入大幅下降導(dǎo)致現(xiàn)金回流減少。

　　投資活動現(xiàn)金流入小計變動幅度為-86.32%,原因:處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)量減少。

　　投資活動現(xiàn)金流出小計變動幅度為111.76%,原因:（1）本期投資新設(shè)合資公司安徽吉文集成支出3,150萬元；（2）集成瑞鵠購入土地支出4,210萬；（3）汽車零部件業(yè)務(wù)本期新增產(chǎn)線投資。

　　籌資活動現(xiàn)金流入小計變動幅度為192.01%,原因:（1）本期固定資產(chǎn)投資規(guī)模增大，借款增加；（2）集成吉文汽車零部件項目墊資工裝和試制、量產(chǎn)投入增多，導(dǎo)致借款增加。

　　籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為853.63%,原因:（1）本期固定資產(chǎn)投資規(guī)模增大，借款增加；（2）集成吉文汽車零部件項目墊資工裝和試制、量產(chǎn)投入增多，導(dǎo)致借款增加。

　　現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額變動幅度為146.66%,原因:借款大幅增加使得籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長。

　　價投圈財報分析工具顯示：

　　資產(chǎn)質(zhì)量方面，公司應(yīng)收賬款體量較大。建議在年報或半年報中查看該會計項目的兩個信息，其一是計提，對于大概率收不回的款，公司一般會做壞賬準(zhǔn)備，可查看計提的金額和準(zhǔn)備估算規(guī)模。另外就是應(yīng)收賬款賬齡，就是這筆帳欠了多少長時間了，一般大部分都是一年以內(nèi)的，如果超一年的應(yīng)收賬款占比較高則需要重點注意。存貨高于利潤，小心存貨計提沖擊利潤。存貨的會計處理方法是會對公司當(dāng)期利潤造成極大沖擊的會計項目，在公司的年報中通常會有存貨按照不同種類的確定方法，需要在年報中搜索存貨查看具體數(shù)據(jù)。公司當(dāng)期信用減值損失不小，需重點關(guān)注信用資產(chǎn)質(zhì)量。重點關(guān)注公司信用資產(chǎn)質(zhì)量惡化趨勢。

　　負債狀況方面，公司有償債壓力，注意短期借款規(guī)模是否合理，其他應(yīng)付款不算少，建議了解下細節(jié)。注意公司報告期內(nèi)應(yīng)付賬款的構(gòu)成。

　　營收分析方面，公司客戶集中度較高。公司最新一期年度報表的現(xiàn)金流為正，經(jīng)營性現(xiàn)金流比利潤高太多，建議確認原因。

　　經(jīng)營開支方面，公司資本開支相較營業(yè)成本較大，建議重點關(guān)注資本開支項目是否合理，以及資本利潤的流動性問題。公司近三年資本開支不低，風(fēng)險與機遇并存，需研究一下投入項目可行性及進展情況。公司經(jīng)營中用在財務(wù)上的成本一般。公司研發(fā)費用相較利潤規(guī)模較大，可能比較依賴研發(fā)，重點關(guān)注公司產(chǎn)品和服務(wù)研發(fā)周期。公司經(jīng)營中用在研發(fā)上的成本不少。

　　從公司近一年的財務(wù)報表來看，在盈利能力方面，主營業(yè)務(wù)在產(chǎn)業(yè)鏈地位較低，勉強維持周轉(zhuǎn)經(jīng)營，營銷是有不小投入，行業(yè)有一定競爭壓力。

　　進一步分析公司近十年以來的歷史財務(wù)報表，整體來看成長不是很穩(wěn)定，扣非凈利潤常年負增長。盈利能力常年較弱，歷史財報出現(xiàn)過經(jīng)營困難的時候。業(yè)務(wù)體量近5年來有過萎縮跡象，近年來開始高速增長。利潤近5年來有過中速增長，近年來開始萎縮。

　　財報體檢工具顯示：建議關(guān)注公司現(xiàn)金流狀況（貨幣資金/流動負債僅為25.17%、近3年經(jīng)營性現(xiàn)金流均值/流動負債僅為7.85%）

　　建議關(guān)注公司應(yīng)收賬款狀況（應(yīng)收賬款/利潤已達5199.2%）