理想汽車-W(02015.HK，下稱“理想汽車”)公眾號7月9日消息，2024年第27周(7月1日-7日)，理想汽車周銷量達(dá)0.8萬輛，連續(xù)11周獲中國市場新勢力品牌銷量第一。

　　雖然銷量在一眾新勢力中拔得頭籌，但理想汽車的隱憂也不少。經(jīng)營方面，理想汽車一季度陷入增收降利的困境，凈利潤同比雙位數(shù)下滑，且收入增速顯著趨緩。雖然保持了盈利，但對利潤貢獻(xiàn)最大的卻是高達(dá)10.69億元的利息及投資收益。

　　銷售方面，作為理想汽車首次涉足純電市場的嘗試，MEGA上市銷量遇冷，如今銷量不足預(yù)期的10%。在MEGA失利的影響下，本應(yīng)在今年下半年推出的三款純電SUV也延后至明年上半年。雖然銷量居新勢力頭部陣營，但今年以來理想汽車銷量不及預(yù)期，公司相繼下調(diào)季度及年度銷量目標(biāo)，并實(shí)施降價刺激銷售。

　　注意到，理想汽車的港股股價表現(xiàn)也同樣疲軟，自2月底觸及年內(nèi)高點(diǎn)后，如今股價已回撤超半，總市值較高點(diǎn)蒸發(fā)逾2237億港元，折合人民幣約2083億元。

　　Q1增收降利，凈利潤環(huán)比下滑九成

　　近日，理想汽車銷量相繼交出亮眼的成績單，根據(jù)其發(fā)布的中國市場新勢力品牌銷量榜單，公司上半年累計(jì)交付新車18.9萬輛，7月1日-7日的周銷量達(dá)0.8萬輛，雙雙登頂中國市場新勢力品牌銷量第一。

　　銷量領(lǐng)跑新勢力，但理想汽車的業(yè)績表現(xiàn)卻難言理想。結(jié)束了2023年?duì)I收、凈利三位數(shù)的高增長，理想汽車一季度陷入增收不增利的窘境。

　　一季報(bào)顯示，理想汽車實(shí)現(xiàn)營收256.34億元，同比增長36.4%。值得注意的是，理想汽車的增速創(chuàng)下了自2022年Q4以來單季度最差表現(xiàn)。2022年Q4及2023年Q1-Q4營收同比增速分別為66.2%、96.5%、228.1%、271.2%、136.4%?？梢娨患径仁杖朐鏊僦挥腥ツ闝4的零頭。

　　分收入板塊來看，理想汽車車輛銷售收入242.52億元，同比增長32.3%，環(huán)比下降39.9%，收入環(huán)比減少主要是受到與春節(jié)相關(guān)的季節(jié)性因素的影響及三月份銷售訂單不及預(yù)期導(dǎo)致的車輛交付量減少。此外，另有約13.82億元收入來自其他銷售和服務(wù)，同環(huán)比增速為200.6%、2.2%。

　　注意到，雖然理想汽車收入仍實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)同比增長，但這一成績遠(yuǎn)遜于預(yù)期。在公布2023年財(cái)報(bào)時，理想汽車曾預(yù)計(jì)今年第一季度營收為312.5億元至321.9億元，較2023年第一季度增長66.3%至71.3%。

　　另一方面，理想汽車在銷售、研發(fā)方面大舉投入，導(dǎo)致營業(yè)費(fèi)用大增71.4%至58.69億元。其中，研發(fā)費(fèi)用同比增長64.6%至30.49億元，銷售、一般及管理費(fèi)用同比增長80.97%至29.78億元。

　　由于毛利未能有效覆蓋激增的營業(yè)費(fèi)用，理想汽車一季度經(jīng)營利潤重回負(fù)數(shù)，經(jīng)營虧損達(dá)到5.85億元，經(jīng)營利潤率為-2.3%。

　　注意到，經(jīng)營虧損拖累了業(yè)績表現(xiàn)，但深究理想汽車的利潤所得，其投資理財(cái)也貢獻(xiàn)了可觀的數(shù)目。理想汽車手中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、定期存款及短期投資合計(jì)約989億元，貢獻(xiàn)的利息收入及投資收益達(dá)到10.69億元，較2023年同期翻番。

　　最終，理想汽車一季度依靠投資理財(cái)實(shí)現(xiàn)凈利潤5.91億元，同比下降36.7%，環(huán)比下降89.7%。

　　MEGA銷量一路走低，純電SUV推遲發(fā)布

　　資料顯示，理想汽車主營業(yè)務(wù)為設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷售豪華智能電動車，于港美兩地上市。公司2019年11月開始量產(chǎn)，現(xiàn)有車型包括理想L9、理想L8、理想L7和理想L6四款增程SUV以及理想MEGA一款純電MPV。

　　理想汽車在2023年Q4業(yè)績會上表示，2024年將是理想汽車史無前例的產(chǎn)品大年。按最初規(guī)劃，上半年公司會相繼發(fā)布理想MEGA和2024款的理想L9、L8、L7，二季度還會發(fā)布L6。今年下半年則會發(fā)布另外三款純電動的SUV車型。年底的時候就會有4款增程電動和4款高壓純電的產(chǎn)品組合。

　　然而，原被寄予厚望的MEGA卻遭遇“滑鐵盧”。3月1日，MEGA正式上市，官方售價55.98萬元，新車定位純電MPV車型，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)每月8000輛的交付。官方宣傳則是MEGA將成為50萬以上所有乘用車的銷量第一。

　　但MEGA剛發(fā)布就因外觀設(shè)計(jì)陷入風(fēng)波，推出首月的銷量僅為3229輛，主要還是上市前積壓了半年左右的訂單，與原定月銷目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。此后，月交付量一路下滑，4月及5月銷量兩度“腰斬”，分別為1145輛、614輛。根據(jù)懂車帝6月份MPV市場銷售榜單，MEGA銷量進(jìn)一步滑落至589輛，不足月銷目標(biāo)的10%。

　　理想汽車復(fù)盤時反思道，理想MEGA節(jié)奏失誤，我們錯誤地把理想MEGA的從0到1階段(商業(yè)驗(yàn)證期)當(dāng)成了從1到10階段(高速發(fā)展期)進(jìn)行經(jīng)營。理想MEGA和高壓純電，必須經(jīng)歷一個與理想ONE和增程電動相似的從0到1階段。

　　首款純電車型的失利對理想汽車的打擊不小。原本計(jì)劃今年一口氣推出4款純電新車，MEGA失利后，理想汽車也火速在產(chǎn)品端進(jìn)行了調(diào)整。第一季度財(cái)報(bào)電話會上，理想汽車CEO李想表示，公司今年不會發(fā)布純電SUV產(chǎn)品，我們會放在明年上半年。

　　同時，李想還給純電SUV上市時機(jī)加上了兩個重要條件：第一，現(xiàn)階段銷售中高端純電SUV，足夠多的自營超充樁是必要條件；第二，需要升級和增加更多展位的綜合店和商場店。

　　下調(diào)年銷目標(biāo)，降價刺激銷量

　　理想汽車在2023年走上銷量巔峰，全年交付新車超過37.6萬輛，同比增長182.2%。

　　一季度，理想汽車銷量延續(xù)增長態(tài)勢，同比增長52.9%至8.04萬輛。但即便如此，理想汽車仍未達(dá)最初預(yù)期。此前曾預(yù)計(jì)的第一季度交付量為10萬至10.3萬輛，同比增速高達(dá)90.2%至95.9%。但由于銷售訂單不及預(yù)期，理想汽車在3月份調(diào)低了第一季度交付量目標(biāo)至7.6萬輛至7.8萬輛，下調(diào)幅度約為24%。

　　由于去年表現(xiàn)太過亮眼，加上對MEGA節(jié)奏的判斷失誤，導(dǎo)致今年理想汽車的戰(zhàn)略不得不作出調(diào)整，下調(diào)了原定80萬輛的年銷量預(yù)期，降至56-64萬輛。

　　今年上半年，理想汽車共交付新車188981輛。按照最低56萬輛的目標(biāo)計(jì)算，理想汽車的完成率不過才33.75%，還有超37萬的銷量差額。這也意味著，理想汽車下半年月銷量需要維持在6萬輛左右才能達(dá)標(biāo)。但今年以來，其月銷量最高也只是6月份的47774輛。

　　理想汽車在一季報(bào)中也對第二季度作出了銷量展望，車輛交付量為10.5萬至11萬輛，較2023年第二季度增長21.3%至27.1%。按理想汽車公布的數(shù)據(jù)推算，其第二季度銷量約為10.86萬輛。

　　這背后，理想汽車多次通過降價來促進(jìn)銷量。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年年初，理想汽車便對旗下理想L7、L8、L9全系2023款推出優(yōu)惠活動，不同車型版本降價的幅度在3.3萬至3.8萬元之間不等。

　　4月22日，理想汽車發(fā)布全新價格體系，除了新上市的L6以外，其余車系均全系降價，其中理想L7、L8、L9起售價降1.8-2萬元不等，MEGA則降價3萬元至52.98萬元。

　　除了銷量的挑戰(zhàn)，理想汽車的港股股價表現(xiàn)也可謂“慘淡”。2024年以來，理想汽車的股價呈現(xiàn)較大的波動態(tài)勢，年內(nèi)高點(diǎn)出現(xiàn)在2月28日的182.9港元/股(前復(fù)權(quán))，此后便進(jìn)入下行通道。截至7月10日發(fā)稿，報(bào)77.5港元/股，跌幅1.46%，總市值1645億港元。目前股價較年內(nèi)高點(diǎn)跌去約57.6%，總市值蒸發(fā)約2237億港元，折合人民幣約2083億元。(本文首發(fā)，作者|陸雯燕)