?。ㄔ瓨?biāo)題：滬農(nóng)商行領(lǐng)860萬元天價罰單！債市盛宴落幕后風(fēng)控升級刻不容緩）

　　【來源：機構(gòu)之家】

　　近期，在上交所上市的上海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司(以下簡稱“滬農(nóng)商行”，601825.SH)又有消息傳來。

　　概言之，該行由于多項違規(guī)行為、而受到國家金融監(jiān)督管理總局上海監(jiān)管局的處罰（滬金罰決字(2025)90號），不但多項并罰后的處罰金額合計高達860萬元；而且，本次處罰還涉及到該行的債券業(yè)務(wù)。

　　另據(jù)機構(gòu)之家梳理Wind口徑數(shù)據(jù)，這可能是A股上市行開年后、首例涉及債券業(yè)務(wù)的處罰。

　　A股上市行債券投資或已到“防守時”

　　機構(gòu)之家注意到，從去年開始的一輪如火如荼的債券走牛行情，讓諸多銀行、特別是東南沿海地區(qū)的一些中小銀行賺得盆滿缽滿。其實從目前已公布的18年A股上市行業(yè)績快報或年度報告來看，整體而言銀行的業(yè)績還是超出了2024年初的預(yù)期。

　　這一方面，固然有A股上市行作為行業(yè)領(lǐng)頭羊群體，在經(jīng)營治理、特別是以變應(yīng)變適應(yīng)新形勢方面有所為為，取得了積極的成效；但更重要的，也在于外部環(huán)境的“意外之喜”。

　　無論是個人還是銀行，自身的努力與外部的機遇都缺一不可。在2024年度，各家銀行固然遇到了降息周期下凈息差縮小的挑戰(zhàn)，使得最主要的凈息差收入、即使在適度提高貸存比杠桿的情況下也普遍承壓；但降息周期也意外地點燃了債券市場，在過去的一年里、受益于收益率的逐步走低，一輪波瀾壯闊的債券行情意外地被點燃。

　　這輪債券行情下的收益，很好地對沖了銀行傳統(tǒng)的凈息差收入所承受的壓力。但再好的宴席也有曲終人散之時；進入2025年以來，債券投資市場在1月沖高后震蕩盤整；接著又2、3月份體現(xiàn)出愈發(fā)明顯的調(diào)整態(tài)勢。

　　此一時彼一時，近期國內(nèi)債券標(biāo)的形勢變化、已愈發(fā)得到市場走向的確認。如以30年期國債收益率為例，近兩個月來在去年持續(xù)下滑之后、已在2、3月份迎來了反彈，其中3月至今、反彈幅度累計已達11.41%。去年那種單邊下行的場景已經(jīng)不在，故而今年包括銀行在內(nèi)，以債券為主的投資收益不但不確定性較大、而且潛在空間也難以企及去年的水平。

　　注：圖表來自于《新浪財經(jīng)》。

　　不但市場走勢有所變化，同時在監(jiān)管層面也信號顯現(xiàn)。

　　在去年底的12月，中國人民銀行作為主管部門、約談了在去年的債市行情中部分交易較為激進的金融機構(gòu)，并提出了要求。這部分金融機構(gòu)自然包括相當(dāng)比例的銀行；盡管其余部分市場投資機構(gòu)不屬于央行管轄的銀行范疇、后續(xù)可能仍有炒作，從而拉高了去年末的最后一段階段性頂部行情；但銀行作為債券市場投資的主力之一、自然會遵照人民銀行作為上級主管部門的約談精神執(zhí)行，在這種行情下、今年業(yè)內(nèi)操作也會更趨于理性、“炒作”的非理性因素可能也會明顯弱化。

　　A股上市行年后首例涉及債券業(yè)務(wù)處罰

　　如同去年的債券投資高收益大概率是不現(xiàn)實的；那么在“打漁”之后的閑暇之時“曬網(wǎng)”檢修或許也是應(yīng)景之舉。

　　由于開風(fēng)氣之先、以及區(qū)域金融意識普及和金融市場的繁榮。在過去的一年里，東南沿海地區(qū)的一些中小銀行在以債券為主的投資收益方面確實收益頗豐。如素有“債券之王”美譽的【南京銀(601009)、股吧】行根據(jù)3季報數(shù)據(jù)，投資收益及公允價值變動收益兩項合計為152.47億元；杭州銀行同期兩項收益合計為70.08億元；而滬農(nóng)商行作為一家位處金融中心上海的本地農(nóng)商行，兩項合計也有28.88億元。

　　傳統(tǒng)上來看，在某項業(yè)務(wù)出現(xiàn)“大繁榮”之后，監(jiān)管檢查往往也會隨之跟進；故而在后續(xù)收益有限的情況下，A股上市行債券投資業(yè)務(wù)或已到“防守時”。主動、及時地開展內(nèi)部自查，或許是極為必要的。

　　據(jù)機構(gòu)之家統(tǒng)計，從2024年開年至今，在普遍取得債券等投資豐厚收益的同時；在監(jiān)管處罰層面，A股上市行所受的處罰還是相對較少的。

　　本次3月12日滬農(nóng)商行受罰860萬元之巨，涉及債券業(yè)務(wù)的問題主要是“漏計包銷方式承銷債券的市場風(fēng)險資本”、以及“債券業(yè)務(wù)限額授權(quán)管理不到位”。而從A股上市行整體來看，該筆也是年后的首例涉及債券業(yè)務(wù)的處罰；而根據(jù)Wind口徑，去年共計有6筆，涉及包括“債券之王”南京銀行在內(nèi)的多家城商行和股份制行，但涉及的罰款金額總計只有510萬元。

　　對于銀行而言，罰款不僅是純粹的利潤損失、也是自身商譽和治理水平的影響。

　　說到底，銀行是經(jīng)營風(fēng)險的機構(gòu)，這種風(fēng)險不僅僅是市場風(fēng)險、也包括合規(guī)風(fēng)險。很多時候，或許有“事急從權(quán)”、使得內(nèi)控合規(guī)暫時沒能跟上業(yè)務(wù)發(fā)展的步伐，但兩者確實缺一不可。在當(dāng)前階段，滬農(nóng)商行領(lǐng)到年內(nèi)首張涉及債券業(yè)務(wù)的“罰單”，也是給自身及其它A股上市行提了個醒，即當(dāng)前已到了業(yè)務(wù)的“防守時”，適合側(cè)重對去年以來的債券投資業(yè)務(wù)進行深入的自查。