據(jù)公開數(shù)據(jù)整理，近期東方雨虹（002271）發(fā)布2025年一季報(bào)。截至本報(bào)告期末，公司營業(yè)總收入59.55億元，同比下降16.71%，歸母凈利潤(rùn)1.92億元，同比下降44.68%。按單季度數(shù)據(jù)看，第一季度營業(yè)總收入59.55億元，同比下降16.71%，第一季度歸母凈利潤(rùn)1.92億元，同比下降44.68%。本報(bào)告期東方雨虹公司應(yīng)收賬款體量較大，當(dāng)期應(yīng)收賬款占最新年報(bào)歸母凈利潤(rùn)比達(dá)7738.63%。

　　本次財(cái)報(bào)公布的各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)表現(xiàn)不盡如人意。其中，毛利率23.73%，同比減20.04%，凈利率2.99%，同比減37.47%，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用總計(jì)9.15億元，三費(fèi)占營收比15.36%，同比減17.55%，每股凈資產(chǎn)9.38元，同比減16.35%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流-0.34元，同比增54.64%，每股收益0.08元，同比減42.86%

　　價(jià)投圈財(cái)報(bào)分析工具顯示：業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)：公司去年的ROIC為0.44%，資本回報(bào)率不強(qiáng)。去年的凈利率為0.27%，算上全部成本后，公司產(chǎn)品或服務(wù)的附加值不高。

　　融資分紅：公司上市17年以來，累計(jì)融資總額99.74億元，累計(jì)分紅總額85.57億元，分紅融資比為0.86。

　　商業(yè)模式：公司業(yè)績(jī)主要依靠研發(fā)及營銷驅(qū)動(dòng)。需要仔細(xì)研究這類驅(qū)動(dòng)力背后的實(shí)際情況。

　　財(cái)報(bào)體檢工具顯示：建議關(guān)注公司現(xiàn)金流狀況（貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債僅為43.55%、近3年經(jīng)營性現(xiàn)金流均值/流動(dòng)負(fù)債僅為12.11%）

　　建議關(guān)注公司債務(wù)狀況（有息資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)21.6%）

　　建議關(guān)注公司應(yīng)收賬款狀況（應(yīng)收賬款/利潤(rùn)已達(dá)7738.63%）

　　分析師工具顯示：證券研究員普遍預(yù)期2025年業(yè)績(jī)?cè)?5.93億元，每股收益均值在0.65元。

　　該公司被1位明星基金經(jīng)理持有，該明星基金經(jīng)理最近還加倉了，持有該公司的最受關(guān)注的基金經(jīng)理是富國基金的劉莉莉，在2024年的證星公募基金經(jīng)理頂投榜中排名前五十，其現(xiàn)任基金總規(guī)模為48.27億元，已累計(jì)從業(yè)6年295天，擅長(zhǎng)挖掘成長(zhǎng)股。

　　持有東方雨虹最多的基金為富國研究精選靈活配置混合A，目前規(guī)模為7.45億元，最新凈值2.563（4月29日），較上一交易日下跌0.27%，近一年下跌2.17%。該基金現(xiàn)任基金經(jīng)理為劉莉莉。

　　最近有知名機(jī)構(gòu)關(guān)注了公司以下問題：

　　問：分享公司主要發(fā)展戰(zhàn)略？

　　答：在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，公司主要有三項(xiàng)核心優(yōu)勢(shì)一是公司擁有優(yōu)秀的管理層與團(tuán)隊(duì)。他們加入雨虹至少三年以上，且 80后為主，已在當(dāng)?shù)爻晒?gòu)筑起核心競(jìng)爭(zhēng)力；二是渠道優(yōu)勢(shì)，公司目前擁有工程渠道經(jīng)銷商約 10000 家、民建經(jīng)銷商 4000 家，這些經(jīng)銷商對(duì)公司的產(chǎn)品、品牌、服務(wù)、團(tuán)隊(duì)高度認(rèn)同；三是產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，公司堅(jiān)守產(chǎn)品質(zhì)量底線，堅(jiān)持質(zhì)量是東方雨虹品牌價(jià)值的核心所在，確保產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量，保持質(zhì)量領(lǐng)先的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　過去三年雨虹艱難轉(zhuǎn)型，但成效顯著。24 年工作重點(diǎn)聚焦了三個(gè)問題，應(yīng)收賬款、海外布局、團(tuán)隊(duì)調(diào)整優(yōu)化，24年市占率持續(xù)提升。2025 年，公司將繼續(xù)堅(jiān)守產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、提升服務(wù)能力，民建半日達(dá)已在十余個(gè)省份推行；充分推行管理扁平化，提效降本控費(fèi)；渠道向下沉市場(chǎng)持續(xù)滲透，提升防水及各品類的市占率，穩(wěn)固防水卷材、防水涂料、瓷磚膠、美縫劑等品類的領(lǐng)先地位，發(fā)展膩?zhàn)臃?、管業(yè)等新賽道。同時(shí)，公司修繕業(yè)務(wù)的各類應(yīng)用場(chǎng)景商業(yè)模式在持續(xù)探索中。關(guān)于海外，公司目前正加速推進(jìn)海外供應(yīng)鏈布局與渠道建設(shè)，一帶一路以貿(mào)易為主，海外產(chǎn)能布局主要集中在發(fā)達(dá)國家。海外優(yōu)先是公司重點(diǎn)戰(zhàn)略，海外業(yè)務(wù)是公司未來新的增長(zhǎng)曲線，預(yù)計(jì)隨著海外產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，海外業(yè)務(wù)發(fā)展將迎來重要拐點(diǎn)。

　　Q2公司今年主要工作方向有哪些？

　　主要包括以下幾個(gè)核心方向控降費(fèi)、穩(wěn)防水、拓品類、輕資產(chǎn)。第一，加強(qiáng)費(fèi)用管控，提升人效；第二，鞏固防水主業(yè)龍頭地位，有效市占率寸土必爭(zhēng)；第三，聚焦防水、砂粉雙主業(yè)，持續(xù)提升砂粉、管業(yè)、涂料等品類的市占率；第四，輕資產(chǎn)，包括降低固定資產(chǎn)及加快工抵房處置等。

　　Q3工抵資產(chǎn)處置情況？

　　目前在手工抵房主要分為幾類第一類是變現(xiàn)難度較大的資產(chǎn)，這類資產(chǎn)前期已按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提了較為充分的壞賬準(zhǔn)備。第二類是可變現(xiàn)資產(chǎn)，公司每月都在積極推進(jìn)資產(chǎn)變現(xiàn)工作。第三類是屬于“在路上的資產(chǎn)”，也就是尚沒有完成過戶手續(xù)的資產(chǎn)。第四類則是分布于一二線城市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，較為容易變現(xiàn)。公司在 2024年已處理部分工抵房，希望今年集中解決剩余工抵房問題。

　　Q4海外的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)能布局？

　　首先，公司對(duì)出海有更豐富的經(jīng)驗(yàn)、底蘊(yùn)。從歷史沿革看，公司出海起步較早，2004年成立國際貿(mào)易部、2015年設(shè)立北美研發(fā)中心、2016 年成立馬來西亞公司，并依托國際工程，通過國內(nèi)客戶把產(chǎn)品帶出去，實(shí)現(xiàn)海外銷售，同時(shí)圍繞功能性建材搭建主營產(chǎn)業(yè)，對(duì)卡脖子原材料做適當(dāng)延伸拓寬護(hù)城河。其次，不斷向優(yōu)秀的出海企業(yè)學(xué)習(xí)，從中汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)以幫助公司海外業(yè)務(wù)更好發(fā)展，公司對(duì)出海也有了更全新的認(rèn)知。第三，持續(xù)復(fù)盤，能夠?qū)⒐驹趪鴥?nèi)近三十年積累的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、管理基礎(chǔ)、業(yè)務(wù)基礎(chǔ)等優(yōu)勢(shì)得以更好的運(yùn)用，以實(shí)現(xiàn)貿(mào)易、投資、并購三駕馬車同時(shí)發(fā)力。第四，搭建大區(qū)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，并由國內(nèi)多個(gè)業(yè)務(wù)板塊聯(lián)合成立產(chǎn)品事業(yè)部均為出海提供更有力支撐，搭建海外管理平臺(tái)，進(jìn)一步夯實(shí)海外市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)的營銷和組織能力。最后，公司海外業(yè)務(wù)目前正在積極布局供應(yīng)鏈體系和渠道建設(shè)。

　　Q5工建集團(tuán)項(xiàng)目報(bào)備情況、修繕如何布局以及產(chǎn)品價(jià)格情況？

　　首先，報(bào)備項(xiàng)目方面跟以往相比呈現(xiàn)幾個(gè)不同點(diǎn)一是從報(bào)備類型上看，房地產(chǎn)類型的報(bào)備項(xiàng)目明顯降低，工業(yè)領(lǐng)域、水利、城市更新、民生保障等類型項(xiàng)目明顯增加；二是從項(xiàng)目數(shù)量上看，報(bào)備項(xiàng)目數(shù)量在增加，但單體項(xiàng)目的防水體量在縮?。蝗菑恼w項(xiàng)目報(bào)備上看，公司今年會(huì)分節(jié)點(diǎn)、多品類包含防水、砂粉、涂料、地坪、保溫等，從項(xiàng)目報(bào)備開始就管控多品類發(fā)展，單體項(xiàng)目如果既做防水，又把砂粉、保溫、地坪、內(nèi)外墻涂料都做進(jìn)去，將會(huì)提升單體項(xiàng)目產(chǎn)值。其次，關(guān)于修繕業(yè)務(wù)布局，修繕業(yè)務(wù)拆為兩塊，工程端業(yè)務(wù)整合到工建集團(tuán)，目前已把產(chǎn)品品類和經(jīng)銷商都做了區(qū)隔，成立專門修繕品牌和團(tuán)隊(duì)，持續(xù)發(fā)展經(jīng)銷商，未來將成為工建集團(tuán)新增長(zhǎng)點(diǎn)，另一塊即零售業(yè)務(wù)板塊整合到民建集團(tuán)形成 C 端服務(wù)平臺(tái)。第三，產(chǎn)品價(jià)格方面，公司對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行全周期管理，并對(duì)市場(chǎng)秩序進(jìn)行管控，針對(duì)不同定位的產(chǎn)品實(shí)行差異化的價(jià)格策略。

　　Q6砂粉集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)？

　　砂粉行業(yè)具有較大的市場(chǎng)空間。公司的砂粉集團(tuán)在渠道、供應(yīng)鏈、成本方面優(yōu)勢(shì)明顯一是在依托民建集團(tuán)較強(qiáng)協(xié)同性的銷售渠道的同時(shí)，將工建集團(tuán)渠道打通融合，更好的發(fā)揮渠道協(xié)同性；二是供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，公司在全國已布局 60余個(gè)砂粉工廠，自主經(jīng)營、自主研發(fā)、保證質(zhì)量，這是公司可以推行半日達(dá)的基礎(chǔ)保障；三是結(jié)合上下游，將供應(yīng)鏈平臺(tái)化，跟上游企業(yè)合作，以獲取優(yōu)質(zhì)原材料，且降低原料運(yùn)輸成本。

　　Q7工程砂粉的發(fā)展及優(yōu)勢(shì)？

　　目前正在布局適合工程市場(chǎng)發(fā)展的產(chǎn)品體系。同時(shí)，砂粉在工程市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，核心是成本優(yōu)勢(shì)，在保障產(chǎn)品性能基礎(chǔ)上，奠定成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，基于規(guī)模、技術(shù)、團(tuán)隊(duì)、渠道協(xié)同等構(gòu)建護(hù)城河。今年砂粉業(yè)務(wù)工建集團(tuán)主要抓三率，即防水團(tuán)隊(duì)員工售賣率、現(xiàn)有項(xiàng)目售賣率、合伙人售賣率，促進(jìn)工程砂粉業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　Q8民建發(fā)展情況？

　　2024年，民建維修類產(chǎn)品依舊實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，很好地抓住了市場(chǎng)需求變化帶來的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，去年防水主品類銷量也實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，市占率得到進(jìn)一步提升。今年擴(kuò)品類的增量主要來源之一是墻面輔材品牌墻倍麗。另外，從電商端數(shù)據(jù)來看，日常家居生活場(chǎng)景中的小件產(chǎn)品也呈現(xiàn)出高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，今年我們會(huì)把過去幾年在電商平臺(tái)測(cè)試成功的小五金等品類拓展到線下渠道。目前民建分銷網(wǎng)點(diǎn)主要集中在建材商圈，今年會(huì)重點(diǎn)布局鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)，也會(huì)重點(diǎn)拓展主城區(qū)建材商圈以外的網(wǎng)點(diǎn)布局，比如成熟社區(qū)的五金勞保日雜店及部分便利店，進(jìn)一步減少民建業(yè)務(wù)對(duì)裝修環(huán)節(jié)的依賴，更有助于穿越周期。今年會(huì)繼續(xù)推行曙光計(jì)劃，為經(jīng)銷商賦能，伴隨經(jīng)銷商賦能培訓(xùn)項(xiàng)目的推進(jìn)，賦能管理和經(jīng)營技能，廠家和經(jīng)銷商的共同促進(jìn)有助于提振信心，通過曙光計(jì)劃持續(xù)幫助經(jīng)銷商提升當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)銷售規(guī)模，提升品牌在當(dāng)?shù)氐母?jìng)爭(zhēng)力，才能更好的導(dǎo)入其他產(chǎn)品。民建未來將逐步走向供應(yīng)鏈平臺(tái)化趨勢(shì)，作為消費(fèi)建材零售端銷售平臺(tái)，核心優(yōu)勢(shì)就是品牌和渠道。

　　Q9民建未來盈利能力趨勢(shì)？

　　民建擴(kuò)品類過程中，仍然能在行業(yè)內(nèi)保持較好的凈利率水平，其盈利能力整體發(fā)展趨勢(shì)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化密切相關(guān)。未來會(huì)通過人效提升以及強(qiáng)化費(fèi)用管控，來維持較好的盈利水平。

　　Q10德愛威建筑涂料的發(fā)展？

　　零售方面，始終保持了高端的產(chǎn)品質(zhì)量，但渠道布局方面，還需要持續(xù)完善。未來，德愛威涂料在供應(yīng)鏈端要將成本對(duì)標(biāo)頭部企業(yè)；優(yōu)化提升交付水平；管理架構(gòu)上，將德愛威并入砂粉集團(tuán)，粉料帶動(dòng)涂料，更好發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

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