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　　2019Q3業(yè)績?cè)陬A(yù)告范圍內(nèi)，看好公司草銨膦未來競爭優(yōu)勢(shì)： 【利爾化學(xué)(002258)、股吧】 公布2019年第三季度業(yè)績報(bào)告，公司2019年前三季度營收為30.24億元，同比增長9.04%，歸母凈利潤2.34億元，同比降低44.02%；2019第三季度營收為9.72億元，同比增加2.10%，歸母凈利潤為7.49億元，同比下滑52.63%，整體符合公司之前披露的業(yè)績預(yù)告。公司盈利能力下降主要是主營產(chǎn)品草銨膦市場價(jià)格大幅下滑所致，根據(jù)百川資訊顯示草銨膦市場價(jià)格由2019年初為15.5萬元/噸下降至當(dāng)前10.8萬元/噸，2019年Q3市場主流報(bào)價(jià)在11萬元/噸，同比2018年Q3(17萬元/噸)下降了35.29%。我們看好公司草銨膦未來產(chǎn)能及成本競爭優(yōu)勢(shì)，公司當(dāng)前有效產(chǎn)能11400噸，開工率在60%左右，已成為全球草銨膦龍頭企業(yè)；同時(shí)公司廣安草銨膦項(xiàng)目工藝路線對(duì)比國內(nèi)其他草銨膦廠家具有更低的生產(chǎn)成本，已接近拜耳路線。

　　廣安項(xiàng)目10000噸草銨膦逐步達(dá)產(chǎn)鞏固龍頭地位，1.5萬噸MDP項(xiàng)目擴(kuò)大公司草銨膦成本優(yōu)勢(shì)：廣安基地草銨膦前期7000噸有望年內(nèi)逐步投產(chǎn)，短期來看，農(nóng)藥行業(yè)即將進(jìn)入生產(chǎn)和備貨旺季，2019Q4季度草銨膦產(chǎn)銷有望適當(dāng)反彈；長期我們看好草銨膦取代百草枯和草甘膦禁限使用所留空間。另外，廣安基地1.5萬噸MDP(草銨膦重要中間體)項(xiàng)目將完善公司草銨膦產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，擴(kuò)大公司草銨膦生產(chǎn)的成本優(yōu)勢(shì)。

　　丙炔氟草胺和氟環(huán)唑?qū)⒅鸩酵懂a(chǎn)，為公司新增盈利點(diǎn)：廣安基地1000噸/年丙炔氟草胺項(xiàng)目5月份已恢復(fù)試產(chǎn)，氟環(huán)唑項(xiàng)目前期1000噸/年(氟環(huán)唑項(xiàng)目總計(jì)2000噸，后期預(yù)計(jì)2020年建成)也有望今年建成達(dá)產(chǎn)。當(dāng)前丙炔氟草胺和氟環(huán)唑市場貨源較少，價(jià)格維持在60萬元/噸和80萬元/噸高位，如果丙炔氟草胺和氟環(huán)唑前期項(xiàng)目順利投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將為公司帶來14億元營收和1.5億凈利。

　　盈利預(yù)測：由于公司草銨膦價(jià)格持續(xù)低位，我們下調(diào)盈利預(yù)測：公司19-21年歸母凈利潤分別為3.24、5.71、6.89億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.62、1.09、1.31，PE為21.72、12.32、10.21，下調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。

　　利爾化學(xué)(002258)季報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：三季度業(yè)績符合預(yù)期，看好草銨膦未來成長空間