證監(jiān)會(huì)近期發(fā)布再融資政策的征求意見稿，鼓勵(lì)定增等再融資方式。征求意見稿發(fā)布后，多家上市公司公告終止了原有的融資計(jì)劃。不少公司表示，終止原因和市場(chǎng)環(huán)境和融資政策發(fā)生變化有關(guān)。有的公司終止原有的融資計(jì)劃的同時(shí)，啟動(dòng)了新的融資方案。業(yè)內(nèi)人士稱，再融資政策實(shí)施后，可能在一定程度擠壓轉(zhuǎn)債融資規(guī)模。

　　終止原有融資計(jì)劃

　　近期，【創(chuàng)業(yè)黑馬(300688)、股吧】、中嘉博創(chuàng)等多家公司公告終止再融資事項(xiàng)，包括可轉(zhuǎn)債募資方案或定增募資方案。

　　創(chuàng)業(yè)黑馬在證監(jiān)會(huì)發(fā)布再融資新規(guī)征求意見稿的當(dāng)晚，就發(fā)布了終止非公開發(fā)行股票事項(xiàng)并撤回申請(qǐng)材料的公告。公司表示，本次終止非公開發(fā)行股票事項(xiàng)是鑒于資本市場(chǎng)環(huán)境及趨勢(shì)變化，經(jīng)公司綜合內(nèi)外部各種因素的考慮和審慎分析，并與保薦機(jī)構(gòu)等多方反復(fù)溝通，決定終止本次非公開發(fā)行股票事項(xiàng)。后續(xù)公司將根據(jù)資本市場(chǎng)及公司經(jīng)營(yíng)進(jìn)展等情況采取適當(dāng)融資方式，推進(jìn)擬募投項(xiàng)目的實(shí)施。2019年5月24日，創(chuàng)業(yè)黑馬發(fā)布了2019年非公開發(fā)行股票募集資金預(yù)案，擬募集不超過(guò)6億元，用于產(chǎn)業(yè)加速服務(wù)云平臺(tái)項(xiàng)目和信息化平臺(tái)項(xiàng)目的建設(shè)。

　　有的公司終止可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案前，進(jìn)行了多次修改，對(duì)融資總額進(jìn)行了下調(diào)。以【中嘉博創(chuàng)(000889)、股吧】為例，公司11月19日晚間發(fā)布終止公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券并撤回申請(qǐng)文件的公告。2019年1月4日，公司發(fā)布擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資方案，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)12億元，用于基站站址運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目、融合通信平臺(tái)項(xiàng)目、綜合辦公大樓項(xiàng)目和股份回購(gòu)流動(dòng)。此后共經(jīng)歷了三次方案修改，最后一次公告，擬發(fā)行總額減少至6.97億元。

　　有的公司終止了募集資金投資的部分項(xiàng)目。以【實(shí)豐文化(002862)、股吧】為例，公司日前公告，公司董事會(huì)同意終止募集資金投資項(xiàng)目“玩具生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”。本議案尚需提交股東大會(huì)審議。實(shí)豐文化表示，公司募集資金投資項(xiàng)目“玩具生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”，主要是為了提高公司產(chǎn)能滿足市場(chǎng)需求。根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略方針調(diào)整及對(duì)未來(lái)訂單的預(yù)判，公司現(xiàn)有產(chǎn)能已經(jīng)能夠滿足生產(chǎn)需求，繼續(xù)實(shí)施募集資金投資項(xiàng)目將會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能閑置、折舊增加，預(yù)計(jì)效益不理想，影響募集資金使用效率。公司本著審慎原則擬終止該部分募集資金投資項(xiàng)目是根據(jù)實(shí)際情況做出的優(yōu)化調(diào)整，不會(huì)影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的開展。

　　融資政策發(fā)生變化

　　中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，不少上市公司在公告中稱，終止原有融資計(jì)劃和市場(chǎng)環(huán)境和融資政策發(fā)生變化有關(guān)。有的公司已經(jīng)開始籌劃新的再融資方案。

　　以中嘉博創(chuàng)為例，針對(duì)終止公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債并撤回申請(qǐng)文件的原因，公司表示，自公司申請(qǐng)本次公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債以來(lái)，公司與中介機(jī)構(gòu)積極有序推進(jìn)相關(guān)工作。但鑒于市場(chǎng)環(huán)境和融資政策發(fā)生變化，公司綜合考慮目前的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況及資金需求，對(duì)比多種融資方案后，經(jīng)審慎研究并與中介機(jī)構(gòu)深入溝通后，決定終止本次公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券事項(xiàng)。

　　有的公司終止原有的再融資方案，同時(shí)開始籌劃新的再融資方案。以【數(shù)字政通(300075)、股吧】為例，2019年11月22日，公司召開了第四屆董事會(huì)第七次會(huì)議及第四屆監(jiān)事會(huì)第七次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于終止2019年7月非公開發(fā)行A股股票的議案》。公司稱，鑒于市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了變化，經(jīng)公司研究決定終止該事宜。目前公司經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定良好，終止該事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響。

　　數(shù)字政通同時(shí)披露，第四屆董事會(huì)第七次會(huì)議及第四屆監(jiān)事會(huì)第七次會(huì)議還審議通過(guò)了《關(guān)于公司符合非公開發(fā)行A股股票條件的議案》《關(guān)于公司本次非公開發(fā)行A股股票方案的議案》，公司決定開展新的非公開發(fā)行股票事宜。新的非公開發(fā)行股票方案在發(fā)行對(duì)象、募集資金金額及用途等方面與2019年7月非公開發(fā)行股票方案存在不同，新的非公開發(fā)行股票事宜將進(jìn)一步完善公司產(chǎn)業(yè)布局，增強(qiáng)公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　可轉(zhuǎn)債規(guī)?？赡茉鈹D壓

　　11月8日，證監(jiān)會(huì)就修改《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》等再融資規(guī)則公開征求意見。征求意見主要涉及精簡(jiǎn)發(fā)行條件、優(yōu)化非公開發(fā)行制度安排、將再融資批文有效期從6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月等方面。

　　長(zhǎng)江證券研究所指出，2017年2月，再融資和減持相關(guān)規(guī)則的收緊，導(dǎo)致定增規(guī)?？焖傥s；得益于和定增融資的替代關(guān)系，轉(zhuǎn)債融資2017年以來(lái)迅速擴(kuò)張。本次征求意見稿在定增發(fā)行定價(jià)和減持方面均有一定調(diào)整，若相關(guān)舉措落地，可能一定程度擠壓轉(zhuǎn)債融資。

　　上述研報(bào)表示，短期來(lái)看，若征求意見稿落地，轉(zhuǎn)債供給可能放緩。中期來(lái)看，相比定增等再融資方式，轉(zhuǎn)債對(duì)于發(fā)行人仍有一定優(yōu)勢(shì)，且投資者對(duì)轉(zhuǎn)債配置需求亦逐步擴(kuò)大，或在一定程度上緩解政策對(duì)轉(zhuǎn)債供給的沖擊。從發(fā)行人角度來(lái)看，與定增等渠道相比，轉(zhuǎn)債發(fā)行成本低、對(duì)原股東股權(quán)稀釋過(guò)程較為緩慢；從投資者角度來(lái)看，轉(zhuǎn)債攻守兼?zhèn)鋵傩?、杠桿功能等逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可，資金對(duì)轉(zhuǎn)債的配置需求大幅提升，有利于提振發(fā)行人的轉(zhuǎn)債融資意愿。

　　長(zhǎng)江證券還認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板上市公司的再融資規(guī)模有望出現(xiàn)較大提升。本次征求意見稿取消創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開發(fā)行股票連續(xù)2年盈利、公開發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%等條件，將創(chuàng)業(yè)板公司前次募集資金基本使用完畢，且使用進(jìn)度和效果與披露情況基本一致，由發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求。