今年3月份開始，在我國運行26年之久的發(fā)審委制度將逐漸退出歷史舞臺。在剛過去的2019年，保薦機構(gòu)IPO業(yè)務(wù)表現(xiàn)如何？在審項目情況分布如何，后續(xù)怎么辦？都是市場關(guān)注的話題。

　　2019年A股市場表現(xiàn)整體回暖，資本市場改革也提供了增量業(yè)務(wù)，券商迎來豐收年。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，就全年IPO過會成績來看，52家券商共攬獲110.11億元IPO保薦承銷收入，較2018年全年的54.27億元翻倍，其中科創(chuàng)板貢獻了4成盈利。

　　從IPO收入、過會數(shù)量、在審項目幾個維度來看，“三中”均名列前茅，其中中信證券IPO收入排名第一，中金公司過會數(shù)量排名第一，中信建投證券在審項目數(shù)量排名第一。

　　值得注意的是，雖然IPO業(yè)務(wù)在2019年迎來大豐收，但行業(yè)“弱肉強食”的格局繼續(xù)上演，排名前10的券商包攬了近62%的市場份額，按照上半年協(xié)會統(tǒng)計口徑來看，仍有49家（接近一半）投行年內(nèi)IPO業(yè)務(wù)“顆粒無收”。

　　在審項目大概率可以預(yù)見保薦機構(gòu)新一年的IPO業(yè)績，目前各券商共有435個IPO項目（不含科創(chuàng)板項目）處于審核階段。2020年3月1日，新《證券法》將生效，中國資本市場將全面推行注冊制，取消發(fā)審委。是否會影響這些在審項目進展呢？有券商投行負責(zé)人分析，應(yīng)該不會影響項目進展，這些在審項目可能面臨兩個結(jié)果，一是“新老劃斷”，在審項目由發(fā)審委審核完畢；二是效仿科創(chuàng)板的注冊制方法，先由交易所審核，接著由上市委審核，實質(zhì)與審核制類似，最后報送證監(jiān)會履行注冊程序。

　　證券業(yè)攬入110億元IPO業(yè)務(wù)收入，科創(chuàng)板貢獻4成

　　2019年是監(jiān)管層推進IPO常態(tài)化的年份，2019年全年共審核276家（次）上會企業(yè)（含科創(chuàng)板），過會247家，過會率達89.49%。較2018年全年IPO過會率提升近30個百分點。

　　考慮到2018年經(jīng)歷了史上最嚴發(fā)審委，過會企業(yè)數(shù)量大幅縮水，故再往前追溯一年，將2019年IPO業(yè)績與2017年相比，當(dāng)年60家券商獲得149.84億元的首發(fā)上市承銷保薦費用，比2019年高出三成。

　　但眾所周知，2017年是A股IPO最為蓬勃發(fā)展的一年，年內(nèi)完成IPO并登陸A股的企業(yè)數(shù)量有438家，創(chuàng)歷史新高。所以綜合來看，2019年對于券商投行來說，是一個正常表現(xiàn)的年份。

　　值得一提的是，2019年7月份正式開板交易的科創(chuàng)板為資本市場的重要增量，全年投行IPO業(yè)績深度受益于科創(chuàng)板，年內(nèi)完成上市的70家科創(chuàng)板企業(yè)為保薦機構(gòu)貢獻了47.5億元的承銷保薦費用，占全年IPO收入的43%。

　　IPO收入：“三中”名列前茅

　　來看各家券商2019年的IPO業(yè)務(wù)表現(xiàn)，年內(nèi)共有26家券商IPO收入過億，前十名占據(jù)61%的市場份額，行業(yè)集中度較2018年稍有下降。

　　2019年IPO收入的最大贏家是中信證券，獨攬14.24億元的首發(fā)收入，占據(jù)12.94%市場份額；中金公司、中信建投證券首發(fā)收入均超9億元，排名二、三；廣發(fā)證券、國信證券首發(fā)收入均超6億元，躋身前五。

　　具體來看，中信證券2019年共參與28家企業(yè)IPO的承銷，包括郵儲銀行、中國通號、浙商銀行等，作為寶豐能源IPO項目的唯一保薦承銷機構(gòu)，一單獲得1.19億元的承銷保薦費用；傳音控股登陸科創(chuàng)板項目，中信證券獲得1.04億元承銷保薦費用；【柏楚電子(688188)、股吧】、中創(chuàng)物流、容百科技等項目均為中信證券貢獻了超8000萬元的承銷保薦費用。

　　中金公司參與了18家企業(yè)的IPO承銷，其中【金山辦公(688111)、股吧】登陸科創(chuàng)板項目，為中金公司貢獻了1.5億元的承銷保薦費用；中金公司還與中郵證券等4家券商一起承銷了郵儲銀行的IPO發(fā)行，并擔(dān)任聯(lián)席保薦機構(gòu)，這一單中承銷機構(gòu)分享4.63億元的承銷保薦收入；此外，中國通號、聚辰股份、杰普特、山石網(wǎng)科等科創(chuàng)板項目均為中金公司貢獻逾7000萬承銷保薦費用。

　　數(shù)據(jù)證明，科創(chuàng)板作為投行業(yè)績的重要提振因素，所言不虛。

　　中信建投證券參與了22家企業(yè)的IPO承銷，其中天宜上佳、新光光電、拉卡拉、【中國電研(688128)、股吧】等多個項目都分別為建投貢獻7000萬左右的承銷保薦費用。

　　IPO募資規(guī)模較2018年增8成，每家企業(yè)平均募資規(guī)模12.6億

　　據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，2019年共有202家企業(yè)完成IPO上市，實際募資2532.48億元，較2018年增加八成。2018年由于市場行情持續(xù)走低，IPO企業(yè)數(shù)量也處于歷史地位，全年有105家企業(yè)完成IPO首發(fā)上市，實際募資1378.15億元。

　　2019年共有4家企業(yè)首發(fā)募資超百億。募資額最高的為郵儲銀行，首發(fā)募資327億元，較2018年巨無霸工業(yè)富聯(lián)募資額高出50多億；浙商銀行、【中國廣核(003816)、股吧】、中國通號募資額均超百億，但這些巨無霸還是鳳毛麟角。

　　整體來看，2019年首發(fā)募資額超20億的公司只有16家，201家企業(yè)首發(fā)募資平均值為12.6億元（剔除中國外運）。2018年首發(fā)募資額超20億的公司也是16家，全部企業(yè)募資平均值13.13億元。

　　2018年，發(fā)行審核趨嚴，很多IPO項目在審核過程中撤回申報材料，上市公司整體規(guī)模較以往更大，所以全年IPO項目募資平均值較大。進入2019年，因為上一年度的嚴審核無形中起到了篩選項目的作用，所以IPO平均募資規(guī)模也較大。

　　作為IPO蓬勃發(fā)展的年份，2017年共有438家企業(yè)完成首發(fā)上市，但合計募資規(guī)模為2301.09億元，較2019年稍低。募資規(guī)模最大的中國銀河和財通證券均為40億。剔除招商公路和上海環(huán)境后，這年的首發(fā)募資平均值為5.28億元。

　　31家券商IPO過會率100%

　　從IPO過會數(shù)量來看，“三中”名列前茅，中金公司共過會26個IPO項目，排名第一；中信建投證券過會25個項目，排名第二；中信證券過會20個項目，排名第三；廣發(fā)證券、招商證券、民生證券、國信證券、光大證券、東興證券、國泰君安過會數(shù)量均超10個（含10個），排名前十。

　　需要注意的是，原本屬于“第一梯隊”的華泰聯(lián)合證券2019年表現(xiàn)稍有遜色，8個過會IPO項目，行業(yè)排名第12。

　　過會率來看，有31家券商上會項目均圓滿過關(guān)，其中招商證券、民生證券、國泰君安、東興證券等上會項目都在10個以上（含10），能保持100%的過會率，難能可貴；國金、興業(yè)、安信、華西、西部等券商2019年IPO過會率也是100%。

　　值得一提的是，數(shù)據(jù)明顯反映出有些中小投行努力提升保薦質(zhì)量，并取得了令人喜悅的結(jié)果。2019年，第一創(chuàng)業(yè)承銷保薦、英大證券、華福證券、信達證券、中郵證券、華菁證券等均有項目成功過會，實現(xiàn)了過去三年間“零”的突破。

　　IPO在審項目：建投、中信、民生居前三

　　在審項目很大程度上代表了明年的業(yè)績。就在審項目（含已受理、已反饋、預(yù)先披露更新、已通過發(fā)審會等階段）來看，目前各券商共有435個IPO項目（不含科創(chuàng)板項目）在審核中。

　　其中，中信建投證券在審項目39個，排名第一，是目前唯一在審項目超過30個的保薦機構(gòu)。就審核階段來看，28個項目已預(yù)先披露更新，即將上會；5個項目處于已反饋階段，財達證券、中金輻照兩個項目處于被證監(jiān)會受理階段，另有4個項目目前處于已通過發(fā)審會階段。

　　更值得一提的是，1月6日，中信建投擔(dān)任保薦承銷商的京滬高鐵IPO項目將開啟打新，首發(fā)募資總額306.75億元，能預(yù)見這個項目或?qū)⒊蔀橹行沤ㄍ?020IPO業(yè)務(wù)較為亮眼的一抹色彩。

　　中信證券、民生證券、招商證券、國金證券、廣發(fā)證券、中金公司在審項目均超20個（含20個），排名前七。民生證券IPO在審項目數(shù)量更是躋身行業(yè)前三，有11個項目已預(yù)先披露更新，6個項目已反饋，4個項目已受理，可以預(yù)見到，這家中型券商明年IPO過會成績或為業(yè)內(nèi)“黑馬”。

　　當(dāng)然，就在今年3月1日，新《證券法》開始生效，中國資本市場將全面推行注冊制，取消發(fā)審委。是否會影響這些保薦機構(gòu)的項目進展呢？有券商投行負責(zé)人分析，應(yīng)該不會影響項目進展，這些在審項目可能面臨兩種審核方法，一是“新老劃斷”，在審項目由發(fā)審委審核完畢；二是效仿科創(chuàng)板的注冊制方法，先由交易所審核，接著由上市委審核，實質(zhì)與審核制類似，最后報送證監(jiān)會履行注冊程序。

　　曾參與證券法起草工作的北京大學(xué)榮休教授曹鳳岐認為，我國發(fā)審委制度已經(jīng)實行了26年，由于目前證監(jiān)會和交易所的關(guān)系還沒有理順，從審核制到注冊制需要一個過渡期，其中一個原因是目前證監(jiān)會和交易所關(guān)系沒有理順，下一步可能先推廣到創(chuàng)業(yè)板，慢慢再推廣到整個市場。

　　主承銷收入：“三中”排名前三

　　首發(fā)收入是券商主承銷收入的重要組成部分，除此外還有增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債等收入。2019年券商主承銷收入如何呢？

　　2019年，全行業(yè)共獲得142.52億元的主承銷收入，較2018年的83.3億元增加七成。其中，中信證券以17.95億元的主承銷收入排名第一，占據(jù)12.59%的市場份額；中信建投證券、中金公司主承銷收入排名二、三，均超10億元。