·新能源客車電池市場龍頭優(yōu)勢明顯，乘用車/專用車電池企業(yè)群雄爭霸

　　隨著新能源汽車推行目錄發(fā)布，國內(nèi)新能源汽車銷售開端回暖，2月份全國新能源乘用車銷量1.65萬輛，同比增長135%，環(huán)比增長205%。我們經(jīng)過剖析17年1、2批電動車目錄，以及比照16年4、5批目錄，來從側(cè)面判別動力鋰電池市場目前的行業(yè)格局。我們歸結(jié)有三點結(jié)論：1)新能源客車電池(主要為磷酸鐵鋰)市場格局已逐漸明晰，龍頭企業(yè)馬太效應(yīng)明顯;2)乘用車和專用車電池(主要為三元)供給企業(yè)之間差距暫未拉開，市場份額相差無幾;3)高能量密度的動力三元電池企業(yè)稀缺，倡議關(guān)注億緯鋰能、長信科技和國軒高科。

　　·客車電池市場格局逐漸明晰，三元電池客車應(yīng)用破冰

　　2017年第1、2批目錄中供給客車電池最多的企業(yè)是寧德時期(CATL)，以97款客車車型領(lǐng)跑，占比高達48%。第二名中信國安盟固利雖有56款車型入選，但是均采用錳酸鋰電池，車型以插電式為主，所以在電池的搭載量上要遠小于磷酸鐵鋰為主流的純電動客車。與16年4、5批目錄比照，CATL的客車車型數(shù)量占比大幅提升，優(yōu)勢十分明顯。我們以為客車電池行業(yè)，或者說磷酸鐵鋰動力電池范疇的市場格局曾經(jīng)逐漸明晰，市場集中度在快速進步，龍頭企業(yè)的位置進一步得到穩(wěn)固。此外，第2批目錄中初次呈現(xiàn)了三元電池客車，這是客車三元應(yīng)用逐漸放開的信號。

　　·三元電池企業(yè)勢均力敵，龍頭之爭開啟序幕

　　乘用車三元電池比例逐漸上升，固然目錄車型最多的比亞迪仍以磷酸鐵鋰為主，但也推出了三元電池的插電式轎車。從1、2批乘用車目錄來看，電池企業(yè)的車型數(shù)量占比變化較小，且每家企業(yè)之間差距暫時不大。我們判別以三元電池為代表的乘用車電池范疇，目前市場格局暫未明朗，各家鋰電池企業(yè)之間尚未分出高低。專用車電池市場與乘用車相似，同樣是以三元電池為主，且供給商之間的份額差距較小。所以，我們以為國內(nèi)三元電池行業(yè)尚未角逐出絕對的龍頭，處于各家企業(yè)群雄爭霸的時期，目前正是動力電池企業(yè)進步產(chǎn)品性能、加大下游市場拓展的良好機遇。

　　·高能量密度三元電池產(chǎn)能有限，倡議關(guān)注億緯鋰能、長信科技、國軒高科

　　2017年1、2批目錄發(fā)布了車型系統(tǒng)的能量密度狀況，客車方面第2批目錄車型能量密度大幅進步，近半數(shù)到達115Wh/kg的最高檔補貼規(guī)范;乘用車目錄內(nèi)到達120Wh/kg最高檔補貼的車型依然較少，兩批目錄內(nèi)僅11款車型滿足條件。我們以為這一方面是由于乘用車最高檔補貼僅1.1倍，沒有客車的1.2倍具有吸收力，另一方面也闡明目前可以供給高能量密度三元電池的企業(yè)較少，且其產(chǎn)能范圍也相對較小，將來產(chǎn)品性能優(yōu)良且產(chǎn)能擴張疾速的三元電池企業(yè)將有望沖擊龍頭位置，倡議關(guān)注億緯鋰能、長信科技和國軒高科。

　　風(fēng)險提示：新能源汽車銷售低于預(yù)期;國度補貼政策和行業(yè)標準規(guī)范調(diào)整。