周期行業(yè)通過供給側(cè)改革去掉剩余產(chǎn)能，改善了供求關(guān)系。因此，周期股有望迎來業(yè)績(jī)加速恢復(fù)期，相關(guān)個(gè)股上漲彈性較大。投資者可關(guān)注煤炭、鋼鐵、水泥等板塊機(jī)會(huì)。

　　近期周期股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，除了受“以大為美”的市場(chǎng)風(fēng)格影響外，和去產(chǎn)能取得了積極進(jìn)展和成效，上半年周期股業(yè)績(jī)回暖趨勢(shì)顯著也有很大關(guān)系。在業(yè)內(nèi)人士看來，周期行業(yè)通過供給側(cè)改革去掉了剩余產(chǎn)能，由此改善供求關(guān)系。此外，在巨額投資提振下亦催生了大量的需求。

　　因此，未來一段時(shí)間里周期股有望迎來業(yè)績(jī)加速恢復(fù)期，相關(guān)個(gè)股上漲彈性較大。投資者可關(guān)注煤炭、鋼鐵、水泥等板塊機(jī)會(huì)。

　　煤炭：存估值修復(fù)機(jī)會(huì)

　　煤炭板塊經(jīng)過快速反彈后出現(xiàn)一定幅度震蕩，隨著行業(yè)環(huán)境的持續(xù)改善，上市公司業(yè)績(jī)快速回升，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為板塊上漲空間依舊充足，逢低仍是加倉時(shí)機(jī)。

　　消息面上，國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程7月18日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，上半年各地各有關(guān)部門和行業(yè)上下充分運(yùn)用市朝、法治化手段，扎實(shí)推進(jìn)去產(chǎn)能工作，取得積極進(jìn)展和成效。煤炭方面，共退出產(chǎn)能1.11億噸，完成年度目標(biāo)任務(wù)量的74%。通過去產(chǎn)能，有力推動(dòng)了煤炭行業(yè)健康發(fā)展。具體來看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況明顯好轉(zhuǎn)，前5個(gè)月全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤(rùn)總額1234億元，比去年同期增加1200億元。此外，產(chǎn)業(yè)布局顯著優(yōu)化，一大批長(zhǎng)期虧損、安全基礎(chǔ)差的煤礦加快退出，為優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能發(fā)展進(jìn)一步騰出了空間。

　　去產(chǎn)能工作的快速推進(jìn)，對(duì)煤炭行業(yè)的業(yè)績(jī)恢復(fù)正面作用十分明顯。就目前已披露2017年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的13家煤炭行業(yè)上市公司來看，12家業(yè)績(jī)出現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)。值得一提的是，12只業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的煤炭股中，11股凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增速超過100%，最高的冀中能源凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)將達(dá)到6231.88%。

　　目前煤炭板塊市盈率18倍，由于煤炭業(yè)績(jī)是從去年第三季度開始好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2017年板塊實(shí)際市盈率會(huì)更低。東莞證券分析師李隆海指出，目前煤炭板塊估值整體較低，隨著煤價(jià)上漲，煤炭板塊存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。

　　銀河證券分析師潘瑋則表示，近期煤炭股表現(xiàn)尚可，主要是對(duì)流動(dòng)性偏緊預(yù)期的修復(fù)，疊加煤價(jià)走高，和陜西煤業(yè)業(yè)績(jī)超預(yù)期的推動(dòng)。仍然首推陜西煤業(yè)，同時(shí)建議關(guān)注山西國(guó)企改革相關(guān)收益標(biāo)的陽泉煤業(yè)、潞安環(huán)能、山煤國(guó)際等。

　　潛力股精選

　　陜西煤業(yè) 業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超預(yù)期

　　公司發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2017年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為54-57億元，同比增長(zhǎng)21-22倍，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。公司業(yè)績(jī)大幅提升主要來自煤炭售價(jià)同比增長(zhǎng)及生產(chǎn)管理效率提升。海通證券指出，目前公司核定產(chǎn)能約9300萬噸/年，權(quán)益產(chǎn)能約6000萬噸/年。公司擁有兩座地處陜北礦區(qū)在建礦井，分別為小保當(dāng)?shù)V和袁大灘礦，為后續(xù)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放奠定了良好基礎(chǔ)。若公司噸煤利潤(rùn)可維持在今年上半年水平，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后約可貢獻(xiàn)利潤(rùn)4.6億元。袁大灘礦目前首采工作面已完工，正在全力建設(shè)，預(yù)計(jì)2019年投產(chǎn)。

　　陽泉煤業(yè) 受益國(guó)企改革

　　公司一季度煤炭產(chǎn)量850萬噸，同比增加8.83%；銷售量1698萬噸，帶來銷售收入69.25億，同比增加107.6%。考慮2017年限產(chǎn)政策暫時(shí)告別舞臺(tái)，預(yù)計(jì)供給端將呈同比恢復(fù)趨勢(shì)。安信證券指出，山西省于2017年6月出臺(tái)國(guó)企改革文件，全面啟動(dòng)省屬國(guó)企改革，擬打造晉北、晉中、晉東三大煤炭基地。公司控股股東陽煤集團(tuán)是全國(guó)最大無煙煤生產(chǎn)企業(yè)和冶金噴吹煤生產(chǎn)基地，集團(tuán)現(xiàn)有礦井44個(gè)，核定產(chǎn)能為8050萬噸，剔除公司公告的主要礦井，集團(tuán)剩余煤炭資源儲(chǔ)量有57.32億噸，可采儲(chǔ)量25.98億噸，未來注入可期。

　　潞安環(huán)能 高彈性噴吹煤龍頭

　　目前公司核定產(chǎn)能3890萬噸?？紤]到整合礦投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2017-2019年商品煤產(chǎn)銷量持續(xù)小幅增長(zhǎng)。今年煤價(jià)中樞大幅上移，整合礦虧損5億元，與去年持平。測(cè)算煤炭板塊貢獻(xiàn)凈利23.2億元，對(duì)應(yīng)每股收益為0.78元，上升253%。招商證券指出，潞安集團(tuán)具備注入條件的煤炭資產(chǎn)產(chǎn)能約3330萬噸/年。假定盈利能力與上市公司持平，可實(shí)現(xiàn)凈利21.3億元，資產(chǎn)注入后可增厚每股收益約14%。近期山西國(guó)改升溫，以往資產(chǎn)注入障礙將逐步清除，在目前公司證券化率較低情況下，資本運(yùn)作存在巨大空間，建議積極布局。

　　山煤國(guó)際 業(yè)績(jī)釋放可期

　　公司2016年受益供給側(cè)改革以及逐漸剝離虧損資產(chǎn)成功脫星摘帽。2017年利潤(rùn)率有望持續(xù)改善。安信證券指出，作為核心業(yè)務(wù)，公司煤炭業(yè)務(wù)2016年量?jī)r(jià)齊升，2017年趨勢(shì)不改。公司毛利率以56.08%冠絕行業(yè)，噸煤成本僅高于露天煤業(yè)。未來彈性釋放可期。此外，大股東山煤集團(tuán)具備注入條件煤炭產(chǎn)能約825萬噸/年，占上市公司目前產(chǎn)能的38.73%。其中，河曲礦現(xiàn)已投產(chǎn)，不論產(chǎn)能還是儲(chǔ)量均為集團(tuán)為最優(yōu)質(zhì)的煤炭資產(chǎn)。近期山西國(guó)改文件落地，外加集團(tuán)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)考慮，未來一旦時(shí)機(jī)成熟，注入可期。

　　鋼鐵：低估值個(gè)股更具優(yōu)勢(shì)

　　6月以來鋼鐵股開始啟動(dòng)上漲，截至目前已經(jīng)收復(fù)二季度以來的下跌失地?？梢钥吹?，期貨新一輪上漲帶動(dòng)板塊上揚(yáng)。此外，中報(bào)業(yè)績(jī)窗口預(yù)熱、市場(chǎng)資金面好于預(yù)期也起到一定支撐作用。由于板塊已出現(xiàn)一定幅度上漲，此時(shí)選股則需要優(yōu)中選優(yōu)。有行業(yè)人士表示，基于風(fēng)險(xiǎn)收益匹配角度出發(fā)，在具備同樣盈利彈性基礎(chǔ)上，選擇相對(duì)低估值個(gè)股理應(yīng)更有優(yōu)勢(shì)。

　　對(duì)于鋼鐵板塊近期加速上漲的主要原因，國(guó)信證券分析師王海濤分析指出，之前公布的宏觀數(shù)據(jù)，大多超預(yù)期，預(yù)期向好是促進(jìn)鋼鐵板塊上漲的重要推動(dòng)力?？偟膩砜?，未來3-6個(gè)月左右的鋼材消費(fèi)也將保持較高水平的增長(zhǎng)。而從7月上半月的情況來看，螺紋鋼和熱卷的消費(fèi)一直在保持增加的態(tài)勢(shì)。從宏觀經(jīng)濟(jì)及下游消費(fèi)來看，鋼鐵板塊的盈利能力將持續(xù)，板塊上漲仍有動(dòng)力。

　　從行業(yè)政策來看，今年鋼鐵行業(yè)政策主要是三條線。底線，完成去產(chǎn)能5000萬噸的目標(biāo)；紅線，關(guān)停所有中頻爐；上線，防止鋼材價(jià)格的暴漲暴跌。政策的目的是鋼鐵企業(yè)的持續(xù)盈利，并且將負(fù)債率降低到60%以下。目前，大中型鋼鐵企業(yè)負(fù)債率為70%，保證未來每年盈利1000億元左右，才能在2020年完成降低負(fù)債率到60%的目標(biāo)。綜上，王海濤表示看好鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)。同時(shí)，由于目前鐵礦價(jià)格也處于中等水平，未來下跌幅度有限，因此鋼材價(jià)格和鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)更有較大保證。

　　從相對(duì)低估值的角度來看，王海濤表示，投資者可根據(jù)一季報(bào)及上半年業(yè)績(jī)預(yù)告年化全年利潤(rùn)，南鋼股份等股票的年化靜態(tài)市盈率仍然處于較低水平，有上漲潛力。從市凈率角度來看，鞍鋼股份、河鋼股份、寶鋼股份、太鋼不銹的市凈率值均低于1.2，仍有增長(zhǎng)空間。

　　潛力股精選

　　南鋼股份

　　多元化助力公司發(fā)展

　　公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為11.5億元左右，同比增加約690%，環(huán)比增長(zhǎng)約452.88%。天風(fēng)證券指出，公司具備年產(chǎn)1000萬噸鋼、900萬噸鐵和940萬噸鋼材能力，除鋼鐵主業(yè)外，公司在2015年首次提出“節(jié)能+環(huán)保+智慧制造”三大轉(zhuǎn)型，并有復(fù)星集團(tuán)強(qiáng)大的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)給予公司專業(yè)支持。目前公司著力能源環(huán)保方向，投資天創(chuàng)環(huán)境，菲爾特，從而逐步實(shí)現(xiàn)能源環(huán)保+鋼鐵全新布局。

　　鞍鋼股份

　　盈利有望維持高位

　　公司受益去產(chǎn)能利好。中泰證券指出，2017年鞍鋼集團(tuán)于4月關(guān)停封存攀鋼集團(tuán)成都鋼釩有限公司70噸電爐1座，退出粗鋼冶煉能力50萬噸/年，并關(guān)停相關(guān)配套產(chǎn)線。上市公司不存在去產(chǎn)能任務(wù)，間接增強(qiáng)公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)中長(zhǎng)期構(gòu)成利好。公司上半年盈利整體維持高位，二季度由于鋼價(jià)回調(diào)導(dǎo)致盈利環(huán)比縮減。近期板材盈利開始回升，下半年需求依然穩(wěn)健，行業(yè)供給端調(diào)整充分，低庫存之下高盈利狀態(tài)有望持續(xù)。

　　河鋼股份

　　業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

　　公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)181.17%-210.51%，第二季度整體盈利水平仍保持較高水平。中泰證券指出，自5月份以來鋼企盈利一直處于較高水平，螺紋鋼上半年平均噸鋼毛利逼近500元，近一月噸鋼毛利遠(yuǎn)超800元。今年經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)穩(wěn)態(tài)走勢(shì)，由于貸款利率上升速度偏慢，地產(chǎn)銷售端下滑速度低于市場(chǎng)預(yù)期，而對(duì)于鋼鐵更為相關(guān)的地產(chǎn)投資下滑的速度則更為緩慢，整體經(jīng)濟(jì)體更加接近于平穩(wěn)狀態(tài)。

　　太鋼不銹

　　受益行業(yè)景氣度提升

　　公司作為不銹鋼行業(yè)龍頭，具有430萬噸不銹鋼產(chǎn)能，同時(shí)還具備700多萬噸普鋼產(chǎn)能，業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)顯著得益于行業(yè)景氣度提升。平安證券指出，公司加大品種優(yōu)化，并不斷加強(qiáng)內(nèi)部挖潛增效工作力度，助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司根據(jù)市場(chǎng)需求，不斷加大品種優(yōu)化力度，高附加值產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，如筆尖鋼批量生產(chǎn)，為“復(fù)興號(hào)”動(dòng)車提供車軸和車輪用鋼等。同時(shí)，公司加大內(nèi)部挖潛增效工作力度，助推了公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。

　　水泥：中期業(yè)績(jī)預(yù)告集體預(yù)喜

　　二級(jí)市場(chǎng)上水泥板塊表現(xiàn)稍遜于其他周期股。雖然市場(chǎng)需求并未明顯復(fù)蘇，但供給控制將延長(zhǎng)行業(yè)景氣。有行業(yè)人士就表示，中報(bào)業(yè)績(jī)大幅改善是水泥股走強(qiáng)的推動(dòng)因素之一，建議關(guān)注有估值優(yōu)勢(shì)的水泥股。

　　從行業(yè)基本面來看，雖然產(chǎn)量增速偏低，需求復(fù)蘇并不明顯。但與此同時(shí)水泥價(jià)格以及盈利卻出現(xiàn)了較大幅度回升。長(zhǎng)江證券分析師范超指出，2016年行業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)57%。與上輪復(fù)蘇周期相比，當(dāng)前產(chǎn)能利用率顯著低于2013、2014年水平，但行業(yè)盈利已經(jīng)恢復(fù)至當(dāng)時(shí)水平。對(duì)于需求與盈利的表觀不匹配，主要是因?yàn)樾枨蟮膮^(qū)域分化和供給端更有效的控制。

　　在行業(yè)產(chǎn)能依然過剩背景下，水泥以及熟料庫存卻從2016年開始一路下降，目前基本處于歷史低位。在政府主導(dǎo)與企業(yè)配合下，多區(qū)域進(jìn)行了大范圍的錯(cuò)峰生產(chǎn)以及限產(chǎn)停窯。供給控制的有效性體現(xiàn)在產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)卻能帶來顯著的價(jià)格彈性。

　　就業(yè)績(jī)角度來看，目前共有9只水泥股發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告紛紛預(yù)喜，其中上峰水泥、祁連山紛紛預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)有超10倍的增速，而業(yè)績(jī)?cè)鏊僮盥娜A新水泥，凈利潤(rùn)增速也將達(dá)到50%。安信證券分析師王攀指出，隨著中報(bào)季到來，水泥板塊中報(bào)業(yè)績(jī)大幅改善的確定性強(qiáng)，7月上旬部分企業(yè)公布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告后，短期內(nèi)也有不錯(cuò)表現(xiàn)，建議關(guān)注板塊中報(bào)行情。繼續(xù)推薦關(guān)注業(yè)績(jī)預(yù)期確定性、相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)的海螺水泥、冀東水泥和華新水泥。

　　值得一提的是，各地區(qū)的水泥產(chǎn)量差異很大，華泰證券分析師王德彬表示，在水泥公司的選擇上，建議選擇產(chǎn)能主要集中在南方，并且主要在華南和西南地區(qū)的水泥企業(yè)，相關(guān)公司是華新水泥、海螺水泥、塔牌集團(tuán)。

　　潛力股精選

　　海螺水泥

　　海外布局成果顯著

　　公司在長(zhǎng)三角區(qū)域布局基本完成后，大舉進(jìn)軍中、南、西部市場(chǎng)，搭建全國(guó)布局框架。近年來在“一帶一路”戰(zhàn)略的推動(dòng)下，公司積極布局國(guó)際市場(chǎng)，推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張。目前公司已在印尼、緬甸、柬埔寨等5個(gè)國(guó)家投資興建水泥項(xiàng)目，參控股項(xiàng)目公司14家，海外布局成果顯著。國(guó)信證券指出，公司作為水泥行業(yè)的龍頭企業(yè)，其管理、運(yùn)營(yíng)效率均優(yōu)于其他行業(yè)內(nèi)公司，優(yōu)勢(shì)將逐步體現(xiàn)，未來市占率有望進(jìn)一步提升。公司現(xiàn)金流好，在行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張已放緩的大背景下，分紅比例逐年提升。

　　冀東水泥

　　中長(zhǎng)期需求改善

　　公司中期利潤(rùn)同比去年同期減虧8億元-8.3億元，其中第二季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約2.4-2.7億元，同比大幅提升3.6-3.9億元。興業(yè)證券指出，受益于產(chǎn)能控制趨嚴(yán)以及區(qū)域集中度的提升，供需格局持續(xù)改善，水泥價(jià)格大幅上行對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)提振明顯。當(dāng)前河北區(qū)域夏季錯(cuò)峰生產(chǎn)逐步落地，有利于淡季價(jià)格的穩(wěn)定，后續(xù)景氣有強(qiáng)支撐。中期去看，環(huán)保、錯(cuò)峰等因素仍將延續(xù)，行業(yè)去產(chǎn)能或進(jìn)一步升級(jí)，京津冀、雄安新區(qū)建設(shè)大幅提振區(qū)域中長(zhǎng)線需求，供需格局改善具備持續(xù)性。

　　華新水泥

　　盈利繼續(xù)改善

　　公司是兩湖地區(qū)水泥龍頭，同時(shí)在西藏地區(qū)有產(chǎn)能布局，收購拉法基重點(diǎn)加強(qiáng)的西南市場(chǎng)，目前產(chǎn)能總計(jì)接近9000萬噸，并表效應(yīng)下銷量大增，通過份額提升，同口徑下內(nèi)生預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2%-4%。三季度隨著周邊市場(chǎng)錯(cuò)峰停產(chǎn)再次啟動(dòng)，有望推動(dòng)價(jià)格上漲，盈利表現(xiàn)將出現(xiàn)改善。廣發(fā)證券表示，展望下半年需求端仍有支撐，供給端錯(cuò)峰停產(chǎn)執(zhí)行帶來進(jìn)一步收縮，水泥價(jià)格淡季回落幅度有限，旺季有望進(jìn)一步上漲，公司盈利趨勢(shì)有望繼續(xù)向好。

　　上峰水泥

　　受益“一帶一路”戰(zhàn)略

　　公司緊隨“一帶一路”戰(zhàn)略，業(yè)績(jī)有望放量。中信建投指出，公司在新疆中博擁有生產(chǎn)線，在戰(zhàn)略機(jī)遇下迅速啟動(dòng)配套粉磨站建設(shè)，并積極協(xié)同北疆市場(chǎng)，參與錯(cuò)峰停窯，在北疆西部迅速打開局面，成為該區(qū)域最具競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)之一。隨著新疆2017年大型基建項(xiàng)目的陸續(xù)落地，公司在新疆生產(chǎn)線的效益有望顯著提升。目前公司又率先走出國(guó)門，在吉爾吉斯共和國(guó)建設(shè)一條2800t/d熟料水泥生產(chǎn)線及配套工程，目前仍處于工程建設(shè)階段，預(yù)計(jì)2018年投產(chǎn)，屆時(shí)公司業(yè)績(jī)將有望更上層樓。 ：