當前軍工估值處于歷史低位。各武器裝備子行業(yè)PE，已經(jīng)基本回落到2014年年初的水平，其中：航天71倍、航空63倍、艦船986倍、地裝84倍、雷達產(chǎn)業(yè)鏈68倍、光電器件193倍、軍工電子通信37倍、輔助設(shè)備及服務(wù)67倍、航空發(fā)動機91倍、北斗產(chǎn)業(yè)鏈117倍。

　　驅(qū)動因素持續(xù)發(fā)生變化。1)中印沖突事件仍在持續(xù)且已經(jīng)引起市場關(guān)注，國防部3日深夜發(fā)布聲明，強烈要求印方立即將越界的邊防部隊撤回，6大權(quán)威機構(gòu)先后發(fā)聲維護主權(quán)，中國地緣沖突仍面臨變數(shù)；2)院所改制已經(jīng)進入正式實施階段，國防科工局在京組織召開軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作推進會，會議宣布啟動首批41家軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作，標志著軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作正式啟動，軍工科研院所改革進入最為關(guān)鍵的實施階段。若此次中印邊界對峙態(tài)勢持續(xù)醞釀，市場對軍工板塊的投資熱情或?qū)⒈稽c燃，疊加后續(xù)院所改制預期，我們認為軍工仍會保持持續(xù)向上機會，尤其是一些邏輯確定、業(yè)績兌現(xiàn)能力較強的個股。

　　重申“改革+成長”邏輯，建議配置估值水平低、邏輯確定性強的個股。軍工由于高敏感性，底部個股上漲預期較足，一些邏輯確定和估值合理的個股或?qū)⒊蔀槭袌鲂碌淖分瘘c。

　　我們強烈看好具有業(yè)績支撐及改革重組方案逐步明晰的標的，建議關(guān)注：中直股份(600038)、中航光電(002179) 、航天電器(002025) 、杰賽科技(002544) 、內(nèi)蒙一機、中航機電(002013) 、航發(fā)動力。

　　(原標題：軍工行業(yè)：配置估值水平低且邏輯確定性強的標的) ：