行業(yè)近況

　　國家統(tǒng)計局公布2018 年1-2 月社會消費品零售相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)：

　　2018 年1-2 月，我國社會消費品零售總額6.11 萬億元，同比增長9.7%，增速同比提高0.2 個百分點，其中城鎮(zhèn)/農(nóng)村全年同比增速分別為9.6%/10.7%；限額以上單位消費品零售額2.3 萬億元，同比增長8.3%，增速同比提高1.5 個百分點。

　　評論

　　1. 消費品市場保持較快增長勢頭，社零額同比有所加快。2018年1-2 月我國社零總額同比增長9.7%，較2017 年同期提速0.2 個百分點，整體消費市場較為活躍。分地域來看，農(nóng)村市場社零增速快于城鎮(zhèn)約1.1 個百分點，顯示低層級市場消費潛力持續(xù)釋放。展望2018 年，在CPI溫和上行、消費者信心指數(shù)走強、低線城市消費崛起等因素驅(qū)動下，預(yù)計全年消費品市場將保持平穩(wěn)較快增長。

　　2. 消費升級趨勢明顯，汽車、化妝品等品類表現(xiàn)亮眼。1-2 月限額以上汽車類商品消費增長較快(是社零總額增速加快的主要因素，預(yù)計拉高社零增速1.1 個百分點)，同比增長9.7%，增速同比提升10.7 個百分點，其中除了量的擴張外，更重要驅(qū)動力在于平均單價上升，也反映出居民在汽車消費上的更新?lián)Q代、結(jié)構(gòu)升級趨勢；此外中高端消費品也延續(xù)出色表現(xiàn)，1-2 月化妝品、家電同比分別增長12.5%、9.2%，增速同比提升1.9、3.6 個百分點。其它品類如糧油食品、家具、金銀珠寶等品類的增速分別為9.7%、8.5%、3.0%?？梢钥闯觯M升級對市場的引領(lǐng)作用正在不斷增強。

　　3. 網(wǎng)絡(luò)消費增長速度加快，線上線下協(xié)同融合發(fā)展。1-2 月實物商品網(wǎng)上零售額為9073 億元，同比增長35.6%，較去年同期提速10.1 個百分點，占社零總額比重從11.1%提高到14.9%。

　　其中，吃、穿和用類商品分別增長57.3%、36.8%和33.1%(2017年全年增速分別為28.6%、20.3%和30.8%)，1-2 月份吃穿用類產(chǎn)品的線上購買占比大幅提升，我們預(yù)計主要是受消費者春節(jié)期間網(wǎng)購年貨、服裝等行為影響。

　　估值與建議

　　重點推薦新零售龍頭蘇寧易購(002024)(全渠道模式，基本面已進入持續(xù)向好周期)、永輝超市(601933) (商業(yè)模式稀缺，龍頭市場份額提升)，以及區(qū)域性零售企業(yè)重慶百貨(600729) 、合肥百貨(000417)，同時建議重點關(guān)注未來可能存在事件驅(qū)動的珀萊雅(603605)、家家悅(603708)、天虹股份(002419)、王府井(600859) 。

　　風(fēng)險

　　消費低迷，行業(yè)競爭加劇。