機械行業(yè) 2018Q1-Q3 歸母凈利潤同比+35.5%，資產(chǎn)質(zhì)量不斷優(yōu)化

　　1、 行業(yè)業(yè)績增速放緩，油服、工程機械等板塊維持較高景氣度。我們基于申萬一級行業(yè)，且將部分重復(fù)計算的 B 股，以及已完全轉(zhuǎn)型的企業(yè)剔除，加上油服標(biāo)的，共對 329 家企業(yè)進(jìn)行分析。2018 年 Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入 9344.9 億元，同比+16.6%；歸母凈利潤 490.03 億元，同比+35.5%，同比增速均較上半年小幅回落。共計 210 家公司實現(xiàn)了業(yè)績同比正增長(占比 63.8%)，略低于上半年水平；其中業(yè)績增幅 100%以上的公司達(dá)到 49 家，占比 14.9%。細(xì)分板塊中油氣設(shè)備(15.6%、169.2%)、工程機械(36.4%、81.0%)、鋰電設(shè)備(57.7%、56.0%)等板塊維持較高景氣度。

　　2、 行業(yè) ROE 與應(yīng)收款周轉(zhuǎn)次數(shù)大幅提升，彰顯出資產(chǎn)質(zhì)量不斷優(yōu)化。2018Q1-Q3 行業(yè)凈利率為 5.24%，同比+0.73 pct；行業(yè) ROE 為 4.75%，同比+0.96pct；資產(chǎn)減值損失對收入占比 1.11%，同比-0.62pct，應(yīng)收款周轉(zhuǎn)次數(shù)較去年同期大幅增加。同時由于規(guī)模效應(yīng)、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化等因素影響，2018Q1-Q3 管理費用率 6.52%，同比-1.95pct，，彰顯出行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量不斷優(yōu)化，營運能力有所提高。

　　周期和先進(jìn)制造各具特色，精選油服等高景氣板塊

　　1、 油氣設(shè)備板塊業(yè)績增速列各子板塊首位，景氣度持續(xù)攀升。2018Q1-Q3 油氣設(shè)備板塊共實現(xiàn)營收 1146.7 億元，同比+15.6%，歸母凈利潤 12.9 億元，同比+169.2%，列機械行業(yè)各子板塊首位。油價維持較高位置，疊加政策強刺激，上游油公司資本開支持續(xù)增加，國內(nèi)外油服龍頭公司業(yè)績顯著改善，持續(xù)向上態(tài)勢。其中民營企業(yè)龍頭【杰瑞股份(002353)、股吧】業(yè)績同比+644%，環(huán)比持續(xù)大幅提升；國企業(yè)績增長空間較大。

　　2、 先進(jìn)制造板塊需求廣闊，帶動業(yè)績成長。半導(dǎo)體板塊 2018Q1-Q3 歸母凈利潤 8.6 億，同比+69.8%，下游需求持續(xù)高增長，助力板塊龍頭業(yè)績保持高成長性。鋰電設(shè)備板塊需求空間廣闊，景氣度較高，9 月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比、環(huán)比均有增長，四季度預(yù)計持續(xù)向上態(tài)勢。 經(jīng)營性現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，資產(chǎn)負(fù)債表改善持續(xù)進(jìn)行中2018 年 Q1-Q3 行業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額 155.70 億元，同比+4624.9%，實現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，較上半年大幅改善。【中國中車(601766)、股吧】 2017Q1-Q3 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-94.90 億元，2018Q1-Q3 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-7.31 億元，改善顯著；剔除中國中車影響，2018Q1-Q3 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額 163.01 億元，同比+78.2%，彰顯行業(yè)回款能力顯著提升，資產(chǎn)負(fù)債表改善持續(xù)進(jìn)行。

　　投資建議：周期板塊，工程機械首推龍頭【三一重工】，其余推薦【恒立液壓】等，油服推薦【杰瑞股份】、【海油工程】，關(guān)注【石化機械】、【中海油服】等，軌交板塊推薦【中國中車】等。成長板塊，半導(dǎo)體設(shè)備推薦【晶盛機電】、【【精測電子(300567)、股吧】】、【北方華創(chuàng)】等；鋰電設(shè)備推薦【先導(dǎo)智能】等。

　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟增速不及預(yù)期；現(xiàn)金流風(fēng)險；行業(yè)競爭環(huán)境惡化。