報(bào)告摘要：

　　板塊底部區(qū)域確認(rèn)，經(jīng)濟(jì)不失速，2019年機(jī)械行業(yè)存在投資機(jī)會(huì)。宏觀層面看，PMI指數(shù)下滑，社融規(guī)模下降，出口數(shù)據(jù)同比短期趨勢(shì)向上，基建投資增速下滑；行業(yè)層面看，行業(yè)收入增速快于現(xiàn)金流增速，現(xiàn)金流增速快于利潤(rùn)增速1-2個(gè)季度，預(yù)計(jì)從18Q3收入增速下降后，現(xiàn)金流和利潤(rùn)增速也會(huì)隨之下降。出口形勢(shì)嚴(yán)峻，今年以來(lái)海外增速大幅下滑，占比也打破穩(wěn)定趨勢(shì)開(kāi)始小幅下降。企業(yè)資本開(kāi)支增速滯后收入增速2個(gè)季度左右，和利潤(rùn)增速基本保持同步，預(yù)計(jì)隨著收入增速的下降，未來(lái)機(jī)械設(shè)備行業(yè)的資本支出也將受到較大影響。機(jī)械設(shè)備行業(yè)PE、PB處于歷史低位，底部區(qū)域已確認(rèn)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不失速，明年行業(yè)仍存在投資機(jī)會(huì)。

　　優(yōu)選景氣度向上的細(xì)分子行業(yè)，優(yōu)選龍頭與低估值品種。大型企業(yè)PMI高于中小型企業(yè)，并且大型企業(yè)和中型企業(yè)PMI差額持續(xù)擴(kuò)大，證明行業(yè)集中度正在提升。規(guī)范成本(環(huán)保、稅費(fèi)規(guī)范)+資本投入能力(資金成本)有利于龍頭企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張。板塊子領(lǐng)域中，檢測(cè)行業(yè)在政策趨嚴(yán)和體制退出推動(dòng)下，行業(yè)快速發(fā)展；掃地【機(jī)器人(300024)、股吧】行業(yè)中，國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人滲透率較低，由可選品到必需品趨勢(shì)加強(qiáng)；工程機(jī)械行業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)向好，下游固定資產(chǎn)投資完成額維持高位；優(yōu)選景氣度向上的子行業(yè)，優(yōu)選龍頭與低估值品種。

　　推薦標(biāo)的：

　　A)【華測(cè)檢測(cè)(300012)、股吧】：行業(yè)規(guī)模效應(yīng)明顯，公司大規(guī)模投資接近尾聲，盈利能力開(kāi)始反轉(zhuǎn)進(jìn)入上升通道。

　　B)科沃斯：國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人龍頭，滲透率提升帶動(dòng)長(zhǎng)期公司業(yè)績(jī)持續(xù)成長(zhǎng)。

　　C)恒立液壓：工程機(jī)械行業(yè)維持高景氣，零配件龍頭受益。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期；市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。