航運(yùn)：TCE，WS均創(chuàng)新高，證偽油價(jià)跌影響運(yùn)價(jià)邏輯。(1)克拉克森VLCC TCE 報(bào)53121美元/天，較上周上漲21%，中東-日本航線TCE已達(dá)60961美元/天。(2)本周布油1904月合約較1901月合約升水0.36美元，上周升水0.5美元。(3)伊朗制裁已于11月5日生效，衛(wèi)星船位證實(shí)伊朗船隊(duì)明顯受限。上周我們查閱的3周以上無明顯動(dòng)作的船達(dá)13條中，除Derya輪在大連部分卸貨外，仍在渤海灣閑置，伊朗運(yùn)力仍大幅受限。本周VLCC運(yùn)價(jià)上周主要還是季節(jié)性因素，12月運(yùn)價(jià)均值歷史均值均高于10月11月，只是市場預(yù)期過低，擔(dān)心需求影響運(yùn)價(jià)。在油價(jià)80跌至60下方后，本周包含油價(jià)的WS點(diǎn)數(shù)和扣除油價(jià)的TCE均創(chuàng)新高，油價(jià)跌影響運(yùn)價(jià)的邏輯證偽。我們維持油輪周期向上觀點(diǎn)，12月的TCE基本決定了長航距船舶一季度的收益，一季報(bào)業(yè)績超預(yù)期確定性較強(qiáng)，圣誕節(jié)后運(yùn)價(jià)或季節(jié)性回調(diào)，當(dāng)前估值仍在低位，后續(xù)季節(jié)性因素影響的股價(jià)回調(diào)均是加倉時(shí)機(jī)，繼續(xù)推薦中遠(yuǎn)海能、【招商輪船(601872)、股吧】。

　　快遞：加碼跨境業(yè)務(wù)，未來有望為業(yè)績持續(xù)增長貢獻(xiàn)動(dòng)力。近日中國民用航空局公示一批“國際航線經(jīng)營許可”，民營快遞企業(yè)多條國際航線在列，其中順豐有一條航線，圓通有三條航線，均計(jì)劃于2019年開航。11月28日，百世快遞在泰國大曼谷地區(qū)正式起網(wǎng)運(yùn)營，采取自建快遞分撥中心結(jié)合加盟末端網(wǎng)絡(luò)的方式，預(yù)計(jì)在2019年初在泰國全境運(yùn)營。其他公司也在紛紛加碼國際業(yè)務(wù)，如【申通快遞(002468)、股吧】年初與eBay建立戰(zhàn)略合作，正式成為eBay橙聯(lián)項(xiàng)目快遞服務(wù)商；中通快遞與柬埔寨國家郵政局簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。我們認(rèn)為，近年來天貓?zhí)詫?、京東等電商龍頭大力發(fā)展跨境進(jìn)出口業(yè)務(wù)，跨境快遞業(yè)務(wù)將迎來快速發(fā)展。國內(nèi)快遞市場逐步進(jìn)入穩(wěn)定增長階段后，國際業(yè)務(wù)將成為的新的增長點(diǎn)。以今年1-10月為例，國際/港澳臺(tái)快遞業(yè)務(wù)量同比增長38.4%，領(lǐng)先行業(yè)增速11.8個(gè)百分點(diǎn)，展現(xiàn)出跨境快遞市場的潛力。

　　航空：本周吉祥相繼公布定增與協(xié)議減持予東航產(chǎn)投的相關(guān)公告，全部完成后東航集團(tuán)將持有吉祥不多于15%的股份。如我們之前所預(yù)測，同為上海樞紐的兩家合作持續(xù)深化，上海市場總占有率接近50%，航空市場結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，整體盈利能力有望提升。進(jìn)入冬春航季起降時(shí)刻仍維持低增速，同時(shí)理論飛行時(shí)間增速同比下降，供給側(cè)改革仍在逐步推進(jìn)。各航司已上交運(yùn)價(jià)調(diào)整方案，預(yù)計(jì)近期將正式調(diào)整。從基本面來看，十一月出行人數(shù)增速雖有下滑，但整體仍保持較高座收，量縮價(jià)漲成為常態(tài)。上周布倫特原油價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，短期成本壓力有所緩解，疊加目前客座率和票價(jià)高速增長，近期航空板塊有望迎來整體反彈。我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦座收增速最快的東方航空，建議關(guān)注中國國航。

　　鐵路公路：鐵路公路看好業(yè)績穩(wěn)健高分紅標(biāo)的，港口看好受益公轉(zhuǎn)鐵的日照港。大盤低迷環(huán)境下，高分紅標(biāo)的依托高股息具有估值溢價(jià)，擁有較高防守屬性。其中鐵路板塊大秦鐵路依托“三層安全墊”運(yùn)量高位維穩(wěn)，業(yè)績確定性強(qiáng)，18估值7.9倍，股息率達(dá)6.3%，具有較高配置價(jià)值。公路板塊，地處長三角的寧滬高速，借助長三角經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展，同時(shí)大宗卡車極少不受公轉(zhuǎn)鐵影響，客貨車流穩(wěn)步增長，18年股息率有望維持5%以上，具有長期配置價(jià)值；地處珠三角的深高速，一方面受益新增路產(chǎn)投產(chǎn)，另一方面受益政府回收“三項(xiàng)目”，車流量穩(wěn)增的同時(shí)，18年股息率有望達(dá)8%左右，極具防守配置價(jià)值。此外，港口板塊仍具有個(gè)股行情，看好擁有兩條千公里集疏運(yùn)鐵路，受益“公轉(zhuǎn)鐵”瓦日線上量及鋼鐵基地投產(chǎn)的日照港。

　　回顧基本面及市場變化：1)上周交通運(yùn)輸行業(yè)指數(shù)下跌0.20%，跑輸滬深300指數(shù)1.13個(gè)百分點(diǎn)(上漲0.93%)。子行業(yè)航空、航運(yùn)、機(jī)場、鐵路板塊上漲，其中航運(yùn)板塊漲幅最大為4.66%，港口、公路、公交、物流板塊下跌，其中物流板塊跌幅最大為3.43%。2)數(shù)據(jù)回顧：中國沿海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)收于1092.90點(diǎn)，周下跌2.7%；CCFI指數(shù)收于857.45點(diǎn)，周下跌0.3%；BDI指數(shù)報(bào)收于1231點(diǎn)，周上漲12.6%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期。