事件

　　三大運(yùn)營商獲得全國范圍5G中低頻段試驗(yàn)頻率使用許可。中國電信獲得3400MHz-3500MHz共100MHz；中國移動(dòng)獲得2515MHz-2675MHz、4800MHz-4900MHz頻段；【中國聯(lián)通(600050)、股吧】獲得3500MHz-3600MHz共100MHz。

　　點(diǎn)評(píng)

　　1、雖落地時(shí)間晚于預(yù)期，但分配方案符合預(yù)期。

　　中國電信和中國聯(lián)通獲得全球相對(duì)主流的5G頻段(3.5GHz各100MHz)，產(chǎn)業(yè)鏈成熟，但較其4G主頻段1.8GHz明顯提高，所以預(yù)期其5G基站數(shù)量可能是4G的1.5倍左右。中國移動(dòng)獲得2.6GHz頻段160MHz及4.9GHz的100MHz。我們預(yù)計(jì)中國移動(dòng)初期5G建設(shè)將以2.6GHz為主，雖然產(chǎn)業(yè)成熟度略差，但頻段較低、且連續(xù)，預(yù)計(jì)其5G基站數(shù)量與4G基本持平即可。因此，該頻譜分配方案對(duì)三家運(yùn)營商而言各有優(yōu)劣，總體上是一個(gè)較好的選擇。此外，值得注意的是，此前傳言的廣電5G頻譜方案并未同步公布。

　　2、頻譜方案確定，給5G建設(shè)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　中國5G2019年將試商用，目前已進(jìn)入建設(shè)方案規(guī)劃的關(guān)鍵階段，因此頻譜方案的確定，給中國運(yùn)營商的5G建設(shè)鋪平了道路。我們預(yù)計(jì)中國運(yùn)營商可能2019年Q1-Q2將會(huì)啟動(dòng)5G設(shè)備的集采工作，預(yù)期中國明年新建并開通的5G基站數(shù)量將在10萬站左右。

　　3、5G投資規(guī)模或是4G1.5倍左右，值得關(guān)注。

　　我們預(yù)計(jì)中國5G宏基站及室分站數(shù)量可能是4G的1.3倍(不考慮小基站)，投資規(guī)?？赡苁?G的1.5倍左右，建設(shè)周期起于2019年，但真正出業(yè)績(jī)可能在2020年，其中傳輸側(cè)的峰值建設(shè)期可能是2020-2021年，無線側(cè)的峰值建設(shè)期可能是2021-2023年。建議關(guān)注5G相關(guān)投資機(jī)會(huì)，如中國鐵塔、中國聯(lián)通、烽火通信、光迅科技、【深南電路(002916)、股吧】等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　中國5G進(jìn)展及資本開支低于預(yù)期。