11月：水泥表現(xiàn)較弱，排名有所降低

　　11月建材及其細(xì)分板塊在大盤(pán)整體有所反彈的環(huán)境下，除水泥板塊小幅下跌外，其余板塊普漲，11月單月行業(yè)上漲1.47%，細(xì)分板塊中其他建材和玻璃分別上漲2.67%和1.6%，水泥下跌0.45%，整體排名較上月有所降低，居第22位。

　　PC32.5R水泥將正式取消，利好窯磨一體水泥企業(yè)

　　近日，《硅酸鹽通用水泥》3號(hào)修改單發(fā)布，取消復(fù)合硅酸鹽水泥32.5強(qiáng)度等級(jí)(PC32.5R)，2019年10月1日起實(shí)施，但保留礦渣、火山灰質(zhì)、粉煤灰硅酸鹽水泥32.5等級(jí)。PC32.5R取消意味著粉磨站將采購(gòu)更多的熟料用于生產(chǎn)42.5水泥或轉(zhuǎn)產(chǎn)其他水泥，一方面或?qū)?huì)增加生產(chǎn)水泥所需要的熟料消耗，但幅度有限；另一方面會(huì)增加社會(huì)粉磨站的生產(chǎn)成本，促使部分粉磨站關(guān)閉或轉(zhuǎn)型，行業(yè)集中度提高，利好窯磨一體的大型水泥企業(yè)。

　　政策“維穩(wěn)”信號(hào)明確，托底意愿持續(xù)加強(qiáng)

　　政策“維穩(wěn)”信號(hào)明確，托底意愿持續(xù)加強(qiáng)，基建補(bǔ)短板邏輯進(jìn)一步確認(rèn)，圍繞基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板的項(xiàng)目將加速落地。1-10月地產(chǎn)投資累計(jì)增速持續(xù)回落，銷(xiāo)售面積再度放緩，基建投資增速則低位小幅回升，且為年內(nèi)首次回升，基建投資有望企穩(wěn)，或成為明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要貢獻(xiàn)項(xiàng)。

　　立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，繼續(xù)聚焦優(yōu)質(zhì)企業(yè)

　　結(jié)合上文分析，水泥板塊短期來(lái)看，板塊年內(nèi)基本面無(wú)憂(yōu)，價(jià)格有望繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)步抬升走勢(shì)；長(zhǎng)期來(lái)看，依舊維持年初年度策略對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期逐步走向“新均衡”的判斷，周期波動(dòng)逐步減弱，盈利波動(dòng)逐步減弱，優(yōu)勢(shì)企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)；但是中期來(lái)看，“新均衡”或在明年一季度淡季接受考驗(yàn)，屆時(shí)亦將經(jīng)歷宏觀總需求的考驗(yàn)期，同時(shí)也是在環(huán)保錯(cuò)峰“非一刀切”的政策背景下，行業(yè)“再均衡”的一次考驗(yàn)，這或?qū)⑹沟枚唐诠蓛r(jià)預(yù)期承壓。水泥板塊存在預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的博弈。玻璃板塊供給側(cè)復(fù)產(chǎn)較多，需求預(yù)期承壓，明年淡季行業(yè)經(jīng)歷再均衡考驗(yàn)，潛在冷修產(chǎn)能或?qū)┣笫Ш庥姓驅(qū)_，不必過(guò)分悲觀。其他建材領(lǐng)域，建議立足長(zhǎng)遠(yuǎn)逢低布局超跌優(yōu)質(zhì)企業(yè)。中長(zhǎng)期推薦：海螺水泥、中國(guó)巨石、北新建材、偉星新材、旗濱集團(tuán)、東方雨虹；其他標(biāo)的關(guān)注三棵樹(shù)、再升科技、帝歐家居、長(zhǎng)海股份、中國(guó)聯(lián)塑、中材科技。12月組合推薦海螺水泥、中國(guó)巨石、北新建材。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)宏觀經(jīng)濟(jì)快速下行；(2)產(chǎn)能淘汰限制政策松動(dòng)，供給超預(yù)期；(3)錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行力度不及預(yù)期；(4)環(huán)保執(zhí)行力度放松。