事項：

　　今年雙十一全球購物節(jié)剛剛落下帷幕，我們跟蹤的淘數(shù)據(jù)顯示休閑食品11月整體表現(xiàn)良好。

　　點評：

　　受益雙十一，板塊整體量價齊升

　　2018年1-11月休閑食品整體銷售額為562.65億，同增24.2%，增速環(huán)比較前10個月有所回升；1-11月整體銷量19.40億件，同增3.8%，均價29元/件，同增19.7%。其中11月銷售額85.82億，同增52.3%，環(huán)增55%；11月銷量3.69億件，同增28.4%，均價31.9元/件，同增18.6%，主因雙十一節(jié)日等因素所致。

　　價格帶中20-50元占比最大，品類中糕點/點心增速最快

　　從價格帶來看，2017/11至2018/11各價格區(qū)間份額變動：20元以下23%→15%，20-50元46%→43%，50-100元17%→22%，100元以上13%→20%。50元以下為休閑食品主要銷售區(qū)間，占比58%；50元以上的高價訂單銷售額提升彈性大。

　　從體量來看，銷售額占比最高的品類依次為糕點/點心(27%)、山核桃/堅果/炒貨(19%)、餅干/膨化(15%)、蜜餞/棗類/梅/果干(11%)、牛肉干/豬肉脯/鹵味零食(11%)。從增速來看，排名前5分別是糕點/點心(+235%)、餅干/膨化(+54%)、豆干制品/蔬菜干(+42%)、糖果零食/果凍/布丁(+40%)、魷魚絲/魚干/海味即食(+39%)、牛肉干/豬肉脯/鹵味零食(+33%)。

　　線上三巨頭繼續(xù)領(lǐng)先，三只松鼠量價齊升

　　11月三只松鼠銷售額11.85億(+42%)遙遙領(lǐng)先，百草味4.67億(-8%)位居第二，良品鋪子4.65億(+35%)位居第三 。從量價來看，三只松鼠量價齊升(量增16%、價增22%)，百草味(量減16%，價增9%)、良品鋪子(量減9%，價增49%)量價背離。從品牌份額來看，2017年11月至2018年11月各品牌份額變動：三只松鼠15%→14%，百草味9%→5% ，良品鋪子6%→5%。

　　雙十一三巨頭繼續(xù)領(lǐng)跑，三只松鼠表現(xiàn)亮眼

　　根據(jù)阿里雙十一食品類排名前十位的分別是三只松鼠、茅臺、良品鋪子、百草味、蒙牛、大益、五糧液、雀巢、伊利及洋河。其中休閑食品三巨頭分列第一、二和四位。

　　下面具體看雙十一三巨頭的表現(xiàn)：

　　三只松鼠雙十一全網(wǎng)銷售額6.82億，同增+30.51%，其中三只松鼠天貓旗艦店累計實現(xiàn)銷售額4.51億。據(jù)淘數(shù)據(jù)顯示，三只松鼠雙十一銷售額是天貓食品行業(yè)第二名至第九名銷售額之和，第二、三名的銷售額之和占三只松鼠的65%，三只松鼠包攬行業(yè)熱銷單品前八名。

　　良品鋪子雙十一全渠道銷售額破4億，包括其線下2000多家門店。

　　百草味今年雙十一折扣活動做得不多，投入的流量、時間等和去年雙十一差不多，但卻首次雙十一取得盈利。預(yù)計百草味雙十一全網(wǎng)銷售額2.2億-2.3億。

　　投資建議

　　當(dāng)前休閑食品每年需求端超過千億元，線上三巨頭的發(fā)展勢不可擋。目前三只松鼠和良品鋪子還未上市，但兩者都有上市計劃。今年是百草味對賭期最后一年，我們認(rèn)為百草味完成對賭目標(biāo)問題不大。整體休閑食品板塊，我們推薦目前主推凍干FD產(chǎn)品及與百草味處于融合期且目前處于低估值的好想你、擁有強(qiáng)大供應(yīng)鏈優(yōu)勢和門店即將破萬家且目前處于低估值的絕味食品以及實施瓜子和堅果雙品牌戰(zhàn)略且目前處于低估值的洽洽食品。