根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的32家主要上市券商公布的11月月報(bào)，剔除3家缺乏可比性的上市券商后，29家可比上市券商單月合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收159.36億元，環(huán)比82.08%，同比2.69%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利68.07億元，環(huán)比211.00%，同比18.76%。1-11月累計(jì)營(yíng)收/凈利同比-15.06/-24.80%。營(yíng)收來(lái)看，當(dāng)月排名前三分別為中信(22.72億元，環(huán)比81.41%)、海通(13.31億元，環(huán)比294.55%)和國(guó)君(12.73億元，環(huán)比48.20%)；1-10月累計(jì)排名前三分別為中信(185.44億元，同比-2.30%)、國(guó)君(161.96億元，同比-8.12%)和華泰(127.81億元，同比-17.87%)；凈利潤(rùn)來(lái)看，當(dāng)月排名前三為中信(16.84億元，環(huán)比333.41%)、海通(7.51億元，環(huán)比1329.70%)和國(guó)信(5.33億元，環(huán)比248.18%)，1-11月累計(jì)排名前三分別為中信(78.68億元，同比-4.19%)、華泰(62.35億元，同比-21.47%)和國(guó)君(61.99億元，同比-23.36%)。從業(yè)績(jī)來(lái)看，券商業(yè)績(jī)大幅改善，得益于市場(chǎng)回暖，交易量回升。

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)環(huán)比好轉(zhuǎn)，兩融余額持平。11月兩市日均成交額3539.27億元，同比下跌30%，環(huán)比上升22%；當(dāng)月合計(jì)成交額同比下滑30%，環(huán)比增加49%。期末兩融余額7700.77億元，同比下滑25%，環(huán)比持平，占A股流通值2.11%。期末股權(quán)質(zhì)押未解押市值491.98億元，同比下降74%，環(huán)比下降37%。

　　股債融資規(guī)模大幅提升，投行業(yè)務(wù)回調(diào)。11月券商投行募集資金7979.40億元，其中首發(fā)完成8家，較上月增加3家，IPO募集資金規(guī)模減少至97億元，環(huán)比下滑2%。再融資規(guī)模大幅提升，11月增發(fā)完成13家，募集資金202億元，環(huán)比上升51%。債券承銷方面，券商募集資金7681億元，環(huán)比上升48%，發(fā)行數(shù)量1236單，較上月減少46%?？苿?chuàng)板的設(shè)立及注冊(cè)制試點(diǎn)將直接增加券商投行承銷保薦收入，具備成熟投行團(tuán)隊(duì)、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和定價(jià)能力的券商將迎來(lái)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　自營(yíng)業(yè)務(wù)及資管業(yè)務(wù)均有回升。當(dāng)月滬深300上漲1%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4%，中債總凈價(jià)指數(shù)上漲0.90%，自營(yíng)業(yè)務(wù)相較10月表現(xiàn)有所改善。11月資管業(yè)務(wù)新發(fā)產(chǎn)品448個(gè)，新發(fā)份額231.25億份，較上月末上升116%，債券型產(chǎn)品份額環(huán)比下降5%。

　　投資建議：券商股估值位于底部區(qū)間，近期利好政策相繼出臺(tái)，券商股預(yù)期改善，但板塊的持續(xù)性修復(fù)還需要回歸ROE改善預(yù)期，建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健的龍頭券商：中信證券、華泰證券。