7月19日，燃料電池概念開盤活躍。截至收盤，雪人股份、星云股份、京城股份等個股漲停，中材科技、漢鐘精機等紛紛漲逾4%。 　　核心部件廠家受益新政策

　　7月18日，據(jù)報道工信部正聯(lián)合其他部委，醞釀研究針對燃料電池的新補貼政策。此次相關補貼思路并不像之前那樣補貼到整車廠，而是考慮補貼生產(chǎn)核心部件的廠家，尤其是擁有核心技術的企業(yè)將獲得更有力度的政策支持。

　　氫能屬于政策主導型行業(yè)，政策對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展起著重要的指引作用。此前在今年3月26日，財政部、工信部、科技部和發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，補貼政策和燃料電池相關的主要有四點：(1)3月26日至6月25日為過渡期，期間銷售上牌的燃料電池汽車按2018年對應標準的0.8倍補貼；(2)燃料電池汽車和新能源公交車補貼政策另行公布；(3)地方補貼需支持加氫基礎設施“短板”建設和配套運營服務；(4)延續(xù)2018年預撥資金政策，從2019年開始有運營里程要求的車輛完成銷售上牌后即預撥一部分補貼資金。

　　對于燃料電池概念的市場表現(xiàn)，東興證券認為，目前國內(nèi)燃料電池仍處于發(fā)展前期，在產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)正在推進商業(yè)化的進程中，二級市場更多的表現(xiàn)為扶持政策、行業(yè)事件及輿情熱點驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)鏈相關公司的技術進展和最近布局，以及國家層面的補貼將會對市場情緒帶來較大提振。

　　中信證券指出，當前時點下，燃料電池政策預期高漲，伴隨市場空間窗口期釋放，判斷燃料電池材料板塊將維持較高熱度，相關標的估值有望迅速上升。同時，由于目前補貼政策向上調(diào)整可能性較大，燃料電池材料各細分領域具有技術布局和產(chǎn)業(yè)化能力的標的業(yè)績有望在未來長期內(nèi)實現(xiàn)高速增長。

　　核心部件有些什么？

　　據(jù)資料顯示，燃料電池汽車由燃料電池系統(tǒng)、儲氫瓶、驅(qū)動電機、整車控制系統(tǒng)、輔助電池系統(tǒng)構成。根據(jù) DOE數(shù)據(jù)，燃料電池系統(tǒng)占整車成本約63%，由燃料電池堆，空氣循環(huán)系統(tǒng)、供氫系統(tǒng)、水/熱管理系統(tǒng)四大部分構成。 　　圖片來源：華泰證券

　　關鍵核心零部件的國產(chǎn)化至關重要。就燃料電池系統(tǒng)技術具體來看，國內(nèi)電堆產(chǎn)業(yè)發(fā)展較好，但輔助系統(tǒng)關鍵零部件產(chǎn)業(yè)發(fā)展落后；系統(tǒng)及整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展較好，但大多采取國外進口零部件，對外依存度高。

　　燃料電池汽車銷量高速增長

　　國內(nèi)燃料電池產(chǎn)業(yè)持續(xù)高速發(fā)展。根據(jù)中汽協(xié)，上半年燃料電池汽車產(chǎn)銷分別完成1170輛和1102輛，比上年同期分別增長7.2倍和7.8倍；全國越來越多地方政府發(fā)布氫能規(guī)劃，公交示范推廣和物流車商業(yè)運營項目持續(xù)增加，燃料電池汽車產(chǎn)銷量迎來高速增長。

　　數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)燃料電池2030年規(guī)劃超百萬輛，成長空間巨大。2018年國內(nèi)氫燃料電池產(chǎn)量達到1527輛，其中燃料電池客車占主流，產(chǎn)量達到1418輛，占比為93%。根據(jù)此前國家發(fā)布的燃料電池技術路線圖，燃料電池產(chǎn)業(yè)要發(fā)展以城市私人用車、公共服務用車的批量應用為主，逐步實現(xiàn)燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)的商業(yè)化推廣。根據(jù)規(guī)劃，氫燃料電池汽車要在2020年實現(xiàn)5000輛規(guī)模示范應用，2025年達到5萬輛的規(guī)劃，2030年實現(xiàn)百萬輛規(guī)模的商業(yè)推廣。

　　氫燃料產(chǎn)值空間巨大

　　日前，中國氫能聯(lián)盟發(fā)布《中國氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書》指出，氫能定將成為中國能源體系的重要組成部分，預計到2050年，氫能在中國能源體系中的占比約為10%，氫氣需求量接近6000萬噸，年經(jīng)濟產(chǎn)值超過12萬億元。

　　《白皮書》還預計2025年、2035年、2050年國內(nèi)氫燃料電池汽車產(chǎn)量將分比為達到5萬、130萬和500萬輛。華泰證券以每輛燃料電池車電堆功率60kW測算，2025年、2035年、2050年國內(nèi)燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)值分別為：144億、720億和990億元。

　　該機構認為，2019年氫能產(chǎn)業(yè)被寫入政府工作報告，行業(yè)發(fā)展有望進入快車道。目前，性能提升和成本下降是氫燃料電池車產(chǎn)業(yè)化的關鍵，技術進步和國產(chǎn)化是主要路徑，建議關注具備技術研發(fā)實力的核心部件國產(chǎn)設備龍頭。

　　未來風險仍存

　　盡管燃料電池的應用空間很大，但也不得不提及目前行業(yè)面臨的一些風險，比如關鍵材料和核心技術尚未自主，基礎設施建設不足，商業(yè)化推廣模式尚未建立，以及專項規(guī)劃和政策體系尚未形成等等。

　　華泰證券認為，近年來我國發(fā)布一系列政策引導鼓勵氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在關鍵零部件和技術開發(fā)方面已有突破。但與發(fā)達國家相比仍有很大差距，比如關鍵零部件主要依靠進口。同時，雖然我國從戰(zhàn)略層面肯定氫能及燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但專項規(guī)劃以及政策體系缺位，產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、目標和重點尚待明確。氫氣仍納入?；饭芾?，有關主管部門不夠明確，加氫站審批難度較大，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成較大制約。

　　同時該機構認為，我國氫燃料電池汽車尚處起步階段，運營車輛較少，營利較困難，加氫站的建設運營無法通過規(guī)模經(jīng)濟效應平衡收支，導致建設運營模式不夠成熟，加氫設備產(chǎn)業(yè)化能力不足、成本偏高?；A設施不足又反過來影響氫燃料電池汽車推廣應用。截至 2019 年 3 月底，我國實際運營加氫站僅 24 座，在建 20 座，主要分布于廣東、上海、江蘇等省市，多為示范型或為示范型汽車提供加注服務，暫未實現(xiàn)商業(yè)化運營。

　　僅供投資者參考，不構成投資建議

　　股市有風險，投資需謹慎