財(cái)聯(lián)社(深圳，記者黃靖斯)監(jiān)管頻頻出手，風(fēng)口上的醫(yī)美及教培等行業(yè)不僅僅產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿接绊懀萄袌?bào)也監(jiān)管被敲打。

　　據(jù)財(cái)聯(lián)社此前報(bào)道，多家監(jiān)管派出機(jī)構(gòu)對(duì)轄區(qū)券商進(jìn)行相關(guān)行業(yè)研報(bào)的現(xiàn)場(chǎng)檢查，這其中醫(yī)美類(lèi)研報(bào)是“重災(zāi)區(qū)”。不僅僅醫(yī)美類(lèi)，據(jù)透露包括教培等行業(yè)研報(bào)也在監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注之列。

　　哪家券商更熱衷醫(yī)美類(lèi)研究？據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年來(lái)共50家券商發(fā)布了610份醫(yī)美類(lèi)研報(bào)。數(shù)量上，東吳證券和浙商證券遙遙領(lǐng)先，東吳貢獻(xiàn)了74篇研報(bào)，浙商也多達(dá)70篇；數(shù)量居前的還有：招商證券(43篇)、安信證券(41篇)、中信建投(38篇)、開(kāi)源證券(33篇)、廣發(fā)證券(28篇)、萬(wàn)聯(lián)證券(20篇)、中金公司(18篇)和申萬(wàn)宏源(17篇)。

　　上述醫(yī)美研報(bào)關(guān)注重點(diǎn)大體涵蓋四大方向，除常規(guī)的個(gè)股分析、行業(yè)觀察、二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)外，研報(bào)對(duì)監(jiān)管政策影響的關(guān)注度也逐步提升。總體來(lái)看，分析師普遍認(rèn)為醫(yī)美賽道目前仍維持高景氣度，監(jiān)管趨嚴(yán)將助推行業(yè)集中度提升以及長(zhǎng)期的健康發(fā)展。

　　監(jiān)管重點(diǎn)查處醫(yī)美研報(bào)，2家券商或分析師涉及處罰

　　10月19日，安徽證監(jiān)局對(duì)國(guó)元證券及分析師李X發(fā)出兩張“警示函”，處罰原因?yàn)楣拘袠I(yè)研報(bào)資料來(lái)源標(biāo)注不明確、數(shù)據(jù)選取不夠?qū)徤?、研?bào)分析不夠客觀、質(zhì)量控制和合規(guī)審查不到位等四大違規(guī)問(wèn)題。

　　10月22日，福建證監(jiān)局也發(fā)布對(duì)興業(yè)證券及3名分析師采取出具警示函措施的決定，直指徐XX、孫XX、東X署名研報(bào)《醫(yī)美行業(yè)深度：舉重若“輕”，求美有方》三大不規(guī)范。

　　興業(yè)證券被點(diǎn)名研報(bào)出自醫(yī)藥生物團(tuán)隊(duì)，文章于7月28日在公眾號(hào)“興證醫(yī)藥健康”發(fā)布；記者留意到，目前公眾號(hào)上相關(guān)推送顯示“已被發(fā)布者刪除”，不過(guò)公眾號(hào)目前仍在正常運(yùn)營(yíng)。

　　記者在第三方研報(bào)平臺(tái)找到了興業(yè)證券這篇長(zhǎng)達(dá)100頁(yè)的深度研報(bào)，文章分為五大章節(jié)，分別從需求端和供給端對(duì)醫(yī)美賽道的“長(zhǎng)坡厚雪”進(jìn)行論述，同時(shí)也認(rèn)同科學(xué)、合規(guī)必然是醫(yī)美行業(yè)未來(lái)發(fā)展的主旋律。

　　監(jiān)管則指出該研報(bào)存在以下三大問(wèn)題：一是研究報(bào)告?zhèn)€別內(nèi)容數(shù)據(jù)列示錯(cuò)誤、文字表述不嚴(yán)謹(jǐn)，未準(zhǔn)確標(biāo)明個(gè)別數(shù)據(jù)出處，就同一數(shù)據(jù)的列示或預(yù)測(cè)，與公司同期發(fā)布的不同研究報(bào)告存在差異。二是存在具體判斷或觀點(diǎn)論述不夠嚴(yán)密的情況，表現(xiàn)為個(gè)別具體觀點(diǎn)分析依據(jù)不充分、以偏概全，個(gè)別行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的結(jié)論基于一家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)推論而出、不夠嚴(yán)密。三是底稿未記錄個(gè)別數(shù)據(jù)的演算方法與過(guò)程。

　　記者注意到，國(guó)元和興業(yè)兩張罰單由當(dāng)?shù)乇O(jiān)管局開(kāi)出，被罰的共同均指向數(shù)據(jù)或觀點(diǎn)不明確、不嚴(yán)謹(jǐn)、不審慎等合規(guī)質(zhì)控問(wèn)題。有知情人士透露，監(jiān)管方面重點(diǎn)部署了對(duì)醫(yī)美、教育、互聯(lián)網(wǎng)、影視類(lèi)研報(bào)的檢查，這或許是相關(guān)研報(bào)被罰的原因。

　　值得關(guān)注的是，今年以來(lái)監(jiān)管層對(duì)醫(yī)美亂象頻頻出手，劍指醫(yī)美相關(guān)金融產(chǎn)品和服務(wù)、違法廣告和互聯(lián)網(wǎng)信息、制造“容貌焦慮”等涉及非法醫(yī)療美容全鏈條、全環(huán)節(jié)的違法行為。

　　嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)下，券商醫(yī)美研報(bào)顯然不是法外之地。有券業(yè)人士向記者稱(chēng)，感受到了監(jiān)管壓力，但其所在研究所并未收到相關(guān)專(zhuān)項(xiàng)檢查的通知。

　　全行業(yè)今年發(fā)布醫(yī)美研報(bào)超600份

　　據(jù)Wind研報(bào)平臺(tái)不完全統(tǒng)計(jì)，今年截至10月27日，共50家券商發(fā)布了610份醫(yī)美相關(guān)的研報(bào)(由于部分券商研報(bào)只向白名單客戶開(kāi)放，此樣本僅針對(duì)公開(kāi)研報(bào))，平均每家貢獻(xiàn)篇數(shù)約12篇?！　　　?shù)量上，東吳證券和浙商證券遙遙領(lǐng)先，其中東吳證券最高產(chǎn)，貢獻(xiàn)了74篇醫(yī)美研報(bào)，占比超過(guò)十分之一，按10個(gè)月來(lái)算，今年平均每月產(chǎn)出相關(guān)研報(bào)7.4篇。浙商證券發(fā)布的醫(yī)美研報(bào)數(shù)量也多達(dá)70篇，和東吳不分伯仲，貢獻(xiàn)量同樣超過(guò)十分之一。

　　排在第三名的是招商證券，今年來(lái)發(fā)布了43篇醫(yī)美研報(bào)，安信證券41篇緊隨其后。數(shù)量排名前十的還有中信建投(38篇)、開(kāi)源證券(33篇)、廣發(fā)證券(28篇)、萬(wàn)聯(lián)證券(20篇)、中金公司(18篇)和申萬(wàn)宏源(17篇)。

　　值得注意的是，部分中型研究所在醫(yī)美領(lǐng)域發(fā)力明顯，如東吳證券、浙商證券、開(kāi)源證券和萬(wàn)聯(lián)證券等，今年發(fā)布醫(yī)美研報(bào)數(shù)量躋身前十。

　　此外，醫(yī)美行業(yè)受券商關(guān)注度呈兩極分化態(tài)勢(shì)，一方面超過(guò)六成的研報(bào)來(lái)自前10券商，與此同時(shí)，也有多達(dá)34家券商醫(yī)美研報(bào)數(shù)量不足10篇。

　　監(jiān)管影響受研報(bào)關(guān)注度提升

　　記者同時(shí)注意到，上述醫(yī)美研報(bào)關(guān)注重點(diǎn)大體涵蓋四大方向，除常規(guī)的個(gè)股分析、行業(yè)觀察、和二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)外，研報(bào)對(duì)監(jiān)管政策影響的關(guān)注度也逐步提升?？傮w來(lái)看，分析師普遍認(rèn)為醫(yī)美賽道目前仍維持高景氣度，監(jiān)管趨嚴(yán)將助推行業(yè)集中度提升以及長(zhǎng)期的健康發(fā)展。

　　據(jù)萬(wàn)聯(lián)證券分析，未來(lái)產(chǎn)品推新+政策監(jiān)管將是醫(yī)美板塊兩大主旋律，一方面市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品推新的預(yù)期拉高板塊估值，另一方面對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加劇致使估值回調(diào)。嚴(yán)監(jiān)管短期內(nèi)或?qū)⑻岣咧笨蜋C(jī)構(gòu)的獲客成本，疊加監(jiān)管部門(mén)對(duì)違法違規(guī)醫(yī)美機(jī)構(gòu)的打擊，將在中長(zhǎng)期放大頭部合規(guī)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)牌照以及口碑優(yōu)勢(shì)，有助于行業(yè)集中度的提升以及長(zhǎng)期的健康發(fā)展。

　　光大證券觀點(diǎn)認(rèn)為，醫(yī)美行業(yè)景氣度高、且市場(chǎng)潛力大，仍處發(fā)展早期，隨著行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，醫(yī)美朝陽(yáng)行業(yè)正在走上規(guī)范化之路，長(zhǎng)期有利于醫(yī)美消費(fèi)回歸理性、行業(yè)健康發(fā)展，利好正規(guī)產(chǎn)品/機(jī)構(gòu)的持續(xù)發(fā)展和份額提升。

　　中信證券相關(guān)研報(bào)指出，6月以來(lái)的醫(yī)美整治“從速?gòu)膰?yán)”，旨在保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，規(guī)范行業(yè)。短期加大整頓，不排除對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，但動(dòng)態(tài)調(diào)整達(dá)到新平衡后，有利于擴(kuò)大市場(chǎng)需求，長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。整頓的效果滌濁揚(yáng)清，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)“良幣驅(qū)逐劣幣”。

　　中信建投醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，5月以來(lái)，針對(duì)醫(yī)美行業(yè)的規(guī)范整治政策陸續(xù)推出，預(yù)計(jì)對(duì)廣告宣傳投放的規(guī)范和對(duì)醫(yī)美貸類(lèi)產(chǎn)品的打擊對(duì)醫(yī)美消費(fèi)構(gòu)成短期影響，但長(zhǎng)期有利于龍頭品牌的維系與鞏固。

　　國(guó)信證券指出，醫(yī)美行業(yè)整體需求持續(xù)爆發(fā)，行業(yè)龍頭在低基數(shù)下增速表現(xiàn)亮眼，且今年以來(lái)已有多款醫(yī)美產(chǎn)品獲批，進(jìn)一步豐富了產(chǎn)品供給，同時(shí)監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)，有望助力行業(yè)實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期規(guī)范化發(fā)展；隨著后續(xù)監(jiān)管情緒的消化，優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的有望在估值消化后迎來(lái)新的布局良機(jī)。