汽車：一箭雙雕 薦9股 2014-12-30    類別：行業(yè)研究  機構(gòu)：西南證券  研究員：徐永超

事件：2014年12月29日下午，為緩解交通嚴重擁堵，改善大氣環(huán)境質(zhì)量，深圳市政府召開新聞發(fā)布會，發(fā)布《深圳市人民政府關(guān)于實行小汽車增量調(diào)控管理的通告》，決定從2014年12月29日18時起，在全市實行小汽車增量調(diào)控管理。

限購政策關(guān)鍵內(nèi)容：1、通告所稱小汽車，針對國家機動車分類規(guī)定的小型、微型載客汽車；2、全市小汽車增量指標每年暫定為10萬個，其中2萬個針對電動小汽車；其余8萬個為普通小汽車；3、小汽車增量指標通過搖號或競價方式取得，其中電動車指標采取搖號，普通汽車采取搖號與競拍各一半的方式開展；4、自通告規(guī)定時間起購置小汽車、過戶、轉(zhuǎn)入的，應(yīng)按規(guī)定申請取得小汽車指標證明文件；5、自通告規(guī)定時間起，全市暫停辦理小汽車注冊、轉(zhuǎn)移及轉(zhuǎn)入的變更登記，暫停期限不超過25天；6、嚴禁任何單位和個人采用虛假手段取得本市小汽車注冊，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)將撤銷注冊并依照有關(guān)法律法規(guī)和有關(guān)規(guī)定追究責任；7、市政府將于頒布實施《深圳市小汽車增量調(diào)控管理暫行規(guī)定》。

整體銷量影響有限，利好新能源汽車推廣：由于機動車增長迅猛導致交通擁堵、排放污染問題日趨嚴重，深圳市政府在加大交通治理力度，動用經(jīng)濟調(diào)控措施收效甚微的情況下，終于采取了城市限購的方案，意料之外，也在情理之中。

深圳市2014年新車銷量在55萬臺，保有量在314萬臺左右，我們預計正常增長條件下，2015年新車銷量可能到達65萬臺，限購以后新車銷量約30萬臺（10萬牌照+20萬更新），約占當年城市整體銷量的46%。我們預計2015年全國汽車銷量在2350萬的水平，深圳限購對全國銷量的影響約1%。我們判斷限購政策的推出，將利好新能源汽車的推廣，限購后深圳新能源牌照發(fā)放占比達到20%，且深圳幾乎限制了提前購買的可能性，參照北京與上海的情況，其限購政策推出后由于新能源汽車在牌照獲得上成本較小，從而帶動了新能源汽車銷量的大幅增長。對于其他幾個熱點城市，我們判斷在交通擁堵、排放污染以及新能源推廣考核的雙重壓力下，不排除推出類似限購政策的可能性。

投資組合與建議：深圳限購政策雖然對行業(yè)整體銷量影響有限，但是會加強市場對后續(xù)限購政策推出的預期，且限購導致的牌照獲取成本提高，使得限購城市的消費結(jié)構(gòu)上移，會對傳統(tǒng)的國內(nèi)自主品牌產(chǎn)生一定壓力，但是限購政策對新能源汽車的傾斜使得其與傳統(tǒng)汽車的競爭差距縮小，利好國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈。

建議關(guān)注：亞太股份、松芝股份、力帆股份、江淮汽車、比亞迪、上汽集團、雙林股份、信質(zhì)電機、均勝電子等。