地產(chǎn)：資金面持續(xù)向好 薦9股 2014-12-30    類別：行業(yè)研究  機(jī)構(gòu)：國泰君安  研究員：侯麗科 李品科

2014年研究和配置房地產(chǎn)行業(yè)必讀品。政策面市場(chǎng)化為趨勢(shì)，資金面持續(xù)向好。開發(fā)商貨值仍相對(duì)較多，配合信貸政策逐步落地，銷量維持平穩(wěn)可期。

一手房銷量單周環(huán)比：本周整體環(huán)比升9%，其中一線城市升33%，二線升4%，三線降11%。

一手房銷量單周與2013年全年周均比：整體升44%，其中一線升85%，二線升33%，三線升24%。

一手房銷量單周同比：整體同比升44%，其中一線升61%，二線升43%，三線升16%。

一手房銷量2014年累計(jì)同比：整體累計(jì)同比降10%，其中一線城市降15%，二線降11%，三線降2%。

一手房價(jià)格：整體成交均價(jià)環(huán)升2.3%，一二三線城市升2%、升2%、升2%。整體成交均價(jià)同比升9%，一二三線升10%、升14%、降3%。

二手房銷量：本周環(huán)比升1%，同比升27%。

庫存水平：13典型城市一手房平均可售面積環(huán)比升2.0%，同比升30.3%，較2010年4月低點(diǎn)上升158%，較2012年1月高點(diǎn)上升35%。

去化時(shí)間：13個(gè)城市新房去化時(shí)間14個(gè)月。

板塊估值：2014年pe主流公司11倍，rnav折14%。一線9倍，rnav折15%；二線13倍，rnav折15%；三線13倍，rnav折9%；地產(chǎn)+x9倍，rnav折11%；商業(yè)pe12倍，rnav折16%。

板塊表現(xiàn)：上周板塊整體漲0.68%，跑輸上證0.9pc。浙江東日、中冠a、天地源、迪康藥業(yè)、臥龍地產(chǎn)、張江高科等漲幅居前。

銷量逐步改善，資金面持續(xù)向好。1）930政策托底+降息啟動(dòng)，市場(chǎng)情緒逐步向好。當(dāng)前銷量已恢復(fù)到2013年10月的較高水平；資金配合之下，預(yù)計(jì)后續(xù)銷量保持平穩(wěn)，去庫存過程會(huì)持續(xù)。2）央行387號(hào)文發(fā)布，部分同業(yè)存款納入存款口徑，存準(zhǔn)率暫為零。經(jīng)濟(jì)偏弱之下，資金面放松預(yù)計(jì)為趨勢(shì)，利好地產(chǎn)板塊。

維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。2015年，房地產(chǎn)板塊投資策略是“既要過日子，也要浪漫滿屋”；推薦：1）過日子（講求性價(jià)比和穩(wěn)健性）：萬科a、華僑城a、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)；2）浪漫滿屋（再融資、轉(zhuǎn)型標(biāo)的）：

推薦中天城投、華業(yè)地產(chǎn)；3）打激素行情（區(qū)域投資主題）：京津冀一體化之廊坊三寶（推薦：華夏幸福、榮盛發(fā)展，受益：廊坊發(fā)展）。4）舊貌換新顏（新路徑、新機(jī)制、新模式）：推薦世聯(lián)行；國企改革受益標(biāo)的：天?；ǖ?。