12月鋼價、礦價、焦炭價格繼續(xù)延續(xù)下行趨勢，傳統(tǒng)淡季需求弱以及資金面緊張使鋼價難現(xiàn)反彈。受益于降息以及國企改革等預期，a股大盤在經(jīng)濟基本面下行的情況下逆勢向上，上證綜指月末收于3234.7，月漲幅20.6%。鋼鐵板塊方面，國企改革、鋼企搬遷以及史上最嚴環(huán)保法實施后鋼鐵供給端改善的預期，對股價影響較為正面，鋼鐵指數(shù)同步大盤上行，月末收于2763.95,月環(huán)比變動幅度23.51%，跑贏大盤。

年關將近，資金面緊張及淡季持續(xù)繼續(xù)打壓鋼價。受氣候因素影響，已進入鋼鐵傳統(tǒng)銷售淡季，此外，因鋼鐵廠商需要在年底向銀行歸還貸款，資金面較為緊張，鋼鐵廠商多采取薄利多銷的方式籌措還貸資金，鋼價繼續(xù)下跌。12月螺紋、線材、熱卷、中板和冷板的均價分別報2804、2867、3042、2956、3918元/噸，月變動幅度分別為-4.76%、-4.62%、0.36%、-0.87%、-1.24%。原料方面，12月唐山鐵精粉、印度粉礦、巴西礦和澳洲礦的均價分別為614、513、588和478元/噸，月變動分別為-6.97%、-4.65%、-4.85%和-7.18%。山西焦炭的本月均價報1081元/噸，環(huán)比變動0.09%。盈利方面，因各品種鋼價下降幅度不一，毛利有升有降，分產(chǎn)品來看，螺紋鋼、線材、熱卷、冷板和中板的測算加權利潤分別為74、75、132、461和19元/噸，較上月分別變動-61、-60、69、19、38元/噸宏觀利好尚未落地需求，產(chǎn)量維持高位，下游表現(xiàn)平平。12月中國制造業(yè)pmi指數(shù)為50.1，較上月下降0.2個百分點，顯示制造業(yè)難以擴張，2015年政府面臨更大刺激壓力。到12月末，社會庫存總計962.9萬噸，月環(huán)比下降7.17萬噸，現(xiàn)螺紋鋼、線材、熱軋板卷、中板和冷軋板卷的庫存分別為389.6、97.4、236.7、95.4、143.9萬噸，月變動分別為-26.28%、-29.20%、-38.48%、-32.56%、-8.40%。由于原料成本繼續(xù)下降，鋼廠生產(chǎn)熱情高漲，粗鋼日均產(chǎn)量接近歷史高位，內需依然不振，后市壓力巨大。根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，12月中旬全國重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量178.19萬噸，旬環(huán)比變動1.86%；預估全國粗鋼日均產(chǎn)量227.31萬噸，旬環(huán)比變動3.54%。

近期熱點方面，關注含硼鋼出口退稅取消。12月31日，國務院常務會議決定自從2015年1月1日起，取消生產(chǎn)過程存在污染的含硼鋼類產(chǎn)品的出口退稅，通過有扶有控，促進外貿(mào)結構優(yōu)化。含硼鋼一共四個稅號，之所以能享受9~13%的出口退稅，也是打合金鋼出口退稅這一擦邊球，前期市場已對此有充分預期和心理準備，今年1-11月累計出口量達2620.4萬噸，占總量的31.3%，其中含硼棒材同比增加159.6%，含硼盤條同比增加48.9%。我們認為上述變化或將影響明年上半年的出口，但考慮到全球鋼鐵需求依然保持增長、國內外價差的存在及不排除后續(xù)國內加強高附加值鋼材的扶持，對出口整體影響不大。

維持“增持”評級。華泰證券年度策略給出的年度組合為太鋼不銹、河北鋼鐵、首鋼股份、st南鋼、方大炭素，相關個股在12月份出現(xiàn)了顯著上漲?？紤]到春節(jié)前鋼市差強人意，相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱、國際原油為代表的大宗商品價格繼續(xù)探底，提示市場短期也需警惕基本面風險。