2015年行業(yè)機(jī)會(huì)仍是結(jié)構(gòu)性，能源革命為投資提供了方向2014年，電力設(shè)備行業(yè)（申萬）指數(shù)累計(jì)漲幅為31%，落后上證綜指23個(gè)百分點(diǎn)，2014年10月中旬之后風(fēng)格轉(zhuǎn)換，是電氣設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)反轉(zhuǎn)的主要原因。展望2015年，行業(yè)整體投資可能平穩(wěn)，機(jī)會(huì)依舊來自結(jié)構(gòu)性。我們認(rèn)為能源革命即是今后行業(yè)的投資主線，我們看好清潔能源與電改相關(guān)標(biāo)的。

消費(fèi)革命促進(jìn)節(jié)能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展按照此前國務(wù)院下發(fā)的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2014-2020年)》，對(duì)中國未來的能源結(jié)構(gòu)體系進(jìn)行了“規(guī)劃”，到2020年，一次能源消費(fèi)總量控制在48億噸標(biāo)準(zhǔn)煤左右，而2013年，我國的能源消費(fèi)總量為37.5億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，這意味著2014~2020年我國年能源消費(fèi)年均增長率不能超過4.2%。降低能耗需要從調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和發(fā)展節(jié)能產(chǎn)業(yè)兩方面入手，根據(jù)發(fā)改委的目標(biāo)，調(diào)結(jié)構(gòu)的貢獻(xiàn)度要達(dá)到一半左右，則剩下的一半要靠由節(jié)能技術(shù)、設(shè)備和節(jié)能服務(wù)組成的節(jié)能產(chǎn)業(yè)來完成。我們看好今后節(jié)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

供給革命促進(jìn)可再生能源和儲(chǔ)能快速發(fā)展2014年11月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃（2014-2020年）的通知》；預(yù)計(jì)《可再生能源電力配額考核辦法》將在2015年上半年出臺(tái)，全國碳交易市場(chǎng)也將建立。我國發(fā)展可再生能源兼具能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、環(huán)保等重任，再考慮社會(huì)資金成本下降、碳排放征費(fèi)等因素，光伏和風(fēng)電行業(yè)仍值得看好。與此同時(shí)，儲(chǔ)能行業(yè)也將快速發(fā)展。

體制革命促進(jìn)能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展2015年新一輪電改將出臺(tái)，以“放開兩頭、監(jiān)管中間”為原則，提出“四放開、一獨(dú)立、一加強(qiáng)”。我們認(rèn)為，新一輪電改，對(duì)發(fā)電企業(yè)將逐漸實(shí)現(xiàn)競(jìng)價(jià)售電，有利于水電；對(duì)電網(wǎng)企業(yè)，其實(shí)并不影響其投資能力，特高壓和配網(wǎng)仍將是其投資重點(diǎn)；對(duì)售電環(huán)節(jié)影響最大，未來的售電企業(yè)要有能源互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的創(chuàng)新思維，將會(huì)產(chǎn)生更多盈利模式，配電、電表設(shè)備企業(yè)和節(jié)能設(shè)備、服務(wù)公司均有優(yōu)勢(shì)進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，值得重點(diǎn)關(guān)注。

體制革命促進(jìn)能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展2015年我們重點(diǎn)推薦的股票為森源電氣（002358）、智光電氣（002169）、金風(fēng)科技（002202）、國電南瑞（600406）。

風(fēng)險(xiǎn)提示1、電力投資大幅低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2、部分主題概念板塊估值較高的風(fēng)險(xiǎn)。