FMC大幅提價(jià)無(wú)疑具備強(qiáng)勢(shì)需求的支撐，但成本驅(qū)動(dòng)成分不容忽視。我們認(rèn)為，本輪FMC全面提升鋰產(chǎn)品價(jià)格的核心驅(qū)動(dòng)因素有三：

　　1、行業(yè)供需偏緊，提價(jià)具備基本面支撐：獲益于新能源汽車、儲(chǔ)能需求的迅速放量，加上3C 的持續(xù)增長(zhǎng)(yoy 8-10%)，全球鋰需求正處上行周期;供給端，由于RB Energy(規(guī)劃2 萬(wàn)噸)破產(chǎn)、Orocobre(規(guī)劃1.75 萬(wàn)噸)達(dá)產(chǎn)進(jìn)度慢于規(guī)劃，加上SQM 的產(chǎn)量不升反降，導(dǎo)致2015 年整體供需偏緊;在下游高景氣、高成長(zhǎng)的大背景下，身處資源端的FMC 提價(jià)無(wú)疑具基本面支撐;

　　2、阿根廷金融環(huán)境惡劣，成本上行：我們認(rèn)為，與前次漲價(jià)類似(2014 年12月漲價(jià)10%)，F(xiàn)MC 本輪提價(jià)同樣受到成本上行的驅(qū)動(dòng);阿根廷20%的高通脹及一定程度的匯率管制，導(dǎo)致FMC 在當(dāng)?shù)豀ombre Muerto 鹽湖的生產(chǎn)成本虛高，嚴(yán)重侵蝕盈利(鋰板塊2015 全年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)預(yù)計(jì)僅1500-2500 萬(wàn)美元)，本輪漲價(jià)受成本推動(dòng)的成分較大;

　　3、行業(yè)格局決定FMC 成本偏高，提價(jià)符合預(yù)期：FMC 作為鋰深加工巨頭，雖坐擁Hombre Muerto 自有鹽湖，但實(shí)際更偏向一家鋰資源的“凈需求者”，部分原料需向其他南美鹽湖外購(gòu);在全球鋰價(jià)格上行的大背景下，F(xiàn)MC 本輪大幅提價(jià)具備必然性及必要性。

　　針對(duì)后續(xù)鋰價(jià)格走勢(shì)，我們認(rèn)為FMC 大幅提價(jià)帶來(lái)的聯(lián)動(dòng)性不可忽視，但歸根結(jié)底是“果”而非“因”;基于強(qiáng)勢(shì)下游需求、供應(yīng)擾動(dòng)及新增供給進(jìn)度，我們維持此前對(duì)2015 下半-2016 年碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格的樂(lè)觀預(yù)期。擁抱需求高成長(zhǎng)，全球鋰龍頭Albemarle(洛克伍德)公布5 萬(wàn)噸遠(yuǎn)期擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，充實(shí)電池級(jí)鋰鹽產(chǎn)能。

　　1、遠(yuǎn)期規(guī)劃：Albemarle 計(jì)劃新增至多5 萬(wàn)噸電池級(jí)鋰鹽產(chǎn)能(氫氧化鋰、碳酸鋰)，以滿足迅速成長(zhǎng)的鋰離子電池需求;新鋰鹽廠計(jì)劃采用澳大利亞-格林布什(泰利森JV)鋰精礦;項(xiàng)目規(guī)劃2020 年投入運(yùn)營(yíng)，已啟動(dòng)可行性研究，目前正評(píng)估在美國(guó)、亞洲等地建廠的可能性;

　　2、對(duì)沖智利風(fēng)險(xiǎn)：此前2015 年7 月，Albemarle 已啟動(dòng)智利La Negra 2 萬(wàn)噸新鋰鹽廠(電池級(jí)碳酸鋰)試生產(chǎn)，計(jì)劃2015 Q3 實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，2016年走完試樣程序啟動(dòng)放量;但受困于環(huán)評(píng)許可，公司至今尚無(wú)法擴(kuò)大在Atacama 鹽湖的鹵水抽取規(guī)模，再度延期的風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。我們認(rèn)為，Albemarle 推動(dòng)本次5 萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)，一方面意在另辟蹊徑，對(duì)沖在智利無(wú)法順利擴(kuò)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也意在與智利政府博弈，變向施加壓力。

　　3、再度印證需求強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)2015-2020 年CAGR 10%：我們認(rèn)為，Albemarle本次針對(duì)電池級(jí)鋰鹽的擴(kuò)產(chǎn)，再度從上游資源商的角度印證全球鋰離子電池需求的爆發(fā);我們預(yù)計(jì)，2015-2020 年，全球鋰需求(LCE)將以近10%的CAGR增長(zhǎng)至約30 萬(wàn)噸的規(guī)模;且在新能源汽車、儲(chǔ)能的驅(qū)動(dòng)下，鋰二次電池的需求占比將由2014 年的35%大幅升至2020 年的近50%;

　　4、Albemarle 全球鋰龍頭地位穩(wěn)固：行業(yè)格局方面，相比于深陷礦權(quán)法律紛爭(zhēng)、止步不前(初級(jí)產(chǎn)品為主)的SQM，以及備受成本困擾的FMC，Albemarle在生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)和人才儲(chǔ)備、以及全球業(yè)務(wù)布局等方面均進(jìn)一步穩(wěn)固了其全球龍頭地位，加上國(guó)內(nèi)天齊、贛鋒等領(lǐng)軍企業(yè)的崛起，預(yù)計(jì)2015-2020 年全球鋰供應(yīng)鏈將出現(xiàn)積極變化，鋰行業(yè)版本的“中國(guó)因素”也將加速體現(xiàn)。