機(jī)械制造：以機(jī)器人取代人工 薦2股 2015-03-04 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)華福證券 研究員：金戈

　　[摘要]

　　工廠自動(dòng)化蓬勃發(fā)展；預(yù)計(jì)到2018年工業(yè)機(jī)器人的銷售將增長至三倍隨著中國企業(yè)競相提高生產(chǎn)率，其對(duì)工廠自動(dòng)化的依賴程度日益增加。據(jù)此，我們預(yù)計(jì)到2018年中國的工業(yè)機(jī)器人銷售將增長至三倍，得益于三大主要?jiǎng)恿Γ?/p>

　　1)勞動(dòng)力下降；2)工業(yè)機(jī)器人的投資回報(bào)期具有吸引力；3)政府支持力度高。我們認(rèn)為中國與1978年的日本類似，即將進(jìn)入像日本之前一樣機(jī)器人銷售強(qiáng)勁增長的12年“黃金時(shí)期”。

　　本地企業(yè)如何從全球四大企業(yè)分一杯羹由于四大全球企業(yè)（ABB、庫卡、發(fā)那科、安川電機(jī)）主要占據(jù)了高端零部件以及汽車/汽車零部件機(jī)器人技術(shù)市場，本地企業(yè)在進(jìn)入門檻較低的零部件生產(chǎn)和系統(tǒng)集成（特別是電子元器件）領(lǐng)域搶奪機(jī)會(huì)。我們看到本地企業(yè)與全球同業(yè)的競爭有三大主要戰(zhàn)略：

　　1)增強(qiáng)系統(tǒng)集成能力，從而推動(dòng)市場份額（機(jī)器人）；2)通過創(chuàng)新為進(jìn)入主要零部件市場鋪路（匯川技術(shù)）；3)專注于低成本生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)（海天國際）。

　　*全文翻譯將隨后提供首次覆蓋四家工廠自動(dòng)化企業(yè)：給予匯川技術(shù)和新時(shí)達(dá)買入評(píng)級(jí)；海天國際和機(jī)器人評(píng)級(jí)為中性匯川技術(shù)：A股首選股；加入強(qiáng)力買入名單：我們預(yù)計(jì)到2020年收入/利潤增長至三倍，得益于一流的創(chuàng)新、注重研發(fā)以及產(chǎn)品的優(yōu)秀歷史記錄。

　　2013-16年預(yù)期CROCI在我們所覆蓋股票中最高。強(qiáng)力買入；較目標(biāo)價(jià)格的上行空間為23%。

　　新時(shí)達(dá)：多元化驅(qū)動(dòng)增長：進(jìn)軍高增長的機(jī)器人技術(shù)和運(yùn)動(dòng)控制領(lǐng)域，該以電梯業(yè)務(wù)為重點(diǎn)的企業(yè)正在轉(zhuǎn)型。我們預(yù)計(jì)2013-16年盈利的CAGR為29%，而且估值將重估。買入；較目標(biāo)價(jià)格的上行空間為22%。

　　機(jī)器人：前景強(qiáng)勁但已計(jì)入股價(jià)：中國國內(nèi)領(lǐng)先的機(jī)器人制造/系統(tǒng)集成企業(yè)，盈利CAGR在同業(yè)中領(lǐng)先（2013-16年預(yù)計(jì)為33%）而且CROCI位于第一個(gè)四分位，但估值似乎充分。中性；較目標(biāo)價(jià)格的下行空間為17%。

　　海天國際：第一大塑料注塑機(jī)企業(yè)，CROCI位于第一個(gè)四分位，但盈利增長疲弱。中性；較目標(biāo)價(jià)格的下行空間為5%。

　　買入和利時(shí)；下跌過度，上行空間57%良好的介入時(shí)機(jī)，仍看好長期前景。將12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格上調(diào)4%至29.30美元。