日常消費品：重點推薦燕京啤酒 薦2股 2015-03-04 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：銀河證券 研究員：董俊峰 李琰

　　[摘要]

　　1．事件國家統(tǒng)計局公布啤酒行業(yè)2014年全年最新產(chǎn)量數(shù)據(jù)及經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，2015年1月進(jìn)口數(shù)據(jù)已出。我們認(rèn)為，作為國企改革的重點受益行業(yè)，低基數(shù)將有望利好2015年反彈空間。

　　2．我們的分析與判斷（一）產(chǎn)量增速首現(xiàn)負(fù)增長2014年1-12月，我國啤酒行業(yè)累計產(chǎn)量4921.85萬千升，同比下降0.96%。就累計產(chǎn)量增速水平來看，比上年同期下滑5.55個百分點，環(huán)比則下降1.13個百分點。其中，12月單月實現(xiàn)產(chǎn)量242.10萬千升，同比下降17.18%（同比增速比上年同期下降24.92個百分點，環(huán)比下降10.19個百分點）。

　　2014年1-11月，我國啤酒行業(yè)累計產(chǎn)量4677.09萬千升，同比增長0.17%。就累計產(chǎn)量增速水平來看，比上年同期下滑4.06個百分點，環(huán)比也下滑0.68個百分點。其中，11月單月實現(xiàn)產(chǎn)量268.31萬千升，同比下降6.99%（同比增速比上年同期下降了8.27個百分點，環(huán)比增長1.26個百分點）。

　　2014年我國啤酒行業(yè)累計產(chǎn)量增速逐月下滑，特別是進(jìn)入三季度以來，因受到旺季天氣偏冷以及宏觀大環(huán)境的不利影響，啤酒的終端銷售整體景氣度不如往年。同時，草根調(diào)研節(jié)慶期間的銷量數(shù)據(jù)也顯示，因團(tuán)購受阻以及預(yù)調(diào)酒等新品類的競爭沖擊，啤酒在春節(jié)期間的銷量也有所下降。我們認(rèn)為，考慮到經(jīng)濟(jì)景氣度以及市場競爭格局的新變化，預(yù)計2015年啤酒行業(yè)產(chǎn)銷量增速仍將維持在較低水平，至今年旺季增速或?qū)⒉艜袑嵸|(zhì)性回升。

　　（二）2014年利潤總額增速因高基數(shù)略降2014年啤酒行業(yè)收入增長5.10%。2014年1-12月，我國啤酒行業(yè)實現(xiàn)收入1886.24億元，同比增長5.10%，實現(xiàn)利潤總額138.01億元，同比增長11%。對比2013年同期，啤酒行業(yè)實現(xiàn)收入1814.08億元，同比增長9.27%，利潤總額125.81億元，同比上升21.48%。