建材：結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)大于趨勢(shì)性機(jī)會(huì) 薦5股 2015-03-06 類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：華融證券 研究員：賀眾營(yíng)

　　[摘要]

　　事件《政府工作報(bào)告》和《2014中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2015年中央和地方預(yù)算草案的報(bào)告》點(diǎn)評(píng)2015年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)大于趨勢(shì)性機(jī)會(huì)?！墩ぷ鲌?bào)告》顯示2015年GDP增長(zhǎng)7%左右，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財(cái)政赤字規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。從政府工作報(bào)告來(lái)看，2015年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)，政策趨于寬松。

　　我們認(rèn)為對(duì)建筑建材行業(yè)的影響中性偏樂(lè)觀。建筑建材是典型的被動(dòng)產(chǎn)業(yè)，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期，在“新常態(tài)”下建筑建材行業(yè)進(jìn)入平臺(tái)期，2015年結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)大于趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。

　　鐵路投資平穩(wěn)，關(guān)注海外項(xiàng)目的突破?！墩ぷ鲌?bào)告》顯示2015年鐵路投資要保持在8000億元以上，新投產(chǎn)里程8000公里以上。從投資規(guī)?？?015年的投資規(guī)模和14年的8088億元基本持平，從投資節(jié)奏看，受上年基數(shù)及新開(kāi)工項(xiàng)目落地影響，預(yù)計(jì)15上半年增速將高于下半年。同時(shí)政府鼓勵(lì)企業(yè)參與包括高鐵在內(nèi)境外基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)能合作，在“一路一帶”戰(zhàn)略推動(dòng)下，海外高鐵項(xiàng)目的突破或是15年鐵路基建內(nèi)公司投資的亮點(diǎn)。建議關(guān)注中國(guó)中鐵，中國(guó)鐵建。

　　水利投資空間大，水利工程類(lèi)公司迎機(jī)遇?！墩ぷ鲌?bào)告》顯示2015年重大水利工程已開(kāi)工的57個(gè)項(xiàng)目要加快建設(shè)，今年再開(kāi)工27個(gè)項(xiàng)目，在建重大水利工程投資規(guī)模超過(guò)8000億元。受各種因素制約，水利投資長(zhǎng)期以來(lái)是基建投資的短板，各種歷史欠賬較多。本屆政府多次強(qiáng)調(diào)水利投資對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的突出作用，預(yù)計(jì)15年項(xiàng)目落地及資金到位情況將明顯提升好改善。015年重大水利工程中央投資將達(dá)到700多億元，較2014年大幅增長(zhǎng)75%。二季度是水利投資爆發(fā)重要節(jié)點(diǎn)。建議關(guān)注中國(guó)電建，粵水電。

　　房地產(chǎn)政策趨于全面寬松，對(duì)水泥等建材需求的正貢獻(xiàn)或在下半年體現(xiàn)?！墩ぷ鲌?bào)告》顯示住房保障逐步實(shí)行實(shí)物保障與貨幣補(bǔ)貼并舉，把一些存量房轉(zhuǎn)為公租房和安置房。保障性安居工程新安排740萬(wàn)套，其中棚戶區(qū)改造580萬(wàn)套，增加110萬(wàn)套，把城市危房改造納入棚改政策范圍。房地產(chǎn)業(yè)去庫(kù)存加快，政府主導(dǎo)的保障房建設(shè)對(duì)房地產(chǎn)投資有托底的作用，下半年投資及新開(kāi)工增速將出現(xiàn)拐點(diǎn)，對(duì)水泥等建材需求的正貢獻(xiàn)逐步提高。建議關(guān)注海螺水泥，金隅股份。

　　區(qū)域開(kāi)發(fā)驅(qū)動(dòng)區(qū)域性主題投資機(jī)會(huì)?！墩ぷ鲌?bào)告》顯示統(tǒng)籌實(shí)施“四大板塊”和“三個(gè)支撐帶”戰(zhàn)略組合。建筑建材行業(yè)不同程度的具有區(qū)域性特征，國(guó)家重點(diǎn)和優(yōu)先開(kāi)發(fā)的區(qū)域內(nèi)建筑及建材企業(yè)將率先受益。建議關(guān)注京津冀和一路一帶戰(zhàn)略下的新疆區(qū)域內(nèi)建筑建材企業(yè)。建議關(guān)注冀東水泥，天山股份及北新路橋。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示政策落地不達(dá)預(yù)期，投資規(guī)模低于預(yù)期。