建材：小建材推薦白馬成長(zhǎng) 薦13股 2015-03-13 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：海通證券 研究員：邱友鋒 周煜

　　[摘要]

　　上周板塊回顧上周建筑材料指數(shù)漲幅約2.3%，相對(duì)A股指數(shù)收益約為2.2%；其中二級(jí)行業(yè)水泥、玻璃指數(shù)漲幅分別約為0.5%、4.6%，三級(jí)行業(yè)管材指數(shù)漲幅約5.2%。

　　水泥行業(yè)上周動(dòng)態(tài)：春節(jié)過后，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)節(jié)前下跌態(tài)勢(shì)，環(huán)比跌幅為0.52%；其中華東、中南、西南跌幅分別約0.61%、1.55%、0.43%。全國(guó)庫容比環(huán)比增加約1.7個(gè)百分點(diǎn)；其中華東、中南環(huán)比分別增約4.1、5.8個(gè)百分點(diǎn)。分區(qū)域看，東北、華北和西北受天氣因素影響，市場(chǎng)仍處于停滯狀態(tài)，成交量極少；華東、中南和西南地區(qū)市場(chǎng)略有啟動(dòng)，主要以銷售低標(biāo)袋裝為主，散裝量有限，平均發(fā)貨量2-3成。

　　投資邏輯：年初以來水泥板塊表現(xiàn)平淡（年初以來板塊指數(shù)下跌3%），目前估值不高，基本面隨3月中旬需求逐步啟動(dòng)后大幅下行可能性較小，股價(jià)具安全邊際。密集降息確認(rèn)貨幣寬松周期，財(cái)政政策亦保持積極態(tài)勢(shì)（財(cái)政部批復(fù)3萬億額度臵換高息地方債券），加之環(huán)保力度提升利好行業(yè)供給端收縮，繼續(xù)推薦標(biāo)配水泥股。

　　玻璃行業(yè)上周動(dòng)態(tài)：全國(guó)浮法玻璃均價(jià)為1125元/噸，環(huán)比增約0.24%，上漲主力來自華東和華南地區(qū)。華東、華南受氣候影響，開工較早；西南地區(qū)受到新增產(chǎn)能投產(chǎn)的影響，價(jià)格微降；其他大部分地區(qū)還在觀望之中。浮法玻璃庫存量為3490萬重量箱（175萬噸），環(huán)比上升1.72%，增幅創(chuàng)近年來的新高。

　　精選個(gè)股1）白馬成長(zhǎng)：推薦長(zhǎng)海股份（行業(yè)景氣回升、新品放量，股權(quán)融資、高送轉(zhuǎn)預(yù)期）、東方雨虹（防水份額提升、保溫材料/建筑輔料布局開拓新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)；顯著受益油價(jià)下跌）、偉星新材（品牌、渠道優(yōu)勢(shì)顯著，顯著受益油價(jià)下跌，低杠桿、高分紅）。

　　2）國(guó)企改革：推薦國(guó)企改革潛在殼公司海螺型材（安徽省投集團(tuán)資產(chǎn)證券化預(yù)期），建議關(guān)注瑞泰科技（中國(guó)建材集團(tuán)新材料資產(chǎn)證券化預(yù)期）；推薦國(guó)企改革試點(diǎn)公司中國(guó)玻纖（行業(yè)景氣回升；改革路徑預(yù)計(jì)類似海螺水泥）、北新建材（混合所有制改革預(yù)期）。

　　3）類環(huán)保：推薦開爾新材（2015業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)；復(fù)牌后動(dòng)力有望提升；北侖電廠后續(xù)低溫省煤器訂單有望成為短期股價(jià)催化劑）。

　　4）思變轉(zhuǎn)型：建議關(guān)注納川股份（收購(gòu)?fù)M(jìn)新能源汽車領(lǐng)域；大股東現(xiàn)金參與增發(fā)，股價(jià)有一定安全邊際）；亞泰集團(tuán)（轉(zhuǎn)型醫(yī)藥預(yù)期）。

　　5）區(qū)域經(jīng)濟(jì)：推薦“京津冀一體化”、“一帶一路”概念股金隅股份（兼具國(guó)企及土地改革預(yù)期）、天山股份（兼具國(guó)企及轉(zhuǎn)型預(yù)期）、冀東水泥（兼具集團(tuán)資產(chǎn)證券化預(yù)期）、祁連山、青松建化。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資超預(yù)期下滑，房地產(chǎn)持續(xù)低迷。