信息科技：五歲小米的煩惱 2015-04-08 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：中金公司 研究員：陳昊飛

　　[摘要]

　　行業(yè)近況小米發(fā)布了一組新產(chǎn)品，包括小米女神手機、紅米2A、新智能體重秤、新55英寸4K智能電視–小米電視2以及小米插線板。同時，CEO雷軍還公布了公司2014年經(jīng)營業(yè)績。小米在中國智能手機市場排名第一，總出貨量6112萬臺，銷售額743億元。

　　評論卓越的手機，顯著的價格折讓–可以持續(xù)嗎？小米聰明地采用破壞性的定價策略創(chuàng)造小米風(fēng)潮，而我們認為其策略在對抗新三星產(chǎn)品方面將面臨挑戰(zhàn)，因為三星2015年采用先進技術(shù)不斷前進（例如靈活的顯示屏和14nmAP）。

　　5歲小米的第二個五年計劃是什么。有幾點值得注意：1）小米想要走向世界，其產(chǎn)品將針對海外市場進行定制。小米聘請了DonovanSung（Spotify/Youtube/Google前任產(chǎn)品經(jīng)理）擔(dān)任MIUI國際版的產(chǎn)品管理總監(jiān)；2）美國/歐洲不是目前的重點，部分原因是嚴格的綁定政策。

　　小米/聯(lián)芯–為MIUI定制芯片集。小米和聯(lián)芯宣布建立合資公司開發(fā)4G芯片。但高通和聯(lián)發(fā)科技仍主導(dǎo)基帶市場，表明全球?qū)嵉販y試要求帶來執(zhí)行難度。

　　估值與建議重申富智康“推薦”評級（目標價6.22港元），瑞聲科技“回避”評級（目標價35.8港元），舜宇光學(xué)“中性”評級（目標價10.75港元）。

　　風(fēng)險競爭者帶來定價壓力。