地產(chǎn)：交易量和庫存雙雙小幅下降 薦13股 2015-04-13 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：高華證券 研究員：王逸 李薇 杜茜

　　[摘要]

　　4月6-4月12日交易量和銷售均價從周環(huán)比角度看，已公布數(shù)據(jù)的32個城市中有18個房地產(chǎn)交易量下降（截至4月12日當周中值為-5%，而截至4月5日當周為-8%）。從同比角度看，已公布數(shù)據(jù)的32個城市中有24個交易量上升（中值為+17%，截至4月5日當周中值為+32%）。與2015年3月份周均值相比，已公布數(shù)據(jù)的32個城市中有17個交易量下降（中值為-5%，而截至4月5日當周中值為+7%，4月份前兩周平均中值為+4%）。相對而言，一線城市的表現(xiàn)好于二/三線城市，環(huán)渤海與華北地區(qū)表現(xiàn)落后于其它地區(qū)。在銷售均價方面，從周環(huán)比角度看，已公布數(shù)據(jù)的12個城市中有8個均價上升（中值為+0.8%，而截至4月5日當周中值為+0.4%）。從三個月累計環(huán)比角度看，已公布數(shù)據(jù)的13個城市中有8個的銷售均價下跌，較此前三個月均值的變動中值為-1.2%。

　　年初至今表現(xiàn)截至2015年4月12日，已公布數(shù)據(jù)的35個城市的交易量周平均值較2015年3月份均值/2014全年均值低4%/7%，但較2014年上半年高5%。年初至今，已公布數(shù)據(jù)的26個城市有16個的交易量上升，中值為+7%（截至4月5日當周為+6%）。在銷售均價方面，年初以來已公布數(shù)據(jù)的14個城市中有9個的價格下降（中值為-2%，而截至4月5日當周為-1%）。

　　庫存水平截至2015年4月12日當周，我們追蹤的11個城市的總庫存下降了0.2%（截至4月5日當周也為-0.2%）。從過去12個月滾動銷售面積計算，我們追蹤的11個城市的庫存平均消化時間為16.4個月（截止4月5日當周為16.5個月），其中：1)青島、上海、杭州、深圳、福州和北京的庫存持穩(wěn)；2)南京、蘇州、東莞和廣州的庫存下降；3)廈門的庫存上升。

　　投資觀點我們的買入建議：碧桂園（強力買入名單）、萬科A（強力買入名單）、萬達商業(yè)、雅居樂、合景泰富、保利置業(yè)、龍湖地產(chǎn)、萬科H、易居中國、樂居、招商地產(chǎn)B、華僑城、保利地產(chǎn)。我們的賣出建議：綠城房產(chǎn)、世聯(lián)地產(chǎn)、上海世茂、金地集團。

　　風險：上行：宏觀經(jīng)濟狀況/政策調(diào)控放松好于預(yù)期；下行：反腐舉措、意料之外的政策調(diào)控。