有色金屬：重點(diǎn)關(guān)注國企改革 薦8股 2015-05-25 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：安信證券 研究員：齊丁 衡昆

　　[摘要]

　　■基本金屬全面下跌，鎳跌幅靠前。上周，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，中國數(shù)據(jù)延續(xù)疲軟，歐元區(qū)繼續(xù)維持寬松，使得美元指數(shù)止跌反彈，對金屬價(jià)格構(gòu)成壓制。倫鋁連續(xù)三周下滑，日本港口鋁庫存連續(xù)第13個(gè)月上升，境外原鋁產(chǎn)量仍處高位，供需面不容樂觀。銅價(jià)受困于美元反彈和對供應(yīng)過剩的憂慮的氣氛創(chuàng)一月來單周最大跌幅。鋅價(jià)前期較快上沖，近期出現(xiàn)回調(diào)走勢，國內(nèi)部分煉廠惜售情緒增加，但貿(mào)易商保值盤流出，市場貨源仍充裕。滬鎳逼倉行情結(jié)束，開始暴跌下行，現(xiàn)貨方面金川公司出貨不積極，挪威、住友進(jìn)口鎳板受關(guān)注度增加，下游低價(jià)補(bǔ)貨積極。

　　■黃金下跌1.5%、白銀下跌2.2%。上周，美國核心經(jīng)濟(jì)指數(shù)好于預(yù)期，聯(lián)儲會(huì)議透露鷹派風(fēng)格；歐央行加速Q(mào)E操作，希臘危機(jī)霧霾再起，歐元指數(shù)大幅下挫。最終歐央行加速Q(mào)E因素占上風(fēng)，促使美元止跌回升，貴金屬大幅下滑。

　　■稀土價(jià)格小幅下跌。上周，稀土市場繼續(xù)維持弱勢表現(xiàn)，下游需求不足，商家停產(chǎn)減產(chǎn)情況增多。稀土利好政策的出臺短期內(nèi)沒有刺激市場實(shí)質(zhì)性回暖，成交量遲遲沒有改善跡象，供大于求的局面仍在持續(xù)，但是繼續(xù)下跌空間不大，分離廠接近成本線。目前供應(yīng)商持貨觀望較多，對政策刺激仍抱有積極預(yù)期。

　　■鎢、鉍、銦繼續(xù)下跌。上周，鎢精礦小幅下跌，整體價(jià)格仍未止跌，但由于礦山開工和出貨積極性較低，鎢價(jià)獲得一定支撐。鉍價(jià)延續(xù)今年以來的下跌走勢，出口也未有較好的表現(xiàn)，近期精鉍價(jià)格料難有企穩(wěn)回升之勢。銦價(jià)連續(xù)下跌，部分廠商已不再采購原料，已經(jīng)或即將停產(chǎn)。供應(yīng)減少將為銦價(jià)提供支撐，但效果顯現(xiàn)還需一段時(shí)間。

　　■繼續(xù)超配有色，市場風(fēng)格已逐漸轉(zhuǎn)向大盤周期股，重估必將來臨。有色板塊的大行情從來都是流動(dòng)性、供需和政策的共振，而目前正是三大元素風(fēng)云際會(huì)，強(qiáng)烈共振的絕佳窗口。雖然前期由于價(jià)格上沖過快，短期面臨回調(diào)，但基于疲弱的基本面，穩(wěn)增長、寬貨幣的政策必然加碼，這將首先掀起股票市場有色板塊的重估行情，也必然通過刺激供需面對有色價(jià)格帶來支撐。

　　■重點(diǎn)關(guān)注國企改革。國企改革蟄伏整整半年后，市場關(guān)注有望持續(xù)上升，有色國企改革標(biāo)的將乘風(fēng)起航。上周，國務(wù)院批轉(zhuǎn)的《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》明確“推進(jìn)國企國資改革”，預(yù)計(jì)市場對國企改革頂層設(shè)計(jì)方案、相關(guān)配套文件、以及相關(guān)試點(diǎn)的預(yù)期將會(huì)逐漸熱絡(luò)。隨著市場風(fēng)格逐漸轉(zhuǎn)向有色板塊，重點(diǎn)關(guān)注安泰科技、中國鋁業(yè)、中色股份、中鎢高新、株冶集團(tuán)等標(biāo)的。

　　■重點(diǎn)關(guān)注銀泰資源、安泰科技、中金嶺南。銀泰資源是極具成長性的礦業(yè)貴族，坐擁玉龍礦業(yè)的優(yōu)質(zhì)礦山提款機(jī)，現(xiàn)金創(chuàng)造能力極強(qiáng)，并在業(yè)績增長（2017年產(chǎn)能翻倍）、資源增儲和資本運(yùn)作方面成長性極高，互聯(lián)網(wǎng)+的預(yù)期強(qiáng)烈。

　　安泰科技作為央企鋼研院旗下的新材料企業(yè)，在諸多金屬材料細(xì)分市場技術(shù)領(lǐng)先，行業(yè)地位高。隨著今年5月份的管理層換屆，在戰(zhàn)略管控、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及體制機(jī)制方面進(jìn)行了大刀闊斧的改革，有望盤活六大業(yè)務(wù)板塊，釋放混改活力。

　　中金嶺南業(yè)績彈性大（鋅價(jià)長期看好），國企改革和互聯(lián)網(wǎng)+預(yù)期強(qiáng)烈，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。

　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：1）美國加息進(jìn)度超預(yù)期，金屬價(jià)格大幅下調(diào)；2）全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程遇阻，需求低迷；3）國企改革進(jìn)展緩慢；4）新能源汽車發(fā)展不達(dá)預(yù)期。

　　獲得穩(wěn)固。