商業(yè)零售：跨境電商加速 薦2股 2015-05-31 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：齊魯證券 研究員：胡彥超

　　[摘要]

　　投資建議我們預(yù)計(jì)2015年或?qū)⒊蔀椴糠制髽I(yè)攜優(yōu)勢(shì)線下“重資產(chǎn)”反攻線上的元年。長(zhǎng)期來(lái)看，我們判斷，只有具備以下全部或部分條件的企業(yè)將會(huì)在這場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)零售轉(zhuǎn)型中脫穎而出。1）具備線下優(yōu)勢(shì)“重資產(chǎn)”；2）線下觸角廣，可實(shí)現(xiàn)深度滲透；3）公司執(zhí)行力強(qiáng)/果斷且戰(zhàn)略思路清晰；4）公司組織架構(gòu)、管理體系、人才引進(jìn)實(shí)現(xiàn)深度變革；5）轉(zhuǎn)型與已有資源結(jié)合緊密；同時(shí)，本周跨境電商稅務(wù)利好政策推出，部分品類進(jìn)口關(guān)稅降半，利好在跨境電商領(lǐng)域已然全面開展的公司，重點(diǎn)推薦：蘇寧云商、步步高。

　　市場(chǎng)表現(xiàn)上周齊魯互聯(lián)網(wǎng)零售指數(shù)上漲0.1%，跑贏滬深300指數(shù)2.3pct，跑贏商貿(mào)零售（中信）指數(shù)2.6pct。

　　以中信30個(gè)行業(yè)板塊間相比，齊魯互聯(lián)網(wǎng)零售指數(shù)表現(xiàn)中等靠后，而商貿(mào)零售（中信）指數(shù)表現(xiàn)靠后。

　　A股漲幅前三為怡亞通（+25%）、永輝超市（+23%）、焦點(diǎn)科技（+15%），跌幅前三為南京新百（-17%）、三六五網(wǎng)（-16%）、大商股份（-13%）。

　　公司跟蹤1、天貓、國(guó)美啟動(dòng)年中大促，對(duì)標(biāo)京東618店慶；2、京東切入政府電商，進(jìn)一步拓展其用戶群體3、阿里釘釘2.0發(fā)布，切入中小企業(yè)社交細(xì)分領(lǐng)域；4、蘇寧消費(fèi)金融公司開業(yè)，深化全產(chǎn)業(yè)鏈金融布局；5、友阿股份攜手SAP，實(shí)現(xiàn)單品管理和數(shù)字化。

　　行業(yè)跟蹤1、部分日用品進(jìn)口關(guān)稅平均降50%，重磅利好跨境電商；2、商務(wù)部鼓勵(lì)加快線上線下融合。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示1）板塊高彈性下市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；2）線上業(yè)績(jī)不及預(yù)期；3）管理層對(duì)轉(zhuǎn)型未達(dá)成統(tǒng)一。