交通運輸：順勢而為 薦4股 2015-06-04 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：長江證券 研究員：韓軼超

　　[摘要]

　　報告要點物流：高彈性牛市品種，緊握互聯(lián)網(wǎng)+和國企改革主線高彈性和小市值成為物流板塊在本輪牛市中的強力助推器，在經(jīng)濟有明顯好轉(zhuǎn)跡象或?qū)捤少Y金結(jié)束之前，我們繼續(xù)看好物流板塊。標(biāo)的方面，我們以互聯(lián)網(wǎng)+與國企改革為主線，同時兼顧個體差異，推薦標(biāo)的為1）宜昌交運：交旅集團控股后，旅游轉(zhuǎn)型更加明確；三峽集團投資宜昌市20億，公司明顯受益；近期長江游船事故可能令交通部提高行業(yè)準入門檻，利好現(xiàn)有的強勢競爭者。2）象嶼股份：農(nóng)產(chǎn)品臨儲政策和異地擴張令公司3年內(nèi)產(chǎn)能和業(yè)績大概率翻倍；補貼取消后區(qū)域龍頭集中度進一步提升；海西和福建自貿(mào)受益。3）瑞茂通：

　　易煤網(wǎng)上線后業(yè)務(wù)量超預(yù)期；原有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)縮短了實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)+的學(xué)習(xí)曲線；煤炭行業(yè)收縮周期利于公司上量擴份額。

　　海運港口：合資聯(lián)營體成為海運業(yè)整合主要方式，關(guān)注集運標(biāo)的牛市演繹到目前階段，基本面已經(jīng)很難對股價給出合理的解釋，尤其是對處于產(chǎn)業(yè)周期底部的行業(yè)。我們認為，資金的偏好和行業(yè)的邊際變化才是本輪行情的核心驅(qū)動力，而互聯(lián)網(wǎng)+與國企改革始終貫穿行情的始末，5月下旬中海發(fā)展與中國遠洋的子公司中散集團共同投資成立公司中國礦運，并與淡水河谷簽訂長期運輸協(xié)議，這再次說明航運央企層面的整合很可能以類似的合資聯(lián)營體形式持續(xù)出現(xiàn)，而考慮到已經(jīng)成立的是運營超大型油輪的ChinaVLCC和運營超大型礦砂船的中國礦運，有理由相信集運業(yè)如果依葫蘆畫瓢，則中國遠洋和中海集運將是下一組聯(lián)營體的組成部分，建議重點關(guān)注。

　　航空機場：內(nèi)需復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)兌現(xiàn)今年國內(nèi)客運線復(fù)蘇跡象不斷加強，航空行業(yè)的基本面改善趨勢愈發(fā)明顯。暑期旺季的業(yè)績爆發(fā)，可能成為進一步刺激股價的催化劑。我們首推迎來業(yè)績拐點、后續(xù)受益迪斯尼刺激、貨運和電商平臺逐步完善的東方航空，以及差異化競爭、具備成長屬性、受益中短航線旅游熱的春秋航空。

　　公路鐵路：更高安全性博取改革紅利對于類防御品種，我們認為以更高的安全性博取改革紅利是板塊在牛市中的最大價值。推薦標(biāo)的為1）現(xiàn)代投資：平臺型環(huán)保業(yè)務(wù)輪廓逐步清晰；公司常寧項目契合國家鼓勵的PPP模式；主業(yè)業(yè)績反轉(zhuǎn)。2）大秦鐵路：深化改革是今年鐵總的工作重點；公司賬上現(xiàn)金超100億具有擴張和整合基礎(chǔ)；牛市下估值依然低于香港和海外同類公司。